保险资金入市比例(6篇)
保险资金入市比例篇1
日前，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》（以下简称“国十条”）成为保险市场和证券市场高度关注和热烈争论的话题。其中，第七条明确指出，“在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资证券市场，逐步提高投资比例。”
保监会主席吴定富也于日前透露，保险公司投资于A股股票的比例将在去年基础上上调2个百分点，将达到保险总资产的3％～4％以上。而此前，保险资金投资上限虽然规定为总资产的5％，但截至去年末，保险行业资金直接入市比例只有1％左右。
初入市表现获肯定
保监会公开信息显示，2005年，保险公司共计实现保费收入4927亿元，保险资金运用余额高达1.5万亿元。在2006年第二季度保险资产管理联席会上，保监会相关负责人透露，今年新增保费收入将达到5000亿元，加上到期的债券，保险业今年将有超过6000亿元的投资需求。
而随着保费收入的增多和保险资产的增大，如何合理运用这些数量庞大的保险资金，实现保险资产负债的有效配置，成为摆在保险公司和保监会面前的重要课题。
今年上半年，A股市场出现了近年难得一见的牛市行情。在此背景下，为了获取更高的投资回报，保险公司不满足于现有的投资比例限制。此次“国十条”适时地提出要提高保险公司对证券市场的投资比例，恰恰是对保险公司呼声的回应。
事实上，保险业对更大规模、更直接投资证券市场早已摩拳擦掌。自去年以来，保监会颁布了一系列关于保险公司股票投资资格条件的规定，保险公司也积极采取诸如引进具有丰富投资经验的外资保险巨头入资、以及大举从证券公司、基金管理公司吸引人才等措施来逐步提升资产负债的管理水平。
经过半年多的实战考验，保险公司也已逐步确立了自己的投资策略和选股原则，入市的表现可圈可点。截至2005年年底，保险公司直接和间接投资股票市场845.6亿元，平均收益率超过6％，跑赢大盘15个百分点。其中，成绩最好的保险机构投资收益超过20％。
自被允许直接入市以来，从小心翼翼地试探到日前大举认购15亿股中行股份，保险公司的投资热情日益高涨。有理由相信，随着投资股票市场比例上限的提高，保险公司将大幅增加对证券市场的资金投放，大盘蓝筹股和绩优股将继续成为保险资金的投资重点。
保险资金两大优势
作为目前最大的基金持有人，实际上，同基金相比，保险资金在投资证券市场方面具有一些明显的优势。
首先，保险资金长期性和稳定性的特点决定了保险公司不需要像基金公司那样时刻面临巨大的赎回压力。目前，投资者多以炒股的思维去对待基金，不断地对基金进行高抛低吸、波段操作、追涨杀跌，这种非理对基金公司及基金经理造成了巨大的压力。相比之下，保险公司就没有这种烦恼。保险资金具有长期稳定的特点，尤其是人寿保险，资金沉淀会长达几十年。因此，保险公司所遭遇的外在压力相对小得多，这使得保险公司能够比较超脱地坚持自己的投资理念，这对其资产的迅速增值是大有好处的。
除外在压力外，基金公司面临的业绩压力也远非保险公司可比。目前国内基金经理任职时间普遍偏短，跟国际同业水平相差较远，其根本原因就在于基金经理面临着巨大的业绩压力，基金不仅要与大盘赛跑，还要与业绩比较基准赛跑、跟同业比较。同时，基金累计净值和净值增长率也决定了基金经理个人的收入、声誉和前途。在此情况下，基金经理往往要屈从于短期收益指标，难以完全做到价值投资。
相比之下，虽然不排除保险公司内部也要“下指标”，确定最低收益水平，但保险资金的盈利压力肯定要小于基金。这种区别使得保险公司可以更加从容地面对市场风险、长远规划，确保资金的安全性、流动性和收益性相统一。
此外，保险公司在证券市场的特殊地位也使其占尽优势。保险公司投资于股票市场虽然属于证券投资行为，但并不受证监会监管，而保监会给予保险公司更多的是培育和鼓励，就使得保险公司能够充分利用保监会给予相对宽松的政策进行投资。
保险基金博弈新格局
在我国的金融生态中，众多金融机构在有的业务中是竞争关系，而在别的业务中则又是合作关系，合作关系中有时候是处于主动地位，有时候又处于被动地位。保险公司与基金管理公司之间就是一种错综复杂的关系。
保险公司作为长期、大额资金的供给者，是基金的重要大客户，双方已经建立了一种互利共赢的合作模式：基金管理公司通过为保险公司提供投资服务获得管理费收入，保险公司也从这种合作中使保险资产不断增值。
而扩大保险公司投资权限，可能会使这一模式有所改变，从理论上讲会促使保险公司扩大直接投资股市的资金规模，甚至不排除新增资金就是来自赎回基金份额所得的现金。这也正是基金行业人士所担心的，毕竟以追求收益为目标的保险公司不会放弃对更高利益的追逐。前车之鉴仍历历在目，继2005年大幅减持封闭式基金后，今年2月份，保险公司竞相巨单赎回基金份额，引发股指在千三关口反复震荡，这份担心并不无道理。
从目前来看，保险公司仍将维持现有对基金的持有份额，尤其是对开放式基金的持有份额。这一方面固然是受制于保监会对股票的投资品种、数量的严格限制，保险公司的投资范围有限，很大程度上仍要依赖于基金公司。更重要的是，与保险公司相比，基金公司在目前阶段还是具有相对的优势。
长期以来，受制于投资渠道的限制，保险公司更多从事对债券、货币市场工具等市场的低风险投资，缺乏对具有较高风险的股票的投资经验，与号称“专家理财”的基金公司相比，无论是在风险控制机制、内部管理水平、还是人员配备等方面仍有所欠缺。
在现阶段，基金公司投资能力之强还是很明显的。数据显示，今年上半年，我国股票型基金的净值增长率平均高达59.50％，令保险公司望尘莫及。而且，保险公司还可以利用基金运行相对稳定、业绩增长速度可预期性较大的特点，对基金进行套利，例如在预期基金重仓持有的股票因某种原因将大涨，或者指数基金所对应指数将持续上涨时，保险资金采取“快进快出”的方式博取差价收益。保险资金对基金的另一种套利方式是在将资金投入到基金的同时，又将资金投入到基金重仓持有的股票中。由于保险资金的涌入会带动人气，推动股价上涨，进而推动基金净值增加，从而使保险公司稳赚双份丰厚利润。
