投融资政策(6篇)
投融资政策篇1
【关键词】港口建设；投融资；模式
一、我国港口建设投融资政策
我国港口建设投融资主要是从政府和国内资本和外资这两个方面进行：
1.政府投资港口建设政策
1997年，我国交通部颁发了《关于搞好国有大中型企业的若干政策和措施》，其中提出了对港口建设需要实施资本金机制，且依据港口建设的具体现状保证了资本金来源的比例和交通部代替国家出资的比例。
2001年5月，我国颁发了《2001-2010年公路水路交通行业政策及产业发展序列目录》，其中内容鼓励了各级政府利用置换土地、建造土地、划拨土地和“以工代赈”和“以粮代赈”等形式，对水路交的基本设施建设提供相应的政策性优惠。
2004年1月颁发的《港口法》明确指出：县级及其以上的相关人民政府需要确保一定的资金进行投入使用，用来港口公用的防波堤、航道和锚地等基本设施的建设和保护，需要采用相关的对策，组织建设和港口相匹配的铁路、航道、公路、供电、给排水和通讯设备等。这是第一次在法律法规上确定出各级政府需要确保港口公用基础设施建设资金的投入。
2.国内资本与外资投资港口建设政策
2001年5月，我国交通部颁发了《2001-2010年公路水路交通行业政策及产业发展序列目录》，规定了水路交通投融资需要经过中央投资、社会融资、地方筹资和外资等方式，加大其基础建设的建设投入。鼓励利用发行的债券、股票等形式，扩大融资方式。
原国家计委以及国家经贸委颁发的《外商投资产业指导目录》中明确规定了，从2002年4月1日开始，取消港口公用码头中方控股的需要。这个条例的颁布促进了和推动了港口投融资走向了外资的市场化，开拓了外资的市场。
2004年1月进行的《港口法》指出了：我国促进国内外经济组织与个人依据法律投资建设、经营港口，维护投资者的有效权益。这是我国第一次利用这样的法律形式明确了港口的投融资政策，为组成港口建设主体的多元化以及业务主体的多元化供给了相应的法律保障。
2004年7月，国务院颁发的《关于投资体制改革的决定》，明确指出了要更进一步拓宽社会资本的投资区域，允许社会资本进入到法律未禁入的基本设施、公用事业和其他行业的范围，支持和引导社会用合资、独资、联营、合作和项目融资等形式，建设其经营性的公益事业。
二、我国港口建设投融资的模式
依据我国港口建设投融资政策，我国港口建设的投融资模式主要有下述几种：
1.政府投资
港口设施需要依据其功能、经济类型和项目建设中政府与企业的投资功能，划分为公用基本设施、经营性基本设施与经营性设施。从公共产品的专业知识而言，防波堤、公用航道和锚地等港口公用设施项目都是有着非排他性以及非竞争性等特性的，其投资额是非常大的，并且是不可以获得直接的投资回报的。通常，企业与个人都是没有能力且不愿意进行其筹资活动的，其主要的投资主体是政府部门。各级政府需要严格执行相关《港口法》的规定，每年的基础设施建设的财务预算中明确相当的资金用于港口的设施建设。港口建设所用到的经费是用来进行基本设施建设的政府性基金投资的，留成的港口建设费原理上是不运用于港口经营性基本设施和经营性设施建设的一系列投入的，需要当作是我国出资的资本金全部应用到港口公用基础设施建设。除此之外，岸线是比较稀缺的、比土地更为宝贵的不可再生资源，需要有偿的进行运用，建议开征岸线资源使用费。凡是经过批准运用岸线建设码头、仓库和堆场等实施经营活动的部门与个人，需要依据岸线条件交纳岸线的使用费用，而收取的费用全部或部分用于港口的设施建设以及维护。
2.地主港模式融资
地主港模式融资是运用国家土地与岸线资源实施港口基础设施建设的形式。利用港口规划，包含了现存的布局规划与长远性的规发展，界定了港口周围的区域大小。港口规划内的土地是利用老港区的土地进行置换以及政府划拨等形式获得土地的使用权，来处理土地资金投入等问题，且依据规划实施港口基本设施的建设，接着将满足于建设码头和库场等要求的岸线、土地租赁给港口业务的企业来建造码头或相关场地从事经营，获得岸线和土地租赁经费。地主港最大好处就是在于保证了港口基础设施建设和管理的长期性发展，不用政府部门进行介入和投资，达成滚动性的开发和发展，为港口长期性发展供给了相应的保障。许多发达国家都是采用这样的模式，依据我国当前的政府管理、经济发展脉络上看，地主港的模式选择是非常需要的，是和国际正式接轨的好方法。
3.贷款融资
经由我国商业银行的贷款，这样的模式是较为传统且最较为直接的融资方式，是我国现存港口建设中最为首要的融资方式。银行贷款融资的金额数比较大、成本较低和风险性小等，但由于港口建设项目的投资金额比较大，回收期较长，港口企业利用这样的方式进行融资，会很容易导致财务压力加大和负债率提高等。我国开发银行的贷款，开发银行是我国的开发性金融组织，有着政府给予权利的法定信用，把准国债性质的开发性金融债券与资产管理进行结合。运用融资支持项目设施建设、基础产业等建设，能够促进和推动经济的发展。港口建设属于较为基础的设施，是通过国家开发银行进行贷款，也就是港口建设的首要经费集资。而外国政府与金融贷款，其贷款利率较低和还贷期长等优势，会较为适合港口等大型基本设施建设，然而显著的缺陷是贷款流程较为严格，手续较为麻烦，机器设备采购等都是采用国际招标，其成本较高，并且汇率变动的风险大。我国就曾应用世界银行和亚洲开发银行对大连、秦皇岛等港口项目进行开发和投资。
4.企业投资
企业投资指的是由中、外大型航运企业进行投资或入股建设和经营相应的泊位。港口单位实施公开性的招标，经济实力雄厚的大型航运单位参与竞标，中标者进行独资或入股建设其经营性港口的泊位。通过这种形式，能够使得港口选择和长期性的战略伙伴进行合作，有助于港口的长远发展。例如：中海公司在沿海的重要港口主动参加到内贸集装箱码头的经营当中。例如：荷兰马士基在进驻青岛前湾港前后时，把青岛前湾当作是欧洲航道中的干线港，增强了青岛港的竞争实力。使其工业、原材料开采加工的企业可以更进一步加大投资力度，增强大型散货及油品码头的建设速率。
5.其他投资
港口建设投融资模式除了上述的几种外，还包括了其他的投融资模式。例如：（1）上市融资，主要分为境内上市和境外上市两个方面，能够使得港口项目实现收益的最大化。（2）发行债券，指的是企业为筹集资金而发行的债务凭证。（3）融资租赁，以物为载体的筹资形式进行。（4）BOT方式融资，是英文BuiltOperate-Transfer的缩写，即建设―经营―转让之意。
三、总结
总而言之，港口是我国市场经济中的重要支撑力量，对我国的运输系统起着非常关键的作用。港口建设的融资是我国基础性产业融资，其投资规模和范围较大，建设周期较长，对我国投融资形式起了重要影响。而本文主要试论了我国港口建设投融资政策和我国港口建设投融资的政府投资、地主港模式融资、贷款融资、企业投资以及其他投资模式，保证了港口建设的发展和目标的实现。
参考文献：
[1]傅英坤.我国港口融资现状分析及特点探讨[J].中国市场，2011.