保险资金入市比例篇2
一、问题的提出——来自国有股的历史难题
在我国企业股份化的初期，由于强调公有制在股份公司中必须占据主导地位，加上绝大部分股份公司都是由国有企业改组而来，因此，就形成了上市公司中国有股占大头的局面。同时，在企业股份化初期，有许多人认为国有股流通就是国有资产流失，因此不允许国有股流通。到后来，随着上市公司规模的不断扩大，国有股规模也逐渐扩大，截至1998年末，在沪深两市挂牌的上市公司已达到851家，而国有股和法人股等非流通股约占整个上市公司股份总量的2／3。现在再将如此庞大的国有股推入市场流通，将不可避免导致股市的大失血，给股市带来沉重的打击。而国有股占大头，又不能流通，不仅严重制约了上市公司的健康发展，也严重影响了我国证券市场的健康发展，这表现在：
1．从股东监管角度来看，国家及其人所具有的特殊地位使这种监督难免带有行政色彩，导致企业被过多的干预，难以给予经营者充分的自。同时，这种股权结构使经营者感受不到来自市场的企业被收购兼并的压力，“用脚投票”的机制不能发挥作用，造成企业经营效率低下。
2．在上市公司中，由于国有股占大头，政府通过股权控制企业，广大中小股东无法通过行使表决权维护自身的利益，“用手投票”的机制不能发挥作用，出现“一只手压倒一片手”的现状，股东大会流于形式，公司内部难以建立起合理的运作机制和制约机制。
3．由于行政机关并不直接分享投资决策带来的财富效应，国有股享有的权利无从落实，不可避免导致国有资产的流失。
4．对证券市场来讲，由于占大头的国有股不能流通，流通股只占很小的比例，这不仅使得股市的发展不完善、不健全，处于先天不足的状态，而且也导致了股市中严重的过度投机现象。
因此，为了保证上市公司和证券市场的健康发展，就必须解决国有股占大头、不能流通的问题。对此，管理层已推出了有关国有股减持的政策。在国有股减持的计划中，第一步先将国家股权及国有法人股所占比重从67．8％降到51％；第二步计划将国家持股比例由51％下降到30％。对于国有股减持的方案主要有以下几种：（1）国有股回购。国有股回购是指公司将发行在外的国有股以一定的价格购买回来，或作为库藏股或进行注销的一种股本缩减方式。（2）国有股配售。国有股配售是指国有股的股权代表部门将其部分国有股以特定价格向特定投资人转让，转让对象应是原有的个人股东及部分机构投资者，老股东有优先受让股份的权利。（3）可转换债券。这是指投资者可以在既定期限内按规定的比例与价格将债券转换成股票的一种债券方式，其兼有债券和期权的双重特征。（4）协议转让。协议转让是指国有股的股权代表部门与受让方统购签订国有股转让协议，减少国有股比重，达到受让方控股或参股上市公司的目的。受让方一般为公司法人、机构法人和职工持股会等。
笔者认为，不管哪种方式，其最终目的都是要降低国有股的比重，并使这一部分可以在证券市场上流通转让，这都会引起股市资金的大量减少。因此，这四种减持方案都不可避免遇到两大障碍：
第一，由于国有股数量庞大，其上市流通将导致股市的大失血，给市场带来很大的压力。国有股包括国家股和国有法人股两大部分，目前国有股约2240亿股，占股市总股本的67．8％，国有股的数量是目前流通股总量的2．7倍，数量如此庞大的国有股大量变现，给市场带来的压力是可想而知的。进一步来看，如果国有股按每股3元左右的净资产计算，在5年内将国有股下降到50％左右的水平，那么5年中大约每年需要变现1000亿元现金资产，而目前股市流通市值仅叨皿多亿元，其巨大冲击可想而知。
第二，国有股与流通股同股不同价，价差过大。国有股一般是1元一股折股而来，而流通股的发行价一般都在几元甚至十几元一股，流通股的二级市场价格又远远高于发行价。如果国有股变现，从价格角度来讲，就是大量低价格股票与少量高价格股票实现价格并轨，并轨的结果必然导致市场中现有股票价格的大幅下滑，给中小投资者带来损失。
上述两大障碍严重制约了国有股减持的推行，造成了国有股必须流通与国有股难以流通的矛盾，有人将其称为中国股市的哥德巴赫猜想。笔者认为解决这一问题的方法就是用股市增量资金来补充国有股推出而引起的股市存量资金的减少部分，巨额保险资金的入市或许为我们提供了很好的思路。
二、问题的解决——保险资金入市，哥德巴赫猜想的终结
（一）保险资金入市的背景。
1．保险业走出困境的要求。长期以来，我国对保除资金投资方向进行了限制，根据《保险法》的规定，保险公司的资金运用限于银行存款、买卖政府债券以及国务院规定的其他资金运用形式。这就导致保险公司的投资渠道非常狭窄，投资效率十分低下，据统计，到1998年底，保险资产总额达到1796亿元，其中约有40％－60％的资金沉淀在银行。但是1996年5月到1999年7月人民银行7次降息和1999年11月1日起开征20％的利息税，使银行存款利率达到历史最低点。与此同时，国债、金融债券和企业债券的收益也大幅下降，保险公司面临越来越严重的“利差损”问题，仅寿险就因此损失280亿元左右。保硷公司的经营成本越来越大，资金保值能力越来越低，保险业的发展面临极大的困境。寻求保险资金新的投资渠道成为保险业摆脱当前困境的一个紧迫课题，按照国际惯例，保险资金进入证券市场成为首选的投资方式。
2．证券市场的需要。与保险公司的投资渴求形成鲜明对比的是，“供血不足”正成为制约证券市场健康稳定发展的瓶颈。我国证券市场一直处在快速发展中，但至今仍十分脆弱。目前，我国A股市场上市公司已达900多家，截至1999年6月底，上市公司总股本为2755．42亿股，其中流通股951．05亿股，流通市值9265．65亿元，比股票市场创建立初增长了7倍。但是自1997年5月以来，我国股市一直在下降的轨道中运行，其间虽不乏火爆行情，但都如昙花一现，股市承受能力非常有限，而“供血不足”则是很重要的原因。按照现有的流通盘，股指的正常上涨至少需要10％左右的增量资金，即至少900亿元左右的资金支持。其次，股市正常扩容，一年就需1000亿元的资金。另外，考虑到国有股配售，每年需要1000亿元资金。综合起来，要保持股市的平稳运行，至少需要3000亿元的资金，这对于当前股市是一个难以承受的压力。而解决市场资金不足的理想途径，就是加快培育机构投资者，拓宽机构资金入市的渠道，保险资金入市已成为大趋势。
（二）保险资金入市——一项双赢的选择。
保险资金的入市不仅可以使保险业走出困境，扩大投资渠道，更重要的是它可以减缓因国有股减持对股市带来的冲击，有力地推动国有股减持计划的实施。对于保险资金入市对保险业的影响在这儿就不多说了，我们着重来分析一下保险资金入市与国有股减持的关系：一方面，保险资金入市可以减缓国有股减持带给股市的冲击，起到缓冲器的作用。前面分析过，国有股坚持每年需要变现1000亿元，这对目前股市9000亿元的容量来讲，实在不是一个小数目。但是保险资金入市将极大地减缓这一冲击力。目前，我国商业保险公司的总资产约3117亿元，按最保守的10％的入市比例来计算，进入股市的保险资金将达到311．7亿元。就目前的趋势来看，保险资金入市的比例还会提高。日前，保监会已放开中国平安保硷公司、新华人寿保除公司和中宏人寿保险有限公司投资连结类保险在证券投资基金上的投资比例，最高比例可达100％。因此我们可以估计保险资金入市的比例将逐步提高。按国际经验，国外保险资金入市比例一般可以达50％，那么我国进入股市的保险资金将达到1558亿元。而且保险资金的入市也不是惟一一次就结束的，随着保险公司资产规模的扩大，进入证券投资基金领域的保险资金也会不断增加。据业内人士预测，在未来5年保险资金将保持在13％以上的增长速度，这就是说保险资金每年向股市供血400亿元左右。这就会大大减轻股市因国有股减持而受到的冲击，从而有助于国有股减持方案的顺利实施。
保险资金入市比例篇3
摘要：近几年来，我国保险业发展迅猛，保险公司积累了大量的暂时闲置资金。从国外保险业发展经验来看，保险投资是保险资金运用的较好方式，资本市场已成为保险投资的重要场所。当前，在我国资本市场发展逐渐成熟的外部环境下，加强保险投资与资本市场的有效结合，将成为拓宽保险资金运用的又一有效渠道。关键字：保险投资、资本市场、外在动因一保险投资及其发展动因保险投资是保险公司在组织经济补偿和给付过程中，将积聚的闲散资金合理运用,使资金增值的活动。保险公司的资金来源由资本金和保费收入构成，其中可用于保险投资的基本上是资本金、准备金〔按比例从保费收入计提〕和承保盈余三部分。由于保费收支所存在的时间差和数量差，使保险公司积累了大量暂时闲置资金，为保险资金投资创造了可能；保险公司的生存发展及自身职能的履行，使保险资金投资成为必然。(一)保险投资发展的内在动因1．保险投资可以减少保险市场因竞争加剧，而导致保险公司主营业务利润下降的程度。保险公司的业务大致分为两部分：承保、投资。从发达国家成熟保险业的情况看，承保利润为基本持平或亏损，主要作用是吸纳资金；而投资利润决定了保险业的生存和发展。在1975~1992年间，除日本和德国以外，其余几国平均承保利润均为负数，保险公司主要利润来自投资收益。如表1：表11975~1992西方六国承保盈亏率和投资收益率平均水平一览表单位：%项目美国日本德国法国英国瑞士承保盈亏率(盈亏/保费)-8.20.330.51-11.62-8.72-8.48投资收益率(投资收益/保费)14.448.488.7213.0113.2911.55资料来源：《证券时报》1999年10月29日2．保险投资可以加快保险资金积累，提高偿付能力。保险公司偿付能力由资本金和公积金构成。保险投资获得的利润，一方面可以按比例计提公积金，成为保险公积金积累的间接源泉，提高保险资金的安全性，做到保险资金的保值增值。另一方面，在保险公司认许资产和负债之差不满足保监会要求的数额时，保险投资利润的一定余额可以转为扩充资本金，为保险公司偿付能力壮大提供了资金准备。3．有效的保险资金投资收益，可以降低保险费率，提高市场竞争力。在现阶段市场经济环境下过高的费率，无疑会影响投保人的投保积极性。通过保险投资活动，可以增强保险企业的赢利能力，为降低保险费率提供物质条件。这样既能发展壮大保险企业自身经济实力，提高其收益，也能降低保费，提高保险企业市场竞争力。(二)保险投资发展的外在动因——资本市场的发展与完善资本市场的迅速发展，一方面使得各种金融工具不断创新，政府债券、金融债券、公司债券以及股票发行的品种和数量不断增加，使保险投资有了更多可选择的客体；另一方面，各种类型的机构投资者在资本市场的占有率也稳步上升，保险公司、养老基金、共同基金成为资本市场的主要机构投资者，不仅了扩大的资本市场的投资规模，还降低了资本市场的非系统性风险。
二、我国保险投资现存的问题我国保险业在改革开放以来，始终保持了平均30%以上的高速增长。截止到2003年底，全国保险业资产总额为9122.84亿元，保险资金运用余额达到8739亿元，但在高速增长的背后隐忧亦存。投资收益率下降是保险投资中最突出的问题。我国保险公司投资收益率下降的表现：第一，保险可用资金的快速增长和资金运用渠道狭窄的矛盾突出。从国际保险市场看，保险投资采用了多种保险投资方式，具体包括：银行存款、债券、股票、抵押贷款、保单质押贷款、不动产投资等。安全灵活多样的投资方式使得不同的保险公司可以根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、流动性的要求和原则对基金进行投资组合。而我国保险资金运用仅限于：银行存款，买卖政府债券，买卖金融债，买卖中国保监会指定的中央企业债券，同业拆借和保监会同意的其他资金运用形式。虽然保险基金能进入国债市场和同业拆借市场，但受到交易品种、交易额、交易环节及市场本身发展程度的制约，难以进行现券交易，缺乏流动性，也制约了保险公司的投资运作。第二，保险资金利用率低且主要用于银行存款，投资结构不合理。在发达国家，保险投资率一般位于80%以上，寿险的投资率可达到97%。以美国为例（见表2），而我国保险投资还不到50%，有限的保险资金主要限于银行存款，资金投资运用率很低，结构单一（见表3）。