投融资政策篇2
[关键词]地方政府投融资平台贷款风险
一、地方政府投融资平台存在的必要性
所谓地方政府投融资平台,实际上广泛包括地方政府组建的不同类型的城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等不同类型的公司。这些公司通过划拨土地等资产组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司,必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺,重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。地方政府投融资平台的建立是经济发展的必然要求。地方政府投融资平台的作用是为地方建设筹集发展的资金,主要用于提供公共品和准公共产品。建立地方政府投融资平台的现实原因在于公共财政的有限性,由于地方基础设施的建设一般需要巨大的投资,仅仅依靠公共财政投资无法满足需要。因此,建立地方政府投融资平台具有必要性。首先,从融资用途来看,地方政府投融资平台代表政府提供公共产品和准公共产品,以解决“市场失灵”,它能够突破经济建设中资金不足的“瓶颈”,在政府的指导之下,完成项目的融资、建设乃至经营,为我国很多项目建设提供了便利的途径。其次,从偿债来源来看,地方政府投融资平台一般是以地方财政作为偿债担保,尽管修建基础设施和社会公益项目所形成的都是非经营性资产,在融资平台内部无法形成偿债来源,但是地方市政设施和投资环境改善后,周边土地的增值收入和招商引资带来的地方财政增收可以作为偿债来源。最后,全球金融危机爆发以后,地方政府投融资平台在促进经济增长中也发挥了十分重要的作用。在高速信贷投放的主体中,地方政府的投融资平台是最为活跃和最为引人注目,地方投融资平台通过大规模贷款推动城市化建设,迅速启动内需和扭转经济过快下滑趋势,其积极作用应当肯定。
二、地方政府投融资平台的现存问题
为了应对全球金融危机,提振市场信心,中央政府于2008年11月提出了“4万亿”的振兴投资规划,按照计划,在这4万亿元的投资中,中央财政将承担其中的1.18万亿元,而剩余的2.82万亿元则需要由地方财政来承担。虽然上述计划有力地推动了中国经济率先走出低谷,却带来一个极为现实的问题:如此巨大的投资,其资金来源何处?根据一般的基础设施投资测算,银行信贷大致占总投资金额的50%一70%左右。如果按平均水平60%从银行信贷融资计算,仍会存在1.12万亿元的资金缺口。根据国家发改委测算,2009年地方政府须为中央投资项目提供配套资金约6000亿元人民币,而目前靠地方政府自身仅能提不共一半左右的资金,资金缺口近3000亿元。在这种情况下,地方政府不得不加大融资力度,大量建立融资平台。但是由于融资平台过多、资金来源单一化、负债过度所带来的风险应该引起我们的高度重视。
1.融资平台过多,融资规模过大。截至2009年10月,全国有8000家以上的地方政府投融资平台,其中70%以上为县区级平台公司。2008年初,全国各级地方政府的投融资平台的负债总计为1万多亿元,到2009年,银行贷款余额超过6万亿元。2009年银监会的调研数据显示,在09年新增信贷中,有超过60%投向了各种类型的地方政府融资平台公司。由于融资平台过多,融资额度过大,必然会出现违规担保,管理不规范,存在还款风险,同时,如此大的融资额度也会出现资金没有相对应的项目等问题。
2.地方政府投融资平台的融金来源过度单一。政府投融资平台的融资来源过度集中于银行。融资来源过度依赖于银行会导致资本成本刚性化。银行为承担对企业贷款的主渠道作用,在自身资产负债比例严重失调的情况下,不得不用高成本融通资金,以满足地方经济发展的资金需求。融资渠道单一化导致融资风险最大化。由于融资渠道单一化,当企业经营不善时,到期不能还本付息的风险必然导致企业变卖资产以至破产,企业难以借助改善融资结构分散和转移风险负担。实际上企业风险已转化为银行负担,这不仅弱化了企业融资的风险感,使企业缺乏进行融资风险结构调整的内在动力,而且使银行成为融资风险的承担者,阻碍银行的商业化进程。
3.过度负债现象普遍存在。从2009年中报的数据来看,工行、建行、中行、交行等上市银行人民币贷款余额总额约为18.9万亿元,占贷款余额总量的57%左右。根据上市公司报表推算全部贷款与政府融资平台直接相关的水利环境以及公共设施贷款规模约为3.8万亿元,部分和政府融资平台相关的交通运输物流、电力燃气水务等公用事业合计为8.8万亿元。并且,地方政府投融资平台是各类金融机构普遍追逐的目标,中小金融机构由于在大项目、省级平台项目上的信贷优势不足,于是在09年的下半年普遍加大对县级政府的授信投放,这种信贷结构很容易放大银行体系风险。上述现象意味着地方政府在过度负债压力下有可能出现偿债困境和违约现象,一部分贷款最终将有可能成为银行的不良资产。之所以我们目前还没有看到这种风险变为现实,是因为地方政府投融资平台的贷款期限一般比较长,地方政府的财政收入来源暂时没有出现问题,这种风险不会很快暴露。
三、应对地方政府投融资平台存在风险的对策
针对以上地方政府投融资平台在融资过程中存在的风险,迫切需要建立相应的融资约束机制,以规范地方政府投融资平台的建设,加强对资金的管理力度,防控地方政府融资平台贷款风险。
1.面对目前我国西方政府投融资平台过多,融资额过大,资金用途管理不规范的情况,要根据需要适当压缩投融资平台数量,并且,银监会应要求银行机构对存量融资平台贷款逐笔梳理,所有平台贷款必须打开,按项目逐个评审,包括报批手续,环评结果,用地审批,项目资本金以及担保落实情况等,对项目不合规,手续不齐全,风险缓释不足等有瑕疵的存量贷款及时采取有效资产保全和补救措施,无法补救的坚决收回该项贷款。同时,对平台公司贷款“项目包”逐项开包检查,一旦发现贷款资金没有对应相应的项目,原则上也应该收回该笔贷款。这就要求地方政府投融资平台要使其财务状况透明化,以保证每笔融金的来源和去向清晰明了,这样也化解了大规模的融资来带的管理不规范的风险。
2.为解决地方政府投融资平台的融金来源单一的问题,应该加强融资渠道的建设,使融资渠道多样化。使来自银行系统的融资额与其他渠道的融资额大致持平。如果地方政府投融资平台下面有上市公司,可以考虑多利用资本市场,进行定向增发或者配股,或以平台下面的公司作为主体,在中央给定范围内发行公司债或企业债,通过评级、承销以及发债的担保,使得若干部门对平台公司同时负起监管责任。另外,地方政府投融资平台还可以通过信托方式、股权融资方式、产权交易方式等多渠道募集资金。上述举措,不仅能最大限度地降低政府融资平台风险,而且往往具有相对较高的透明度以及相对较严格的自我约束,促进了项目投融资行为的规范化。
3.为了规避高负债带来的还债风险,银行和政府两方都要做出相应的对策。银行应重点考虑政府信用好及实力较强的政府融资平台,选择具有明确财政补贴、确定的土地出让收益返回机制、获得的经营特许权等等的平台公司。在项目选择上,重点关注能够产生现金流、能够自求平衡的项目。建立项目监管制,监控信贷资金流向。建立银行间沟通机制,共同防范贷款风险。一个政府投融资平台往往同时与多家银行有业务往来,银行之间缺乏沟通机制,不能全面了解企业状况。因此,各个银行之间应加强沟通和联系,共同防范地方政府融资平台授信和业务风险。地方政府也要对融资项目进行充分的可行性研究,确保回报率较高的项目才可以融得资金。对于那些有良好社会回报,但经营回报不足的大项目,还可以考虑用地方财政收入直接补贴。同时,地方政府还要针对自己的财务状况做到“量入为出”,防止财政风险和金融风险的发生。
四、结束语
地方政府作为区域财政政策的执行和落实者,在国家扩大内需,加大地方基础建设的过程中,通过建立有效的投融资平台突破资金短缺问题,推动地方经济的繁荣和发展,成为当前地方政府共同的需要。但是应该看到地方政府投融资平台现存的各种问题以及潜在的风险,把总理在今年“两会”政府工作报告中提出的“切实加强政府性债务管理,增强内外部约束力,有效防范和化解潜在的财政风险”的工作要求作为地方政府投融资平台建设的最高指示,以保证我国地方政府投融资平台在以后的经济发展中起到更重要的作用。
参考文献:
[1]周丽丽:我国地方政府的融资实践及未来发展趋势[J].经济研究参考,2009,(38)
[2]张凡:政府融资与资本市场[J].资本市场,2009,(09)
投融资政策篇3
财政投融资是在一般财政预算无偿分配以外,由财政部门直接管理和调控,按照信用原则有偿筹集和使用资金的活动。自80年代我国开始发行生产建设性国债,政策性银行投入运转以来,我国已初步建立了财政投融资体制,对推动改革开放、现代化建设起到了不容忽视的作用。然而体制运行过程中也存在着不少问题,主要是财政投资日益弱化,财政投融资渠道单一,财政信用与商业信用界限不清,财政投资重复、低效等。面临新形势的需要,旧的财政投融资体制亟需强化、完善。
一、财政投融资的特点、作用和必要性
(一)财政投融资是我国经济发展初级阶段的需要
根据穆斯格雷夫的“发展型”公共支出模型,市场经济条件下,一国经济增长的初级阶段,公共部门投资在国民总投资中占有相当高的比重,为经济和社会发展“起飞”奠定基础。进入中级阶段之后,公共部门投资逐步成为私人部门投资的补充。而在经济发展的所有阶段都存在市场失灵,因此政府始终要通过增加公共投资来进行宏观调节。我国尚处在经济发展的初级阶段,脱胎于高度集中的计划经济体制,改革开放的年代又不长,市场失灵的现象还相当突出,因而财政投融资的调控作用必不可少。
(二)财政投融资的根本作用在于充实社会先行资本,填补财政预算无偿投资和一般商业金融投资的空白财政投融资的特点在于既体现政府政策取向,又在一定程度上按照信用原则组织经营。财政投资的主要领域是准公共产品,这类产品若完全依赖财政无偿投资,因财力有限势必出现“瓶颈”制约,供给不足;若完全依靠企业筹资,银行融资,因准公共产品“效益外溢”的特点,供给更加不足甚至无人投资。所以在私人产品与私人投资、纯公共产品与财政无偿投资大体对应平衡的情况下,财政投融资介于二者之间,填补了准公共产品投资的空白。
(三)财政投融资的目标是贯彻国家产业政策,建立对企业和商业银行的诱导机制,促进我国经济结构的调整、经济增长方式的转变财政投融资对经济增长的作用不仅表现为短期内“数量增加”,更表现为长期内“质量的提高”。1996年我国经济成功实现“软着陆”后,总需求与总供给的矛盾基本解决,结构调整的问题更加突出。我国预算内财力贫乏,而财政投融资作为一个投融资体系,直接把资金引入优先领域,形成一种“财政投融资先行—商业银行投融资跟踪—企业投资随后”的连锁反应机制。
(四)在当前我国通货紧缩的宏观经济形势下,加强财政投融资又与反经济周期目标相吻合1998年中央银行六次降息,货币政策力度不可谓不大,然而由于真实利率高于名义利率,居民对货币的灵活性偏好,企业预算约束硬化以及货币政策时滞等原因,货币政策的效力一时还不能显现。而财政扩张作用直接、力度大,特别适合在经济全面萧条时采用。运用扩张性财政政策进行反周期调节,不外乎两种手段,一是减税,二是增支。减税在1998年上半年已经启动,但我国财政的困境使减税的空间不大,增加财政投资是必然选择。就启动内需的两大支柱消费推动和投资拉动来说,投资拉动也是现实选择。1997年我国经济增长8.8%,从需求拉动因素看,投资约占2.2个百分点,消费约占4.9个百分点,净出口约占1.7个百分点。1998年以来,消费市场持续低迷,从需求走势看,消费对经济增长的贡献率将稳中趋降。在这种情况下,1998年下半年增发1000亿国债融资用于加快基础设施建设,不仅?苤苯釉黾有枨?nbsp;,还能刺激企业和个人投资,拉动相关产业,间接增加社会需求。
(五)财政投融资体制还能平衡资金在国民经济三大部门间的分配,调节储蓄、投资结构,促进资金和资源的优化配置在我国三大部门中,居民是盈余部门,企业是短缺部门,财政则是国家宏观调控的主体。改革开放以来,居民收入分配格局发生了急剧变化,居民最终收入占国内生产总值的比重大幅上升,居民部门储蓄占到社会总储蓄的60%以上,而财政日见拮据,1995年预算内投资占社会总投资仅3.1%。在这种不平衡状况下,通过国债等财政投融资手段将居民手中的一部分消费基金转化为积累基金,有利于调节储蓄与投资结构的不对称,促进储蓄向投资的转化。
二、我国旧有财政投融资体制的问题分析
(一)国家财政投资日益弱化,影响国民经济长远发展后劲
我国是发展中国家,正处在经济转型期,不仅要实现经济体制市场化,还要实现经济增长方式的转变,由此决定政府在强化、引导投资方面负有比发达国家更多的责任。但当前我国财力不足,财政的经济建设性投资呈现出弱化态势,与政府的宏观调控要求相去甚远。据世界银行对12个发展中国家和13个工业国抽样调查表明,1980—1995年财政投资占社会投资的比重,发展中国家平均水平43%,工业发达国家37%,而我国80年代以来财政投资占财政总支出的比重和财政投资占全社会固定资产投资的比重不断降低,1981年两个比重分别为20.5%和28.1%,1990年降为10.1和8.7,到1995年只有7.7%和3.1%。财政投资的弱化在很大程度上削弱了国家宏观调控职能的履行。
(二)财政投融资与商业银行投融资界限不清,也缺乏法律上的依据
一方面财政投融资范围界定不严,本应通过市场融资的通过财政投融资,扭曲了资金结构,损害金融业公平竞争。另一方面商业银行过分扩张投资性贷款,投资资金过分依赖银行,不仅加剧重复建设和结构失调,银行不良债务急剧上升还将阻碍金融体制改革的深化。与发行国债相比,国债的透明度相对较高,易受到关注,而银行的不良资产较隐蔽,就这一点来说,财政投融资比之金融投资也有其优势。国际经验表明,财政融资作为政府干预经济的重要手段,是银行信贷所不能替代的。
(三)财政投融资效益低下,盲目、重复建设现象仍然普遍,贯彻产业政策不力重数量轻效益是我国经济建设中长期存在的弊端,表现在财政投融资上就是有偿资金无偿使用,资金投放前缺乏全面科学的可行性分析、成本效益分析,工程建设中缺乏有效的监督约束机制,项目结束后不进行评估,往往是“说投就投、一投了之”,使财政投融资无法维持自身“融资—投资—还款”的良性循环。
(四)财政融资渠道单一,资金不足也是制约财政投融资宏观调控作用发挥的重要因素首先是因国家财力制约,资本金部分投入就不足,对政策性银行拨款难以保证。除资本金以外,财政融资绝大部分来源于国债,很少的部分来源于金融债券等,加上我国财政投融资效益不高,资本金增值少,形成国债独当一面的局面,加大了财政本已沉重的还本付息负担,国债风险增大。
三、财政投融资体制的强化和完善
财政投融资的特点是融资、投资紧密结合,资金投入直接。针对我国现行财政投融资体制中存在的问题,我们应从以下几方面寻求财政投融资体制的完善:
(一)融资环节
应该说,国债因其规模大、信誉高、发行较容易,仍是主要融资渠道。发行国债既产生总量效应,增加总需求和总供给,又产生结构效应,引导投资和消费。增发国债还能带动商业银行配套贷款的增加,推动社会投资,形成乘数效应,更大幅度地拉动经济增长。据测算,1998年增发1000亿国债大致可以使银行配套增加贷款1000亿元,总数约2000亿元的建设投入所形成的最终需求可以拉动GDP增长约2个百分点。而且在目前我国经济紧缩的情况下,供给对价格和利率的弹性很小,增发国债还较少引起价格和利率的上涨,因而不会引发通货膨胀和对私人的挤出效应。通过国债融资需要注意的是以下几个问题:
1.国债的发行权。只要各级地方政府仍是当地经济活动的主要参与主体,分级财政体制未能真正建立之前,地方政府就不能拥有发债权,地方财政预算也不能打赤字。但在国债投资建设项目中,有很多项目是属于地方性的,根据收益原则,这部分项目的融资应由地方负担。在地方财政支出项目较多、资金较紧张的情况下,可发行中央特许、担保,地方负责还本付息的专项债券,有效地分解中央财政的债务风险。同时,又因一些中小型基础设施项目的利益会扩散到其他地区,中央财政应对这部分“外溢利益”予以补贴,具体作法可由中央发债转借地方使用并由各地配套一部分公共资金。
2.国债的规模和期限结构。目前银行利率下调、国债筹资成本较低,正是增发国债的有利契机,此时发行中长期国债可以以较低的成本筹集到大量建设资金。由于企业预算约束硬化、居民收入下降和预期未来支出增加,商业银行的存贷差增大,这也为国债的发行创造了认购对象。为满足商业银行资金流动的需要,这种国债可为定向向商业银行发行的短期周转性国债。目前我国国债主要集中在三年期的中期国债,期限结构过于单一带来的问题是还本付息期集中,长期建设资金不足,短期筹资不易,今后应逐步增加短期周转性国债和长期投资性国债,充实国债期限结构。