表2.1993-1997年美国寿险公司资产分布状况单位:%年份债券政府债券公司债券股票抵押贷款保单贷款不动产其他资产199360.620.939.713.712.54.22.96.1199461.120.440.714.511.14.42.86.2199559.619.140.517.39.94.52.46.2199658.917.641.319.59.14.42.25.9199756.915.841.123.28.14.11.86.6资料来源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109表3.1999-2003年中国保险公司资产分布状况单位:％年份银行存款投资国债证券投资基金其他投资199951.049.037.00.811.2200048.651.337.75.38.3200153.047.021.85.719.5200254.745.320.05.619.7200352.143.816.05.322.5资料来源：中国保监会网站经整理得到1．从表2中可以看出，1993-1997年这5年间,美国寿险公司的投资中,证券投资所占比重达70%。其中，政府债券在投资比例中呈减少趋势，股票和公司债券的比例在逐年上升；抵押贷款比例下降，保单贷款和不动产保持稳定。1997年，资产结构比重依次为：公司债券、股票、政府债券、抵押贷款、保单贷款和不动产。2.从表3中可以看出，我国保险资金主要用于银行存款,保险投资所占比重不到50%。在保险投资中，国债投资的比重较大，在投资比例中呈逐年减少趋势；证券投资基金比重较小，基本保持稳定，其他形式的投资在逐渐增加。3．两表对比分析可见，美国寿险公司以证券投资为主；我国保险资金运用仍以银行存款为主，占其资金运用的一半以上。这种保险投资结构使我国保险公司投资收益与国外产生很大差距：美国、英国等西方保险公司1975—1992年的年平均投资收益率在8%—12%之间；而2002年我国保险资金平均收益率仅为2.97%，投资收益率很低。由于资金无法充分利用，巨大的资金余额正处于低效益的空转状态。同时，银行存款和购买国债的比例过大，证券投资基金的比重过小的投资结构，也不利于保险资金分散投资风险和建立有效的投资组合。第三，保险公司资产和负债严重不匹配。资产与负债的匹配一般是指投资资产与对投保人负债之间期限结构的配比关系，包括资产与负债期限不匹配、预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配等。资产匹配的最基本要求是构造一种资产结构，保证在任何时候资产的现金流入与负债的现金流出相对应。如果这种对应不能实现，就会产生资产与负债不匹配的风险，导致保单偿付发生困难或资产预期收益受到影响。寿险资金一般具有保险期限长、安全性高等特点，因而在我国现今这部分资金比较适于投资长期储蓄、国债、房地产等。财险资金期限相对较短，流动性要求较强，比较适于同业拆借、股票投资等流动性强、收益高的投资品种。目前，由于我国比较缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论资金来源如何，期限长短与否，基本都用于短期投资。这使得保险公司资产和负债期限结构不匹配，严重影响了保险资金的良性循环和保险公司的偿付能力。第四，保险公司资金受到银行利率影响，存在较大的系统风险。由于我国保险投资中利率产品的比例过大，利率变化对保险投资收益影响很大。尤其是近几年来，人民银行连续8次调低银行存款利率，使保险公司的资金成本高于存款利率。目前5年期存款利率仅为2.88%，而保险资金平均成本高达6.5%，保险资金大量存于银行产生了较大的利差损。这使得我国保险业，尤其是寿险业面临较大的利率风险。
三、充分利用外在动因，使保险投资与资本市场互动结合保险业的发展离不开有效的保险投资，从各国保险业的投资结构来看，证券投资在保险投资中占据越来越重要的地位。资本市场成为保险投资的重要场所，保险投资也成为联系保险市场与资本市场的重要纽带。(一)我国已从宏观层面把资本市场作为拓宽保险资金运用渠道的重要领域保险投资的渠道狭窄，限制了保险公司的投资运作，也影响了保险投资的收益率。从各国保险监管机构对资金运用渠道的规定来看，一般对保险资金入市的限制比较宽松。从我国保险业发展的实践看，我国也正在开始把资本市场作为拓宽资金运用渠道的重要领域。1999年10月，保监会批准保险资金间接入市。根据当前证券投资基金市场的规模，确定保险资金间接进入证券市场的规模为5%。新《保险法》将原法第104条第三款，修改为第105条第三款“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险公司以外的企业。”十六届三中全会决定，将大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道，为拓宽保险资金运用渠道留下了空间。2004年2月颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”，表明拓宽保险资金运用渠道的方向和趋势已非常明确。(二)资本市场提供多种信用形式，为保险投资结构的合理配置奠定基础我国保险资金运用，由于投资结构不合理，形式单一，存在较大的系统性风险。而资本市场上多种投资工具的选择，使保险投资可用空间增大。保险投资在资本市场上可选择不同期限、不同性质、不同风险和收益的证券组合。既能满足不同性质和期限保险资金的需要，达到资产负债匹配；又能有效地分散风险，形成一个合理的投资结构，保证投资的安全性和收益性。（三）保险投资为资本市场的发展提供资金支持保险业务的特性使保险公司拥有大量的长期稳定的投资基金，成为资本市场上一个重要的机构投资者。保险业通过吸收长期性的储蓄资金，并按照资产匹配的原理直接投资与资本市场，实行集中使用，专家管理，组合投资，可以为资本市场发展提供长期稳定的资金支持。即增加了资本市场资金供给，又刺激了资本市场筹资主体的资金需求，扩大了资本市场的规模。保险公司通过承购、包销、购买参与一级市场的发行和做为机构投资者参与二级市场的流通，以其在风险一定的条件下通过经常性的调整投资资产组合，实现受益最大化。这不仅有利于稳定资本市场，削弱投资者操纵市场的能力，降低资本市场的系统性风险；而且有利于完善资本市场结构，促进市场主体的发育成熟和市场效率的提高，从而实现资本市场发展和保险投资收益提高的相互促进、相辅相成的良性循环。总之，中国保险业要发展，不仅要发挥好保险的经济补偿和社会管理功能，还必须充分重视和发挥好保险的资金融通功能，把保险资金运用与保险业务发展放在同等重要的位置，不断拓宽保险资金运用渠道，加大保险业参与资本市场的力度。资本市场要利用保险投资的有利条件，盘活资金，产生效益。促进金融资源的优化配置,从而最终达到保险业与资本市场“双赢”的目的。参考书目:《新形势下的保险资金运用：开放与投资安全》作者：张洪涛中国人民大学出版2003年6月第1版《现代保险企业管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版《保险公司经营管理》作者：魏巧琴上海财经大学出版社2002年11月第1版《建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合，协调发展的机制》
保险资金入市比例篇4
开展高效农业保险试点，对于增强我市高效农业抗风险能力，实现“打造全省高效农业第一市”目标，都具有十分重要的意义。各级各有关方面要根据省农业保险试点工作领导小组办公室《关于印发年省农业保险条款（第二批）的通知》（金融办发[]71号）精神，结合我市实际，采取切实有效的措施，迅速启动高效农业保险试点工作。
高效农业保险试点仍实行地方政府与商业保险公司联办共保的运作模式,主要政策是：（一）保险险种及参保对象。保险险种暂定为：蔬菜大棚（含棚内蔬菜）、规模猪场、规模禽场、桑蚕。各县（市、区）先按四个品种各选择一个单位（农户）开展试点，有条件的地方也可适当扩大试点。参保对象为：种养大户或专业合作组织、规模种养企业。试点具体要求：蔬菜大棚集中连片50亩以上；规模猪场，育肥猪存栏200头以上且出栏500头以上；规模鸡场，肉鸡存栏10000只以上，种鸡或蛋鸡存栏5000只以上；规模鸭场，种鸭、蛋鸭存栏1000只以上，或肉用鸭存栏5000只以上；规模鹅场，种鹅存栏500只以上，或肉用鹅存栏2000只以上。桑蚕投保数量要求由有关县（市、区）按实际情况确定。（二）保障程度和保险费率。竹木大棚，新棚架每亩保险金额为600元，使用1年、2年的棚架分别为400元、200元，年保险费率为5%；钢架大棚，宽4.5m-5.5m的新棚架每亩保险金额为1200元，宽6m及以上的新棚架每亩保险金额为2000元，旧钢架大棚棚架均根据已使用年限、并按年折旧额200元计算保险金额，年保险费率3%；新长寿膜（含进口膜）每亩保险金额不超过600元，使用1年、2年的长寿膜（含进口膜）分别不超过400元、200元，年保险费率为12%；普通膜每亩保险金额不超过200元，年保险费率为18%；棚内蔬菜，叶菜类每亩保险金额为200元，瓜果类每亩保险金额为500元，其他非叶菜类每亩保险金额为300元，年保险费率为6%。育肥猪每头保险金额为400元，年保险费率为5%。肉鸡、肉鸭每只保险金额为10元，蛋鸡、蛋（种）鸭每只保险金额为20元；肉鹅每只保险金额为20元，年保险费率3%，蛋（种）鹅每只保险金额为40元。鸡、鸭、鹅年保险费率均为3%。桑蚕保险金额，每张春蚕暂定为300元，每张秋蚕暂定为200元，保费费率为5%。（三）保费补贴。蔬菜大棚、生猪、家禽和桑蚕参保品种，中央和省财政保费补贴比例为50%，县（市、区）财政保费补贴比例不低于10%[具体比例由各县（市、区）确定]，个人缴纳保费比例不高于40%。（四）承保保险公司的选择。响水、阜宁、建湖、都、大丰、东台等六个县（市、区）高效农业保险由人保财险公司承保；滨海、射阳、亭湖、开发区等四个县（区）高效农业保险由中华联合财险公司承保。（五）保险风险承担比例及费用提取。县（市、区）政府与保险公司仍按年主要种植业和主要养殖业保险的风险承担比例和费用提取比例执行。
二、抓紧建立年农业保险政府巨灾风险准备金
按照省统一部署，从年开始，市、县（市、区）两级都要对主要种植业参保品种（水稻、棉花、玉米、三麦、油菜）建立政府巨灾风险准备金，并将其所需资金[县（市、区）按主要种植业参保品种保费总收入的5-10%，市一级按统筹各县（市、区）保费收入总额的50%]纳入同级财政预算；各承保保险公司按补贴险种当年保险公司保费收入25%的比例计提巨灾风险准备金，逐年滚存，逐步建立应对巨灾风险的长效机制。
建立政府巨灾风险准备金，要按照《省财政厅关于印发〈省农业保险试点政府巨灾风险准备金管理办法（试行）〉的通知》（财外金[]49号）的有关规定执行。县级政府的巨灾准备金由县级财政部门负责管理，市政府巨灾准备金由市财政部门负责管理，实行专户存储、专项核算、滚动积累、定向使用。市级农业保险政府巨灾风险准备金，由财政核算到每一个种植业品种，每年通报一次资金收支和结余情况；市农业保险试点工作领导小组办公室同时设立台帐，加强资金使用管理。县级政府巨灾风险准备金的提取使用情况，由各县（市、区）农业保险试点工作领导小组办公室和财政局于次年1月15日前，分别向市农业保险试点工作领导小组办公室、市财政局报送上年度相关财务报表。
年先建立水稻、棉花、玉米三个品种的农业保险政府巨灾风险准备金（三麦、油菜两个品种在年上半年建立）。各县（市、区）按照本地年水稻、棉花、玉米三个品种保费收入总额（包括各级财政补贴部分及农户自缴部分，下同）的5-10%的比例[具体由各县（市、区）研究确定]，由财政安排农业保险县级政府巨灾风险准备金，并与县级农业保险基金结余和当年保费结余一起，建立农业保险县级政府巨灾风险准备金。