3.国债的透明度。我国居民和机构购买国债,长期来在一定程度上是迫于行政压力,就算以国债作为金融资产投资,吸引投资者的也只是国债的稳定可靠性,而不是其投资生产建设带来的收益。这种现象与国债宣传定位不当有关,国债透明度不高,国债发行后居民不了解自己资金的用途和实际效益。这一方面造成居民投资国债积极性不高,一方面使财政部门发行国债缺乏有效的监督制约机制。建议财政部门在发行及运用国债资金投资的各个环节,定期披露国债资金投向、工程进度和财务状况,以体现国债财政投融资工具的特征。除继续稳定国债融资外,我国应进一步拓宽财政融资渠道。日本已实行40多年的“财政投融资”制度可资借鉴。日本的财政投融资计划是以大藏省的资金运用部为中心,以财政储蓄、各种保险和年金等形式广泛吸收社会资金,通过有关公共金融机构,以投资、贷款和认购债券等方式进行公共投资,对于日本经济起飞起到十分重要的作用。日本通过财政投融资所筹集的资金极为可观,1991年占到当年财政总资金(财政预算资金与投融资资金之和)的56.5%,成为国家财政不可或缺的?暗诙?に恪薄?/P>我国目前正进行清费改税、清理预算外资金的改革,笔者认为探索发展财政投融资制度,在预算体系中建立专门的财政投融资预算不失为规范财政预算、提高资金运用效益的一条思路。就资金来源看,我国也有拓宽财政融资的潜力。我国目前仅有向养老保险基金和待业保险基金发放的特种定向国债,今后配合社会保障制度的改革,可扩大特种定向国债的发放对象,既拓宽了财政融资,又为各类保险基金、资金找到一条安全的投资途径。现行邮政储蓄制度应进一步改革和完善,在期限品种、还本付息方式上实行多样化,以吸引更多的储户。财政投融资的支撑点是国家信用,今后应逐步建立和完善政府担保债券和政府担保的借款制度,既充分又有度地运用国家信用。
(二)投资环节
1.投资项目的选择。公共投资的最终目的不是去和市场活动竞争,而是补充和支持市场活动。如果财政投融资资金用于国有企业的一般生产经营性项目,不仅会使财政陷入对国企补贴的深坑,还会助长国有企业的依赖性和政府干预的不当性,对经济增长作用却不大。现阶段我国财政投资的主要领域是非经营性公共基础设施、高新技术及农业。
2.项目开工前的可行性分析和成本效益分析。公共投资不仅在经济上必须是有吸引力的,在技术、管理和财务上也应该是可行的。在选择和实施投资时必须全盘考虑投入和产出的价格对比,其他经济变量的反应,对其他部门的冲击和影响等。与一般经营性项目不同,公共投资的非经营性使公共投资的成本和效益分析要置于整个社会环境中考虑,即代表对一国经济投入和产出的机会成本(“影子”),而不是特定部门的成本效益。具体地说,项目的纯经济收益率、对就业的影响、对国家债务负担的影响、财政的承受能力、对贸易状况和外汇储备的影响等都是成本效益分析的因素。“成本”不仅包括初期基建费用,也包括完成和经营项目工程所需的一切经常性支出,后者往往是数量很大却常被忽视的一笔开支。为防止钓鱼工程,要求项目在动工前必须呈交全面清晰的成本预算和收益估算。
3.项目施工的全程监控和项目完工的评估。
针对我国财政投资重投入、轻管理的倾向,在项目施工全程中应建立包括工程质量、资本投入、费用支出的监控,尤其是经济审计。我国财政投融资效益低下与工程施工中财会制度不健全有很大关系。今后应大力提高工程财会人员素质,使财政投资置于严格的会计系统控制中,体现“经济制约”而不是“政治驱动”。项目完工后还应对工程预期目标、预期收益的实现程度进行评估,保持工程监控的完整性,对后续投资也具有启示作用。
(三)密切投融资环节联系,革新财政投融资体制
1.建立财政投融资预算。今后我国财政预算可包括四部分:公共预算、国有资产经营预算,社会保障预算和财政投融资预算。财政投融资预算在预算中单列可以使财政投融资与财政无偿投资、商业投融资界限更清晰,财政投融资有了法律依据,筹资渠道可以进一步拓宽,同时受到预算约束又可保证投资效益。
2.构造财政投融资的组织体系。财政投融资机构主要包括政策性金融机构和非银行公共金融机构。前者我国已经建立,下一步应重点研究其职责范围及活动领域,后者可由现有的各国家专业投资公司改组而成。因为公共投资在很大程度上与地方利益直接关联,还可考虑在地方建立城市开发基金组织,这种组织作为隶属于中央银行的地方公共金融机构,一方面可以较灵活地筹资,包括地方政府投入、中央拨款、发行债券等;另一方面还承担对市政当局提供技术或财务咨询、服务的职责。与一般的金融机构不同,地方城市开发基金组织兼有经济审查和工程监控职能,因而需积聚大量金融、会计人员、工程专家,这也是与其财政投融资机构的性质相适应的。
3.财政投融资预算应在收支自求平衡的基础上,努力实现资金保值增值。这就要求融资、投资按项目直接挂钩,各项目应自求平衡,项目的还本付息由该项目收益负担,同时对于投资收益应有部分处置权。以国债为例,允许每年将部分国债资金建成的企业或项目中的国有资产转让出售,以收回投资资金,利用资金收益而不是发新债来偿还债务。而对国债的认购方来说,国债收益与投资项目的收益直接挂钩,可考虑生产建设性国债实行浮动利率或部分固定、部分浮动利率,并根据工程进度调整付息方式、还本期限和方式。既增加国债透明度,真正体现其生产建设性质,又可增加国债灵活性,吸引认购者,还可强化对国债资金使用项目的预算约束。
参考文献:
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投融资政策篇4
市场经济财政投融资
在市场经济中，随着经济体制的不断改革，我国的投融资体制明显有滞后性。由于我国改革开放初期才发展财政投融资体制，随着财政模式和市场经济的发展与完善，财政投融资的问题变得更加明显，所以我们一定要加强对财政投融资地位的重视。使财政投融资更好的服务于广大人民群众。
一、社会主义市场经济下财政投融资的地位现状
历史上最大的战争第二次世界大战结束之后，日本能够在很短的时间经济迅速发展，最根本的原因是他们重视财政投融资的重要性，出台了一系列政策和措施，财政投融资这个词汇也是日本语。而我们中国那时候对财政投融资的认识还不够，但现如今随着业务范围的变广，对财政投融资也有了深刻的认识，为了在市场经济条件下财政投融资在财政中发挥职能作用，促进我国经济建设的发展，我们要提高市场经济条件下财政投融资的地位。
二、我国财政投融资特点
（一）经营目标不以营业为目的。在资金的使用上，注重经济效益的同时更注重社会效益，按照经济发展原则引导产业结构合理化，带动整个国家经济效益的提高，本身具有有偿性、周转性和社会性。财政投融资主要的显著特点主要表现在：金融的盈利部门不愿意将资金投放在风险大、周期长、盈利低资金回笼困难的地方，但恰好这些又是国家和政府重点发展和扶持的主要目标，这就需要财政投融资发挥自身的特性。
（二）国家的经济需要均衡发展，所以财政投融资的利率不是一成不变的，采取随行就市、低息、无息、贴息等多种模式并存来调节，促进国民经济的发展，提高人们的生活水平，这也正是财政投融资灵活性所在。
（三）财政投融资的运营都是由政府管理，主要是为了体现资金需求的宏观调控职能。
三、财政投融资现状
我国财政投融资中的国家和金融债券以及预算间歇资金和财政周转资金都来源于财政。这样导致融资领域不够广阔，渠道不够多样，不能够将银行和一些盈利性单位等一些其他的社会财力很好的纳入进来，甚至有的时候自己范围内的资金都没有回笼。财政投融资的管理不够系统、明朗主要是因为国家统一规划、领导的环节相对薄弱一些。
随着市场经济的进一步推进，财政投融资现状发生了很大改变。角色体制由原来的中央集权向地方、企业、部门和个人进行转变。资金来源渠道由发行债券与股票、企业内部积累和银行贷款来弥补财政单一拨款的不足。决策管理由原来主要领导一人凭经验定夺，现如今更加民主化、科学化的管理。投融资管理由原来单纯的行政管理转变成以经济管理为主行政管理为辅的管理局面。在融资领域中实行招标、投标责任制，注入了市场经济。
四、市场经济条件下财政投融资的地位
建立市场经济体制的一个进本要求就是发展我国的财政投融资体制。市场的配备主要原则就是资源的合理利用和经济的合理调节，来实现产品的价值，通过价格的衡量和竞争机制的功能尽量的把资源分配到优良的环节，遵循优胜劣汰的淘汰规则。充分发挥市场在经济中的灵敏性，促进生产和需要的密切配合。同时市场还能够公正准确的评价经济价值，它可以评价一个企业的管理水平和企业成绩，评价一个产品的价值，最重要的还能评价一个企业的发展前途。
总而言之，市场在管理经济活动和调节经济运行中是无可替代的，我们要清楚的认识到财政投融资的重要性。但是市场有一定的盲目性和自发性，只能够反映局部的眼前利益，而这种弊端需要在以后的日子里才能体现出来，所以说不能将所有的经济活动都交由市场来调节。比如说总生产和总需求的平衡，积累和消费的平衡，经济建设和社会发展的平衡还有就是整体产业结构的平衡，这些不可能全部交给市场。如果全部交给市场，即使能够达成目的，也需付出惨重的代价和很长的时间，并且会导致一系列的社会问题和经济问题。
财政投融资是独一无二的，是不能被其他部门所替代的。比如说在向国外借债务时，外国人不会把银行作为对象，会把中国作为客户。财政投融资是财政的主要组成部分，这个观点已在国际得到认可的。我国是发展中国家，正处在社会主义初级阶段，还由于土地广阔、人口众多，经济的发展不够平衡，贫富差距较大。同时我国的工业水平发展相对落后，为了实现经济的均衡和谐发展，财政投融资的任务也是很艰巨的。