各县（市、区）按当年水稻、棉花、玉米三个品种保费收入总额的10%统筹到市，市财政预算按统筹县（市、区）保费收入的50%配套市一级农业保险政府巨灾风险准备金，并争取省50%的资金到位，从而建立农业保险市级政府巨灾风险准备金。各县（市、区）应统筹到市的政府农业巨灾风险准备金（具体金额见附表），在年12月22日前汇至市农业保险保费资金专户。今后每年三麦、油菜应统筹的保费收入在5月底前，水稻、棉花、玉米应统筹的保费收入在10月底前统筹到市。各地应从贯彻落实省文件精神、抵御小区域大灾和全局的高度，及时足额地安排、落实和解交统筹资金，以便省、市农业巨灾风险分散机制的建立。
三、切实做好当前农业保险试点的其他有关工作
三麦、油菜保险，全省统一的保险条款已经下发，农业保险工作已进入常态化运行阶段，各地要加大工作力度，努力提高覆盖率，确保农户参保率在80%以上。加快推进进度，确保12月底前拿出保险清单，年1月15日前开出保单。
农机保险，目前相关政策已经明确，市里也已作了部署，但总体进展不快。各地要进一步提高认识，从落实党和政府强农惠农政策的高度重视农机保险工作。各县（市、区）农业保险试点工作领导小组及其办公室要做好综合协调以及专项督查和考核工作；各承保保险公司要采取过硬措施，按照省市文件规定，切实做好农机保险承保工作；各级农机部门要积极配合，确保农机保险试点工作顺利展开。
抓紧做好农业保险理赔工作。要迅速拨付资金，抓紧组织兑现，取信于民；要严格按照保险条款和实际损失进行理赔，做到公开、公正、透明；理赔到户，确保理赔资金真正兑付到受灾农民手中。任何人不得截留、挪用农业保险理赔资金，制止未经农民本人同意，用理赔资金抵充下年度农业保费的做法。
保险资金入市比例篇5
将社会保险基金存入商业银行和购买国债，可以保证基金的安全，但基金投资渠道受到限制。一般地，在名义利率高的年份，往往通货膨胀严重；而在物价稳定的年份，往往伴随名义利率不断下降，这两种情况下社会保险基金都很难实现保值增值。所以在20世纪70年代以后，世界主要国家特别是发达国家为改变投资方式简单、投资效益不高的局面，纷纷通过放松管制和加强政府协助等方法，积极拓宽养老基金投资渠道，推进养老基金（即我国的社保基金）私有化和运营的证券化进程。
发达国家社保基金发展现状
拓宽投资渠道在发达国家，美国、加拿大和英国的社会保险基金管理很有特色。美国的做法是将社会保险基金投资于共同基金。共同基金将社会保险基金聚集在一起，以取得最高投资收益为目标，由投资专家操作共同基金的营运，将资金分散投资于债券、股票等各种渠道，使基金获得了较高收益。加拿大为保证社保基金保值增值，也成立专门投资机构，配备或聘请投资专家来专门从事基金投资。为降低风险，基金的50％委托政府投资或购买政府债券，另外50％分别投资股票和企业债券等，并把银行存款视为没有办法的办法。英国于1980年专门成立国民投资与贷款办事处，接受卫生和社会保障部委托经营社会保险基金，一部分按国家规定用于公共设施建设投资，购买政府发行的债券，另一部分用于短期信贷，特别是借给政府作短期用款。
从世界各国的情况来看，社会保险基金的投资渠道主要有以下几种：
（1）银行存款；（2）信托存款；（3）不动产投资；（4）有价证券投资；（5）直接贷款或委托贷款。在金融市场健全的条件下，普通股票是真正能够抵制通货膨胀影响的投资方式之一。1999年初美国总统克林顿在他发表的国情咨文中提出，今后15年内，将从联邦政府预算盈余中拿出2.7万亿美元用于社会保障计划。而其中的25％即6750亿美元将投入股票市场以提高投资收益。
养老基金运作私有化养老社会保障的私有化改革是有关国家在面临人口严重老化、传统的现收现付式养老社会保障制度日益不堪重负的情况下，对本国的养老保障制度进行的一种战略性的调整。它实际上是将提供退休收入的责任由政府部门全部或部分地转移到职工个人身上。以美国为例，美国社保基金管理局的预测表明：到2019年社会保险税收本金利息和开始不能满足当时的支付需求。
私有化的基本方向是推行个人帐户制，并给予个人以一定的投资选择权以提高养老基金的服务水平。以下给出几个养老基金运作较为成功的案例。
案例1：最早实施私有化改革的是智利，主要措施是，加入私人养老保险计划的职工个人可从21家私人养老基金管理公司（AFP）中任选一家开立自己的个人帐户，养老基金之间是竞争关系，类似于美国的共同基金。这些基金按法规要求对股票和债券进行组合投资。投保人可以非常方便地将自己的帐户挪向另外一家公司。由雇主每月按其工资的10％代其向个人帐户缴纳保险费，养老基金管理公司负责职工个人帐户养老储蓄的投资，职工退休后可将本金和投资收益一次性，
或者按月从个人帐户提取。
案例2：新加坡的私人退休体系和智利又有所不同。新加坡的私人养老基金体系初步建立于1955年。居民必须为自己的各种未来可能的消费需求进行储蓄：退休、医疗费用、教育甚至房屋购买等。雇员和雇主各支付相当于工资20％的资金。
其他国家如意大利、秘鲁、墨西哥、阿根廷、哥伦比亚、玻利维亚、乌拉圭等也纷纷实行了不同程度的改革。推行个人帐户制的好处在于：（1）有利于应付日益严重的人口老化问题。（2）利用个人退休帐户的强制储蓄功能，可提高国民储蓄水平。（3）通过在养老基金的管理方面引进竞争机制来提高养老基金的投资收益率。
养老基金运营的证券化世界主要国家越来越多的养老基金涉足证券市场，购买企业股票和债券。养老基金在现代金融体系中已经是证券市场上主要的投资者之一；也是证券市场上主要的稳定力量。
举一组数据来分析，这种趋势是确定无疑的。20世纪60年代养老基金掌握的股票比例，伦敦证券交易所为10％，纽约证券交易所低于10％；但在20世纪90年代初，这一比例都已超过30％。除新加坡、比利时和法国外，表中其余15个国家和地区的股票投资比例均有所上升，其中股票投资比例最高的是香港（83.08％），其次是英国（79.02％）。另外股票投资比例增长速度最快的是挪威、丹麦与荷兰。资本趋利的本性必将引导资本流向收益高的金融资产。据统计，美国完全用于购买政府特别国债的养老基金的年收益率只有7％，而主要投资股市的养老基金收益率为12－15％。智利的21个养老基金在1981－1995年间的年平均收益率达13.5％。大大高于同期国债的收益。