在纯粹的计划经济体制下，人们形成了一种错误的观点，认为银行是有偿分配的，财政搞的是无偿分配，财政投融资并没有实际意义。下面我简要分析一下这种错误的观点。在我们的国家很早就出现了财政信用，财政投融资也并不是单独无偿的，我们国家的财政投融资收取于民，用之于民并不完全是无偿的。比如说国有资产所有者和公共事业的管理子者，他们都会收取管理费用和对投资盈利进行分红。
西方一些发达的国家很早就实施了财政投融资，财政投融资推动国家经济的发展起到了很重要的作用。同时我们也要打破原有的统一收取、统一支配的模式，遵循市场经济的发展原则把财政的封闭型转化成开放型，打破单一的财政收取渠道，变为多渠道筹集资金，对所筹资金充分的调节和监督管理。这种模式的转变为我国的财政投融资夯定了坚实的基础。我国的财政投融资前景是无限美好的。
五、我国财政投融资地位面临的问题
（一）信用制度不完整，金融体系不完善
经过多年的发展和改革，金融体系主要以国有商业银行为主，股票为辅的金融体系结构。但是市场经济的法律法规不够全面，并不能很好地适应市场的发展需要，还有就是隐瞒企业经营和财务的一些问题，同时也出现了较多的法律空白。所以说我国的信用制度和金融体系存在问题。
（二）政府缺乏目标，定位不准确
我国是发展中的国家，经济正处在转型的时期，由原来的计划经济向市场经济转型，但这种体质改革转型不够彻彻底，也就我国现在是两种经济体制同时存在的现象。在这种复杂的形势下，政府没有很好的找到自己的所处位置，主要表现在资金的利用率不充分、浪费相对比较严重、不按照市场经济的规律办事、投资缺乏竞争性，这种现象在很多领域都有体现。在激烈的市场竞争中，政府既是评判者也是参与者，一种是他们要负责法律法规的制定，同时他们也要执行。另一种就是他们会直接参加经济的项目，这样一来毕竟会影响到法律法规的执行效果和权威性，在市场经济中不能够充分体现公平和公正的原则性，这样就会干扰财政投融资机制的正常运行。
（三）企业存在缺位错位现象
我国国有企业改革的主要问题就是所有者缺位问题和企业的产权不明晰。我国企业产权不明晰的原因是由于经济体制改革的不够彻底，国有资产的特殊性，这样就不能够建立完善的责任制度和评估制度。很多企业并没有建立完善的财政会计制度，企业所经营的财政状况混乱不堪，资信的程度不够高。虽然随着各项政策的出台和落实，近几年来很多民营企业得到了迅速的崛起，收获效益明显增高，但他们并没有建立完善的现代企业管理制度，企业内部的经济利益和责任关系不够清晰，并且存在很多的家族式企业模式，这样就无法很好地适应市场经济发展的要求，就会导致对外融资时处于尴尬的局面。
六、我国财政投融资的地位改革与对策
（一）规划投资领域和范围
农业、基础产业、区域的发展和环境保护这些一直被忽视的领域和范围，财政投融资加强向这些产业进行倾斜。
（二）加强融资规模，增加融资渠道
财政投融资应该增加债券、股票和一些有价证券进行直接针对的融资，来打破以往的只依靠社会保障剩余金、财政拨款和邮政存款的投资渠道。
（三）增加财政管理，创造经济效益
制定明确系统的实施和监督管理制度，能够有序准确的进行投资，科学合理的管理来更好的创造经济效益。
七、总结
为了补充财政预算的不足，增强国家和政府对生产和需求的宏观调控，充分发挥市场经济条件下财政投融资的作用，我们一定要推广和壮大财政投融资的力度。
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投融资政策篇5
[关键词]地方政府；投融资平台；管理体制
doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.24.120
[中图分类号]F832.7[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2015）24-0-03
地方政府投融资平台是由各地方政府出资建立的，主要功能是用于基础设施建设、公用事业建设等，以政府为资产、信用等依托而成立的投融资公司包括城市建设投资公司、行政事业国有资产经营公司等。在经济危机的刺激下，我国的经济也出现下滑，为刺激经济回暖，我国政府批准了4万亿元的经济刺激方案。这些投资中包括中央政府的1.18万亿元的投资，其他2.82万亿元投资由地方政府负责。而政府投资的来源主要来自银行贷款，但按60%从银行信贷融资来算，地方政府仍存在很大的资金缺口。因此，投融资平台成为了弥补政府资金缺口的主要手段，这也使得地方投融资平台得到迅速发展。
1地方政府投融资平台的特征
1.1投资模式的多样化
以前，我国地方政府的投融资平台主要由政府的一个或两个部门进行管理，政府的资源被各投资公司占用，资金的运作主体比较分散，而且存在为各自利益争抢资源的现象，使资源的使用效率较低，当债务到期后，经常出现无力偿还的现象，只能由财政部门代为偿还。现代地方政府在创立投融资平台的过程中，对原有的体制进行改革，保证资源能借得来，利用好而且要如期还。多数政府对各部门的投融资、管理、监督等职能进行优化，对地方政府的投融资体制进行改革。目前，地方政府在投融资平台上多数都采用PPP模式（Public，Private，Partnership），这种模式主要是指基于地方政府掌握大量公共资源和市场力量，将公共部门与私人企业进行结合的模式。此外，在地方政府投融资平台应用较多的是BT模式（Build，Transfer）、BOT（Build，Operate，Transfer）等模式。通过这些模式的开发，使得社会上的大量资本都能参与到公共基础设施的投资运营中，使国有资本的带动作用及运营的收益都有所提高，最终成立基于政府宏观调控下的企业、金融机构与社会资本游街结合的多样化投融资体制。
1.2资产规模存在差异
在2009年中期，我国地方政府投融资平台达到3800多家，在这些投融资平台中县区级平台占70%以上，存在规模小、资金少等问题。这些小规模的投融资公司经济有限，对大型的项目投资建设存在很大难度，使得投融资平台的能力和经营实力都受到限制。各地方政府也已认识到这个问题，纷纷提出解决对策，且一些地方政府已开始实施。比如，河南省地方政府，将分散的资源进行整合，搭建大的投融资平台，建立了河南省投资集团，负责对省政府授权范围的国有资产进行经营，作为河南省政府的投融资主体。河南省投资集团的注册资金达到120亿元，合并报表资产达到504亿元。通过对资源的整合，使政府的投融资平台的规模扩大，增大了政府的投融资能力，提高了投融资收益。同时，河北省邯郸市也采取了小规模投融资公司联合的方式壮大公司规模，促进各投资公司的发展。邯郸市主要采取5家投资公司联合的方式，在此基础上增加了负责决策的委员会和负责监管的委员会办公室，来对这种联合的方式进行完善。5家投融资公司负责项目的具体实施，委员会独立于各部门之上，主要负责各部门间的资源调配、项目的谋划与决策以及对风险的预防和控制；委员会办公室主要负责对决策以及项目实施的监督。虽然这5家平台的规模都比较小，但将这5个平台进行统一管理，使得邯郸市的投融资能力都得到有效提升。
2地方政府投融资平台存在的问题
2.1地方政府的债务风险增大
到2009年中期，我国地方政府的投融资平台的债务达到5万亿元以上，而且这只是估算。地方投融资平台的融资管理存在很大问题，多个融资平台从不同的银行进行贷款，债务管理的分布也属于不同部门，这使得政府对投融资平台的负债情况及担保状况不能清楚地了解。地方政府投融资平台的项目多数是基础设施建设，投资数额大，项目周期长，资金回笼慢，收益率低，如果投融资平台无力偿还贷款，将使地方政府承担债务。如果地方政府也出现偿还困难，将会使其成为商业银行的不良资产，最后需要通过中央财政来偿还。
2.2金融机构成为投融资平台的风险的集中地
地方政府投融资平台可通过发行债券、中期票据等方式来进行融资，这也是拓展中央政府投资项目的主要融资方式，但从目前政府的财政状况来看，这种融资方式很难有效的实施，主要是因为地方政府的投融资平台财务状况堪忧，负载率高，发行企业债券的资格不够。存在部门能上市融资条件的投融资平台，但这是少数，多数投融资企业还需要通过银行等金融机构贷款来弥补资金缺口。据调查推算，我国地方政府投融资平台的负债中隐含信贷获得的资金占80%。目前我国地方政府投融资平台成为了审计部门以及银行监管部门审查的主要对象，这是因为投融资平台贷款额度比较大，存在一定的潜在风险。
2.3地方政府对投融资平台管理不到位
地方政府在设立投融资平台时管理划分不明确，各投融资平台的管理分管于不同的行政部门，整个管理体系不完整、不统一。虽然地方政府在宣传上不断的强调要构建“借、用、管、还”一体化的投融资平台，但在实际应用中，却存在四项管理分离的现象。在通常的情况下，由发改委负责规划和确定项目的举债；财政厅或财政局以及人民银行负责对贷款项目的具体审核；国资委和发改委负责对项目的资金使用情况进行监督；而资金偿还则由财政部门来完成。各投融资平台不需要将财务报表上报到财政部门，使得财政部门无法了解投融资平台的负债情况，各地投融资平台的管理陷入混乱。
2.4投融资平台的管理结构存在问题
在投融资平台的管理者中，高级管理者都是由政府负责指派，在做经营决策时，都是以政府为导向而不是根据市场导向。融资规模不是根据投融资平台的财政实力和偿还能力确定，而是根据政府建设的重点项目需求确定。一些投融资平台在建立初期就存在资金短缺的现象，所以在项目运行上，投融资平台需要向商业银行抵押贷款，但抵押的资产一般都是政府财产，在物权上属于国家，投融资平台和银行都没有对抵押物的处置权。这些问题都使得投融资平台无法形成自营企业管理结构。投融资平台成为自主经营、自负盈亏以及自我发展的企业法人难以实现。由于投融资平台管理落实不到位、资金短缺、偿还能力弱，导致再融资受到限制，这极有可能使投融资平台存在资金断裂风险。
3地方政府投融资平台出现问题的原因
由于中央政府没有对地方投融资平台进行统一的规范，使得地方政府投融资平台的数量不断增长，规模快速膨胀。地方政府投融资平台的建立和运行都是地方政府财政自主把控，缺乏全国统一的管理机制和投融资政策制度。
3.1中央政府对地方政府投融资平台的管理不完善
我国地方政府投融资平台管理方面一直没有出台相关法律法规对其进行统一规范和管理，这就使得政府的投融资平台管理出现空白。投融资业务的具体开展方式、投资的方向、债务的具体管理事项、投融资具体的运作等方面都缺少统一的规法，这就导致不同地方的政府投融资机构发展不平衡，在投融资运行上政策目标不统一，管理平台的部门或机构在资金管理上随意性大，投融资的运作缺乏规范性，使地方政府的投融资平台的职能得不到有效的发挥。在此，仅以地方政府债务管理举例，地方政府债务管理的法律法规一直没有出台，仅有《预算法》对地方政府的赤字预算和举借债务进行适当的约束，但地方政府一直秉承着“上有政策，下有对策”的应对方法，以各种名义在逃避《预算法》对其财政行为的约束，这就使得政府的投融资平台也成为了政府规避法律的手段。由于缺乏对地方政府债务行为的约束，使得政府部门的债务管理形成多头管理形式，这种方式很难对政府的债务规模进行控制。
3.2对投融资风险约束不到位
我国投融资平台的体制一直依附政府部门，而地方政府一直没有形成统一的投融资风险约束制度。投融资平台“借、用、还”的管理部门不同，“责、权、利”划分不明确，导致投融资公司在举债的过程中不顾自身的偿还能力。同时，多头管理，权责划分不明，使债务风险责任难以划分，各部门间互相推诿。一些地方政府以投融资平台作为牟利工具，利用投融资平台做幌子进行贷款，然后将融得的款项移为他用。投融资平台的考核没有统一明确的标准，只注重平台能否融资成功。政府领导存在换届选举制度，而且投融资平台的贷款期限时间较长，如果当届的政府不能对届内的举债进行偿还，下一届政府很有可能会出现新官不理旧账的现象，投资风险的约束就更难以实现。项目的决策权在地方政府而不在投融资企业，一旦出现风险，政府会归咎为投融资企业的运营，而投融资企业会归咎为政府的决策，这为责任推诿提供了理由。
3.3管理体制不完善
我国没有统一的投融资机构，各地方政府也都在不断进行探索，以探索出适合当地发展的管理体系。目前有的地方政府采用委员会、融资平台组合方式，其中委员会包括决策委员会和监督委员会，分别负责对投资项目的决策和对资金使用的监督，而投融资平台主要负责投融资的运行。且不同的地方政府、委员会的人员组成也不同，职能大小不一。多数决策委员会的主要领导人都由市领导直接担任，投融资平台也是由政府各部门负责建立，并且归属于财政、发改委等部门的领导，并接受审计部门以及监察部门的监督。这种多部门领导，多部门监督的形式，使得行政与资产难以分开管理，投融资企业受政府部门束缚，最终导致权责划分不清，监督管理不到位，使投融资企业的发展受到阻碍。
3.4政府对融资的认识不足
政府领导人受计划经济思想的束缚，很多政府对投融资管理平台的认识不明确，认为设立投融资管理平台只是为了解决政府财政困难。没有把地方政府通融资平台与政府的改革相结合，在投融资管理体制中忽略了对平台的管理和对相应机制的完善，在建设项目的选择上及投资的方向上都存在很大随意性，没有长远的规划。而且完全将投融资平台当作政府的附属品，在投资决策上、发展的方向上都对投融资平台进行干预，限制了投融资企业的发展。完全从政府的利益出发，忽视了投融资平台自身的发展。
4我国地方政府投融资平台发展的措施
针对我国地方政府投融资平台出现的种种问题，出台符合我国国情的法律法规和管理体制，促进我国地方投融资平台的发展极为必要。在2010年初，国务院第四次全体会议中，将制定地方投融资平台管理制度以及对投融资平台的风险控制列入到宏观政策重点工作中。接下来，本文将对我国地方政府投融资平台的具体实施措施进行阐述。
4.1制定相应的投融资法律法规
社会经济的发展也促进了投融资平台的发展，各地方政府也在不断探索新的投融资方式，并出台了相应的管理文件来对该地区的投融资业务进行规范，但目前为止并没有出台统一的法律法规，对其进一步规范。当前最重要的任务就是中央政府要尽快的制定关于地方政府投融资管理的法律法规，加强对地方政府投融资的管理，使地方政府在投融资平台的自我管理中可有据可依。法律中应明确规定出投融资的主体，投融资的运行模式、投融资的债务管理以及决策和监督管理方面的规范，使地方政府投融资平台在运作过程中，能将“借、用、管、还”形成一体化管理，“权、责、利”划分明确。这样才能对投融资平台的风险进行有效控制，并促进投融资企业的发展。
4.2完善投融资平台管理体制
在投融资平台运作的过程中，完善的管理体制和规范的运作机构是保证投融资平台正常运行的关键。投融资平台对我国经济的发展具有重要作用，所以对投融资平台进行有效管理，可对我国的经济发展起到促进作用。针对这个情况，可设置中央和地方的二级管理体系，在中央设立投融资管理部门，主要负责对全国各地方的投融资项目、业务进行管理，并负责确定资金投放的方向和重点，对地方政府投融资平台具有指导和协调作用，同时，负责对地方投融资使用的监督和负债的管理；而地方政府设置专门的投融资管理部门，主要负责对地方各投资平台的投融资和债务管理，制作财务报表上报到中央投融资管理机构接受监督和检查，使各地方政府的投融资情况更加透明，利于中央投融资部门的管理和监督。此外，中央投融资管理部门可根据各地方的财务状况进行协调和确定投资方向，使各地方的经济都能得到均衡发展。
4.3完善投融资平台债务管理体制
地方政府的投融资平台的债务需要做到统一管理，多部门管理、分散使用以及财务偿还的局面必须得到控制。目前我国还没有成立中央投融资平台管理部门，且部门的筹划还需要较长时间，在这段时间里就可将投融资平台的统一管理权力交给财政部门代管，中央投融资平台管理部门成立后再将管理权移交给中央管理部门。地方政府需要定期向中央投融资管理部门提交财务报告，中央投融资管理部门审核后再向财务部报告，并接受审计部门的最终审核。目前，我国多数地方政府投融资平台的负债规模都比较大，商业银行的不良资金较多，针对这个问题可采取贷款证券化的方式来解决债务存量问题，商业银行对投融资平台的贷款证券化，使其进入债券市场，这样既能有效的缓解银行的压力，也能使政府的债务偿还有一个缓冲过程。同时，地方政府的投融资平台的筹资也可从多个渠道进行，比如地方债券、投融资企业上市等方式。其中地方债券的发放要以政府自身的偿还能力为依据，根据国际债券发放规定，国家的外债余额要小于或等于国家当年出口收入的20%。所以我国地方政府的债券发放也要控制在政府税收的20%。规模较小的平台不适合债券发放，可采用多个公司兼并重组或者大公司控股的方式，来扩大投融资企业的规模，创造上市和发放债券的条件。除此之外，地方政府还要积极的采取多种方式，使社会中的资本流入到投融资平台中，共同参与公共基础设施投资运营。
4.4合理规划投融资平台法人治理结构