养老基金的证券化还体现在海外证券市场投资的比例不断增加。在养老基金大举向证券市场投资的同时，为分散风险，世界主要国家纷纷放宽养老基金海外投资的比例限制。如在欧洲，过去养老基金的80％实行“户内管理”（即强调投资国内证券市场），现在则在管理方式和投资政策上强化“户外管理”，越来越关注海外股票市场。发展中国家也存在这一趋势。比如，2000年8月底，智利养老基金在境外的投资额占这类私人企业养老金经营总额的11.45％。该国中央银行人士近日透露，政府已向议会提交法案，准备把目前对养老金在境外投资的比例限制由现在的15％逐步放宽到35％。
我国社保基金与证券市场
从某种程度上讲，社会保障基金与证券市场可以形成相辅相成的关系。一方面，证券市场可以通过国有股、国有法人股的减持实现国有资产的变现，为社会保障基金筹集资金，解决社会保障基金转型期的资金窘迫；证券市场可以通过各种证券、债务组合或金融创新帮助社会保障基金实现保值增值。另一方面，社会保障基金的大量滚存资金可以托起证券市场，成为活跃和稳定证券市场的重要因素。在欧美的经济体系中社保基金是证券市场的重要支撑。尤其是开放式基金，其资金的60％－70％由社保基金充实。这一点很值得我国在进一步深化社会保障基金改革中予以借鉴。而且开放式基金在我国已开始发展的情况下，提及由社保基金充实证券市场既有必要性又有可能性。
社保基金的投资要遵循安全性、收益性、流动性的原则。在银行存款、国债安全但不能满足保值增值要求的今天，社保基金急需一种收益比国债大，风险比股票小的金融工具，开放式基金恰好满足了这样的要求。而且，开放式基金的规模不固定，投资者可以随时追加或收回资金，这既可以满足社保基金流动性的要求，同时又可以适应社保基金结余额下不断变动的需要。
社会保障基金管理机构管理水平低下，致使基金行政管理机构与基金投资营运机构分设的呼声日益高涨。据悉，相应的政策即将出台。一旦管理与运营分离，将社保基金的投资运营交付基金管理公司，利用基金管理公司专业人员的知识、经验降低管理价格和管理风险无疑是最为明智之举。
在国外成熟市场，不仅基金品种丰富，保险公司还通过委托外部专业机构管理、由控股公司的投资子公司管理等多种方式进行保险投资。
保险资金入市既是我国保险业发展的需要，也是我国证券市场发展的需要。随著我国中央银行多次降息，保险公司的传统产品发展遇到了不小的困难。保险公司投资渠道受限制过多的问题已经成为我国保险业发展的障碍。保险资金进入股市对于我国保险公司的竞争力，促进保险业的发展有着十分重要的意义。在实际操作中，一些保险公司认为，保险资金入市还存在投资品种单一和渠道不畅的问题，更希望进一步开放保险资金入市的投资范围，特别是能让保险公司参与发起设立证券投资基金和设立基金管理公司。
保险资金入市比例篇6
东方证券渠道已拓宽效率待提高
利率敏感性资产降低幅度较大
《保险资金运用管理暂行办法》(以下简称《办法》)大大拓宽了保险资金的投资渠道和运用范围,除了明确无担保企业(公司)债券的投资比例外,还规定保险资金可以投资未上市企业股权和产业基金,投资不动产,提高了债权投资计划的投资比例,并且不对股票和股票型基金投资各自做出限制。
从新规定可以看出,保险资金对未上市企业股权和产业基金、不动产、债权投资计划的投资比例大幅度提高,再加上股票和股票型基金的投资比例,对非利率敏感性资产投资从26%提高到了45%,债券和银行存款等利率敏感性资产降低到55%,并且这其中还可以投资20%的收益率较高的无担保企业(公司)债券。(见图)
利率敏感性资产投资比例降低,保险资金的投资收益将不再单单受利率波动的约束,大大提高了利差收益。
一般情况下,加息将增加投资部门的压力。在银行渠道,居民对寿险保单的认识更多的是储蓄理财的替代品,在利率较低和银行渠道销售的其他金融产品收益率较低时,银行渠道的保单销售良好,银保保费收入增长幅度较快,但随着利息升高及金融市场的火爆,保户的逆向选择将必然造成银行渠道保单的退保和保费收入的下降。银保渠道的保费收入与利率及基金、理财产品的收益率具有较强的负相关性。利率提高,万能险的结算利率也在提高。这无疑增加了投资部门的压力。
另外,加息会分流银保渠道的保费收入。在其他金融产品收益率提高的情况下,银保的万能、分红产品的优势将减弱,将会出现资金分流。从保费发展的历史趋势上看,银保渠道保费收入的涨幅与利息及股票型基金净值的涨幅是负相关的。
利率敏感性资产投资比例降低,保险公司的投资收益受利率波动的影响减弱,相对于负债成本,将更能获得相对稳定高效的投资收益,对保险公司的保费收入和利润构成将有更多的正面贡献。
另外,放开对未上市企业股权和产业基金、不动产的投资,提高债权投资计划的投资比例,这些投资渠道受利率波动的影响较小,也不受股市涨跌的涨跌影响,而且投资期限较长,符合保险资金安全长期的投资要求。
投资渠道的使用效率需要提高
从资金的性质上看,保险资金与社保基金具有较高的相似性,都有资产负债的匹配要求,都需要进行长期投资,对投资收益都有较高的安全性和稳定性要求。从投资渠道上来看,保险资金与社保基金的投资渠道也有较强的类似性。
按照规定,社保基金投资银行存款+国债+政策性金融债的比例不得低于40%,投资股票的比例不超过30%;2008年4月,经国务院批准,社保基金投资产业基金和市场化股权投资基金的总体投资比例不超过全国社保基金总资产的10%。
社保基金和保险资金的资金性质和投资渠道具有较强的类似性,但与保险资金相比,社保基金的投资收益要高很多。2001年以来,社保基金的平均投资收益率为9.75%高出保险资金5个百分点。说明社保基金的投资能力和资金利用水平大大高于保险行业。值得注意的是在2005年以前,这两类资金投资收益率相差不多,保险资金的投资收益率在有些年份甚至高于社保基金。但随着投资渠道的放开,社保基金的投资收益率大大提高,并与保险资金拉开了距离,说明社保基金的投资渠道使用效率高于保险资金。
在股票投资上,社保基金的投资采取市场化运作。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定,股票的投资主要是采用委托投资方式,通过公开招标,在证券市场中选择最适合的投资管理人来投资运作。从成立至今,社保基金会选择了十家境内投资管理人,包括九家基金公司和一家证券公司。截至2009底,十家境内委托投资管理人管理了40个投资组合。每个投资组合分别由不同的基金经理按照既定的投资策略和投资风格进行独立运作。
在股权投资方面,社保资金的投资能力较强。截至2008年底,社保基金投资了中比基金、渤海产业基金、弘毅投资基金和鼎晖投资基金等4家股权投资基金。2009年,社保基金又完成了对中信绵阳基金的投资。投资金额达到数百亿元。
各家公司在股权及不动产投资方面的优势
目前保监会还没有推出保险资金股权投资、不动产投资的投资细则和投资指引。不动产、股权投资隐含的风险大,需要保险公司更高的风险控制能力和项目选择能力。比较来看,中国人寿、中国太保和中国平安各自具有不同的优势。中国人寿在国有大中型企业的股权投资方面有优势、中国太保在上海的国有企业股权投资方面具有优势,中国平安主要通过平安信托进行股权投资,市场化程度比较高。
平安信托是平安集团进行项目投资的主要平台,随着保险资金股权投资办法的出台,平安信托在人力和项目方面都为保险资金的股权投资做好了充分的准备。平安集团的保险资金可以接手平安信托下信托资产投资的项目,进行项目投资,以缩短项目投资的程序,提高投资效率。目前平安信托下的信托资产投资项目是将来保险资金项目投资的蓄水池。
保险行业投资策略
随着保险资金投资渠道的进一步放开,保险资金的利率敏感性资产投资比例降低,保险公司的投资收益受利率涨跌的限制减弱,相对于负债成本,将更能获得相对稳定高效的投资收益,对保险公司的保费收入和利润构成将有更多的正面贡献。
另外,放开对未上市企业股权和产业基金、不动产的投资,提高债权投资计划的投资比例,这些投资渠道受利率的涨跌影响较小,也不受股市涨跌的波动影响,而且投资期限较长,符合保险资金安全长期的投资要求。
保险资金投资渠道的放开,投资收益将会大幅度提高,保险股的业绩将会有较好的表现。新会计准则也改变了新业务亏损的局面,使新承保业务在前几个保单年度也能在财报中确认利润。
清科集团险资开闸2200亿涌入PE市场
《办法》明确险资可以投资未上市企业股权,按照截至2010年6月底4.52万亿元的保险资金规模计算,预示着将有2,260亿元的庞大资本量涌入中国PE市场,为饱受资金匮乏之苦的LP市场注入一针“强心剂”。
险资终获LP资格具有“里程碑”意义
保险资金具有资本量庞大、投资周期长等特性,与PE一般5-7年的投资周期以及相对较低流动性的特点相适应,是仅次于养老基金的最适合投资于PE的机构投资者。从国际上看,优质企业股权是保险资金的重要投资领域,保险资金投资未上市企业股权是国际通行做法。在我国,早在2008年10月,国务院批准保险资金可以投资未上市优质企业的股权,尽管细则尚未出台,但这一举措无疑为保险公司增加拓宽投资渠道、乃至未来投资PE提供了契机。此次保监会出台的《办法》作为我国保险资金运用领域的一个纲领性文件,正式为保险资金投资未上市公司股权“开闸放水”,也意味着保险资金将继社保之后成为PE市场生力军。此次LP群体再度扩展,合格机构投资者队伍继续壮大,对我国PE市场将产生重大而深远的影响。
亟待《保险资金未上市公司股权投资实施细则》出台
目前,我国相关政策已允许保险公司投资于非上市企业股权及相关金融产品,但《办法》中第十五条明确规定:严禁保险资金从事创业风险投资。对于此项规定的执行,存在概念界定的问题,即创业风险投资(VC)偏重于早期投资,而所谓“投资未上市公司股权”则主要指中后期、Pre-IPO阶段投资(PE)。保险资金特点不是以追求高收益为主,而是追求合理的资产负债匹配和稳健的保值增值,因此法律对于险资投资也一直持稳妥态度。考虑到创业风险投资存在流动性及各种风险,险资将更加谨慎地推进这一领域业务的展开。对于相应概念的明确界定,还有待具体实施细则的出台。
保险资金投资于未上市企业的股权投资,保监会等相关部门希望能够选择国内一些经营管理规范、投资能力强,能够有效控制风险的保险机构开展这方面的试点,但此次出台的《办法》中尚未对准入门槛做出具体限定。另一方面,保险机构如何开展PE投资业务(投资上市公司股权)或以LP的身份投资于PE基金(投资上市公司股权相关金融产品)也依然没有具体操作细则作为指引。因此,《保险资金未上市公司股权投资实施细则》亟待出台。
可以预见,一旦相应细则出台,PE市场必将成为保险公司的投资新领域。然而,选择企业进行股权投资是一项非常复杂的流程,投资前期需付出大量的时间和精力成本,因此险企参与股权投资在政策上允许只是一方面,现实情况是很多中小保险公司应在投资风险评估实力方面有所加强。此外,PE专业团队的建立,以及具有增长潜力的优质项目资源储备也都将是其PE业务拓展的关键。
长江证券分红险准备金评估利率或将提升
保险公司长期预期收益率将得到提升
基础建设投资和不动产投资将是固定收益类投资的有效替代。基础建设投资和不动产投资的收益率比固定收益类投资(如银行存款及债券投资)高,不论对公司的自由资金还是准备金对应的投资资金都具有更高的投资价值。不动产投资还同时具有预防通货膨胀的功能,对于分红险,万能险及公司自有资金的投资都是非常有益的补充。
假设固定收益类投资(银行存款及债券投资)平均年化收益率为4%,并以10%的基建投资和10%的不动产投资替代固定收益类投资,则预计其对总投资收益的增加在25BP到65BP。
目前银行5年以上贷款利率约为5.94%,而2007年5年以上贷款利率曾达到7.83%的高位,由于基建投资的收益率与银行贷款利率具正相关性,因此,在目前加息周期的情况下,预期未来新增基建投资的收益率还将进一步提升。
分红险准备金折现率或将升高