地方政府投融资平台要想更好发展，必须实现平台自主经营、自负盈亏的法人地位。在此过程中，要转变政府职能，投融资平台的高级管理者不能只由政府选派人员来担任，不能以行政手段对投融资企业进行干预，政府对平台的战略方案调节和资产监管具有相应的权力。同时，根据出资额享有收益权、重大决策权以及选举经营者的权力，对公司的债务需要承担有限责任，在资本管理与行政决策上进行明确的划分，真正实现“政企分家”。投融资平台在对企业的管理中，引进企业化的管理模式，以市场经济为导向，将政府投融资企业建立成“产权分明、权责明晰、政企分开、科学管理”的现代化企业，使投融资平台法人治理结构更加合理。
5结语
地方政府投融资平台的存在能有效促进地方经济的发展，有利于地方基础设施的建设，所以投融资的存在具有一定的合理性。但由于管理不善、管理机制不健全、权责划分模糊等原因，导致地方政府投资平台失去了其原有的职能，导致政府负债累累，对财务部门和银行等金融机构都构成了严重的经济威胁。为了保证地方政府投融资平台的健康发展，同时促进当地经济的可持续性发展，并降低政府的财政风险，需要对政府、银行等金融机构以及投融资平台三面查找原因。制定针对投融资的法律法规、完善管理制度、明确权责划分、转变政府职能，使投融资平台能脱离对政府的依赖，引入企业管理模式，以市场为导向，将投融资平台转变成为产权明确、政企分开、科学管理的现代化企业，使投融资平台能发挥其应有的职能，加强基础设施建设，促进当地经济发展。
主要参考文献
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投融资政策篇6
【关键词】固定资产投资；形势；政策建议
2009年以来，我国贯彻积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在世界率先实现经济回升向好。2010年前三季度，我国经济巩固了回升向好的良好势头，GDP增速达到10.6%，居民消费价格指数等主要经济指标表现较好。但是，随着近期通胀预期以及资产价格泡沫的增大，社会各界对日益膨胀的固定资产投资形势给予了广泛关注，周其仁、郎咸平、谢国忠等一批经济学家明确提出当前宏观调控的主要目标应为抑制通货膨胀，央行也将适度宽松的货币政策改变为稳健的货币政策。但是，国际经济复苏缓慢，美国进一步提出量化宽松的货币政策，我国经济增速从三季度开始也在逐步回落，因此，在此背景下，如何正确分析和判断当前的投资形势与政策，对于明年经济发展和宏观调控具有十分重要的意义。
一、金融危机以来我国投资增长的主要特点
2009年以来，国家把增加投资作为应对金融危机，拉动经济增长的重要手段，实施两年新增4万亿元的投资计划，加大对基础设施建设、房地产等领域的投资。在政府投资的带动下，全社会固定资产投资呈现快速增长的态势，其中，2009年社会固定资产投资完成22.48万亿元，同比增长30.1%；2010年前三季度稍有回落，城镇固定资产投资16.59万亿亿元，同比增长24.5%。具体分析，09年以来，我国投资增长具有以下特点：
1．投资增速处于1993年以来的历史最高水平。上世纪90年代以来，我国固定资产投资快速增长有两个时期：一是1992-1994年间，年平均增速达到38.7%，特别是1993年固定资产投资增速达到50.6%的历史最高水平；二是2003-2010年这段时期，固定资产投资增速基本上都在25%以上（见图1），而这一期间的04-07年的投资增速在当时都是属于过快增长的，当时宏观调控的一个重要目标就是要抑制投资过快增长；但是在这一时期的后段，增长速度进一步加快，特别是2009年固定资产投资增长速度为30.1%，达到1993年以来的历史最高水平。而从2010年1-9月份的最新数据来看，尽管增速稍有回落，只有24.5%，但这一增速仍处于2003-2010年这段时期的高位水平。
2．各类投资齐头并进。分产业看，2009年第一产业投资3373亿元，比上年增长49.9%，第二产业投资82277亿元，增长26.8%，第三产业投资108489亿元，增长33.0%；分城乡看，城镇投资增长30.5%，农村投资增长27.5%；分地区看，东部地区增长23.0%，中部地区增长35.8%，西部地区增长38.1%，东北地区增长26.8%。同时，2010年前三季度数据显示民间投资也在加快增长，去年一度被许多学者批评的“国进民退”现象有所缓和，2010年1-9月份，国有及国有控股投资6.86万亿元，增长19.5%，民间投资9.72万亿元，增长28.4%，民间投资一改去年萎靡不振的状况，并且增速领先于国有投资，反映出民间投资的积极性有明显提高。
3．房地产投资比重较大，成为拉动投资增长的主要动力。2009年第二季度以来，全国楼市普遍升温，各地加快了对房地产行业的投资。09年，全年城镇固定资产投资总额194139亿元，而房地产开发投资就达到43065亿元，占比22.2%。而2010年1-9月份，房地产投资达到3.35万亿，呈继续加快增长的态势，增速高达33.8%，远高于同期城镇固定资产投资24.8%的增长水平。当前，尽管国务院颁发了《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，然而，从各地统计情况来看，诸如北京、上海、广州等地的房地产投资仍然是拉动固定资产投资增长最多的行业。
二、对当前我国投资形势的基本评价
从以上分析可以看出，我国固定资产投资确实进入了一个全面快速增长的时期，是1993年以来的又一个投资高峰。在巩固了经济回升向好的势头之后，随着近期通胀预期以及资产价格泡沫的加大，社会各界对日益膨胀的固定资产投资形势给予了广泛关注，一些学者对各地争相上马的各类投资项目提出了强烈批评，对继续实行刺激性投资政策提出质疑。然而，当前欧债危机进一步加剧，国内资本市场不断下跌。因而，笔者认为，虽然当前的投资规模、投资结构、投资增长方式等都存在诸多问题，但从经济发展的全局来看，当前快速增长的投资形势仍然具有合理性和必然性，刺激性政策退出的时机仍不成熟。
（一）当前投资与经济社会发展需要基本适应
1．当前投资是应对金融危机以来国内外复杂形势的必然选择。2008年下半年，受金融危机影响，我国出口需求大幅下降，经济增速陡然下滑，在此背景下，党中央、国务院果断做出包括加大投资在内的一揽子经济刺激政策，成功遏制了经济过快下滑的态势，在世界率先实现经济回升向好。进入2010年后，尽管我国巩固了经济回升向好的良好势头，但是面临的形势极为复杂，经济社会发展中“两难”问题增多。从国际上看，外部环境不稳定、不确定因素依然很多，世界经济复苏前景不容乐观，特别是最近欧债危机进一步爆发，使得世界经济二次探底的可能性加大，因此，我国出口恢复将更加缓慢，2010年经济增长仍将主要依靠内需拉动。而从国内看，我国经济社会发展中存在诸多突出矛盾和问题，尤其是在国民收入分配格局尚未得到根本性改变、社会保障制度仍不完善的条件下，居民消费短期内难以大幅增长。而且，2009年一揽子刺激消费政策的边际效应不断减弱，大量消费需求在2009年已经释放[1]。同时，近期股市持续大幅下跌造成股民大面积的亏损，也在很大程度上制约了居民的消费意愿。因此，投资尤其是政府投资，作为政府能够控制的最有力的政策变量，将继续为经济增长作出重要贡献。
2．从经济发展方式转变与城市化进程加快的角度来看，我国固定资产投资仍然具有较大的潜力。2010年《政府工作报告》提出，经济发展方式转变刻不容缓，2010年要在经济结构调整、推动经济发展方式转变上取得实质性进展。在经济发展方式转变的政策导向下，产业结构必然发生相应变化，以新能源、新材料、低碳技术、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造业为代表的新兴战略产业将成为新的投资增长点。另外，目前我国城市化进程缓慢，我国的城市化率只有46%，远远低于发达国家平均85%的水平，也低于50%的世界平均水平，随着城市化的加速发展，必将形成巨大投资需求[2]。
（二）当前投资存在诸多突出问题
1．过度投资是当前投资活动中的首要问题。从增速看，若考虑物价因素，当前的实际投资增长率已经超过1993年的水平。1993年投资的名义增长率是50.6%，但是，由于当时物价上涨幅度很高，同期固定资产投资价格涨幅达到26.6%，因此若扣除当年固定资产投资价格因素的影响，则实际增长率只有24%。而2009年投资名义增长率虽只有30.1%，但由于物价水平较低，09年全年固定资产投资价格下降2.4%，因此，2009年投资实际增长率为32.5%，高于1993年投资的实际增长水平。另外，从各地争相上马的各类项目来看，过度投资问题就更为明显。在这一轮投资热潮中，各地仍热衷于铺新摊子、上大项目，这一点与过去相比没有根本的改善，甚至还有所恶化。财经评论家叶檀[3]指出，当前各地都在搞投资，特别是湖北省计划五年内新增固定资产投资12万亿，平均每年新增2万多亿，几乎占到全国财政总收入的1/3。再次，过度投资已经导致部分行业较为严重的产能过剩问题。当前，不仅以钢铁、多晶硅、氧化铝等为代表的中上游制造业产能过剩现象明显，以部分机械制造行业为代表的中、下游制造业也出现了产能过剩；更值得关注的是，以高速公路、高速铁路为代表的基础设施行业也开始出现了类似于产能过剩的问题；此外，太阳能、风能等新兴产业重复建设，无序上马问题也不容乐观。因而，国务院最近不得不以最坚定的决心“铁腕”淘汰落后产能。
2．投资结构不合理、投资效益低下是当前投资活动中的根本问题。首先，投资主体结构不合理。危机后的一段时期，国有及国有控股性质的投资占城镇固定资产投资比例达到42.5%，这一比重高于过去几年同期数据。当前尽管民间投资有所回暖，但以政府为主导的投资格局仍没有改变，“国进民退”现象仍然严重。以民营资本投资最为活跃的浙江省为例，一季度，浙江国有控股投资同比增长31.6%，而民间投资仅增长10.4%。由于国企在4万亿政府投资、银行信贷和产业振兴规划中的机会优势，加上地方政府对央企、国企的青睐，以及各种政府融资平台对民营经济产生“挤出效应”，当前，在诸如房地产等领域出现了“央企淘汰国企、国企淘汰民企、大企业淘汰小企业”的“国进民退”现象。其次，投资分布结构不合理，资金更多地投向泡沫化严重的房地产领域（见表1）。2009年，房地产开发投资高到43065亿元（还不包括违规、变相进入房地产行业的资金），占当年城镇固定资产投资总额的22.2%，远高于第一产业的投资额，几乎接近第二产业中制造业的投资比重。今年1-9月份，房地产投资增速更是达到33.8%，创下自2004年4月以来的新纪录。叶檀[4]研究指出，国有企业在当前都竞相涌入房地产领域，据她测算，127家央企中有94家涉足地产，比重高达74%。而在工业投资中，代表高能耗工业的冶金、有色等工业投资高速增长，高新技术行业的投资增速则处于下降趋势。第三，投资效益低下。尽管投资规模很大、投资增速很快，但是投资并没有形成有效的供给与生产能力，除了产能过剩造成资源浪费以外，以基础设施建设为例，一些地方高速公路、城市轨道等交通项目使用率低下、运营持续亏损，投资回报率远低于预期。
3．当前投资还潜藏着巨大的金融风险。目前各地政府的投资资金主要依靠各类融资平台，宏观组首席研究员李牧群[5]对地方政府融资平台进行了研究，他指出，由于信息高度不透明、债务管理制度缺失、负债率过高等问题，地方政府融资平台爆炸式的发展为中国经济，尤其是金融领域的健康发展埋下了隐患。据他统计，09年地方融资平台数量上达到8000多家，在全年9.5万亿新增贷款中，投向地方融资平台的贷款就占到40%，总量近3.8万亿元。实际上，当前大多数地方的融资规模已经完全脱离了财政的实际承受能力，随时可能出现资金链断裂的问题，而一旦地方政府的财力或还款意愿不足，贷款资金往往不能按期归还，甚至久拖不还，造成银行机构的巨大风险。
4．过快投资加大了通货膨胀的压力。随着投资需求的不断扩大，原材料、燃料以及动力购进价格指数，工业品出厂价格指数从09年11月份开始大幅飙升，今年4月份，两大价格指数同期分别上涨12.0%、6.8%。尽管当前市场的供大于求状况没有发生根本性的改变，还没有发生严重的通货膨胀，但生产资料价格的上涨必然会引起居民消费价格的上涨。历史经验证明，投资的快速增长首先拉动投资品价格的上升，并经过一年左右的时滞，带动居民消费价格的上涨。从目前物价走势来看，管理好通胀预期将会非常困难，全年3%的居民消费价格涨幅控制目标难度很大。
三、保持投资平稳较快增长的政策建议
基于以上分析，笔者认为，如果内外环境和经济政策不发生重大变化，估计2010年固定资产投资仍将保持快速增长的态势，但增长幅度将低于2009年。为保持和促进投资活动的健康发展，宏观调控各项措施既要坚持连续性，保持投资的稳定增长，又要防止投资的进一步升温而导致过热，切实把重点放在改善投资结构和提高投资效益上。
1．必须继续保持投资的平稳较快增长。从总体上看，我国经济正处在工业化的中期阶段，即正处于由重化工业向高附加值加工业转化的阶段，也处于要素驱动向投资驱动过渡的阶段。在这一阶段，企业需要大量的投资建设现代化的、技术领先的生产设施，以尽快提高我国对先进技术的吸收和创新能力。并且，由于经济发展的高度不均衡，我国一些地区还处于工业化的初级阶段，也需要加大投资，提高工业化水平。另外，宏观经济平稳较快发展的目标需要保持投资的平稳较快增长。要稳定当前经济社会发展的良好局面，实现全面建设小康社会的总体目标，不保持一个相对较高的经济增速是不行的。但是正如前文所分析的，出口复苏将面临波折，而消费需求又不可能在短期内大幅提升，因而，现阶段继续保持投资的平稳较快增长，对于稳定经济增长、全面建设小康社会和走新型工业化道路都是十分必要的。
2．投资政策的重点要从总量调控向结构调整转变[6]。当前，经济回升向好的势头得到巩固，总量问题和短期困难基本解决，投资政策应从总量调控逐步向结构调整转变，要更加侧重投资结构优化、投资体制改革、投资环境优化、投资活力的激发等，充分释放中长期我国投资的巨大潜力，逐步解决经济发展方式不合理、产业结构层次低的问题。要加快投资体制改革步伐，明确投资重点，加大对国民经济薄弱环节与领域、战略性新型产业、清洁能源、低碳技术、现代服务业、以及中小企业的投资支持力度。要合理划分各类投资主体的投资方向，减少投资的盲目性和趋同性，解决当前投资领域的资源浪费与产能过剩问题，实现投资活动的有序进行。加大投资领域的开放力度，积极扩大民间投资，国有投资主要投向基础设施、公用设施和高新技术领域，把竞争性领域投资更多地让给民间投资主体，对民营资本参与基础设施、公用事业、社会事业等领域的重要项目采取适当的贷款贴息、直接补贴等鼓励措施。同时，要严格限制高耗能、高污染、资源性行业的投资规模，并“铁腕”淘汰落后产能与过剩产能。
3．根据宏观经济形势的变化，对财政政策与货币政策进行微调。金融危机以后投资的快速增长是在财政和货币双扩张政策基础上形成的，尤其与两年内巨额的新增贷款有直接关系。针对当前投资形势，如果财政政策与货币政策上加以限制，可能会进一步加剧上述投资活动中的突出问题，造成投资过热与通货膨胀。同样，如果像一些学者所提倡的，对新增投资项目采取“一刀切”，则可能出现大量的“半拉子”工程，造成投资增长速度的迅速下降，导致经济萧条，使经济回升向好的局面付诸东流。因此，要注重财政与货币政策的互相配合，既保持投资的适度稳定增长，又要防止投资过热。当前，货币政策已经恢复为稳健的货币政策，今后，货币政策要逐步过渡到中性偏紧的政策，控制好银行信贷投放规模和速度，严格限制对过剩行业的投资贷款，以防止目前日益高涨的通货膨胀预期背。特别是对当前泡沫化比较严重的房地产市场，要切实加强调控，防止社会资金过多涌入形成更大泡沫。
4．加强投资资金的监管，防止投资风险。当前投资的主要风险在于地方政府融资平台，国内许多学者都指出，当前地方政府的负债率普遍很高，许多地方政府的财政已经严重的入不敷出，当前融资平台的大量贷款面临着很大的风险。因此，国家应加强对地方融资平台的监管和规范，金融监管部门应把包括资本金充足率、抵押担保是否规范、资金流向和使用效率、还款来源、财政风险程度等在内的政府融资平台信息纳入监管范围[7]。同时，对投资资金的使用也要加强监督，防止项目资金违规进入楼市、股市，造成更大的投资风险。
四、结论
通过以上分析，本文认为，金融危机时期以及后危机时代相当长一段时间，投资都将是拉动我国经济增长的主要动力。当前，正如温总理多次指出的现阶段我国宏观调控面临的两难问题不断增多。为了巩固经济回升向好的势头，保持投资的平稳较快增长仍是十分必要的。然而，当下各地争相上马的各类项目确有过度之嫌，不顾实际地加大投资势必扭曲本来就不合理的国民经济结构，使结构调整与发展方式转变的难度进一步加大，并在短期内造成产能过剩与通货膨胀。因而，当前政策要注重投资结构的优化，重点加大对国民经济薄弱环节、战略性新型产业、节能减排以及民生等领域的投资，严格限制过剩行业的投资。同时，要加强对地方政府融资平台的融资风险，以及房地产市场泡沫风险的监控与管理。
参考文献
[1]汲凤翔.当前固定资产投资形势分析和判断[J].经济要参,2004(6).
[2]陈佳贵.当前我国固定资产投资存在的几个问题[OL].北京社科门户网站.
[3]叶檀.湖北投资是不是烧糊涂了[N].南方都市报,2010-3-27.
[4]叶檀.再谈4万亿没有一分钱进入楼市的荒谬之处[N].每日经济新闻,2010-3-18.
[5李牧群.地方政府融资如埋“地雷”[N].中国三星经济研究院,省略.
[6]徐策.投资政策应由重“调控”逐步过渡到重“管理”[J].中国宏观经济信息,2010(9).