投资人汇报(6篇)
投资人汇报篇1
受证券市场连续盘整之累，很多投资者都开始寻找一些新的投资方式与渠道，个人外汇交易便是其中的一大方向。部分金融机构所的信息显示，近年来个人外汇买卖业务发展迅速，已经成为除股票之外最大的投资市场之一。
对于外币持有者来说，尤其是我国民间持有的主要外币为美元，在美元连续贬值的环境下，通过外汇交易，无需换汇，就可以为手中的美元获得一种新的保值、增值可能性。如果未来对于外汇仍有一定的需求，这种方式也不失为应对汇率风险的一种途径。
同时，相比起市场上外币理财产品的较高门槛，外汇交易中需要投入的资金量较小，一般来说，最低50～100美元就可以进行外汇的买卖。如果你手中有少量的外币，也不妨适度参与这一市场。在证券市场股票、基金持续低迷的背景之下，外汇交易也值得适量尝试。
收益主要来自汇差
在外汇交易中，有“实盘”与“虚拟盘”之分，所谓的“虚拟盘”也就是外汇保证金交易。可以提供外汇交易的平台也多种多样，如现在大部分商业银行都开办有自己的外汇交易平台，一些境外经纪公司开设的网络平台也提供多种外汇交易业务。相对来说，境内商业银行的平台具备完善的资金保障和监管体系，也更加值得投资者信赖。
由于前一段时间银监会出台相关政策，暂停了商业银行的外汇保证金业务，因此目前对于投资者来说，从银行渠道可以进行的外汇交易投资仅有“实盘”这个方式。
与外汇保证金业务相比，由于缺少了资金杠杆的作用，外汇实盘交易过程中绝对收益更依赖于投入本金的多少。另外，外汇实盘交易中为单向获利的模式，主要的收益来自于交易货币的买进与卖出之间的汇率差异。比方说你在欧元／美元的汇率为1．55时以美元购入欧元，等到该汇率为1．6时卖出欧元买入美元，就可以从中获得汇差的收益。当然了，在你持有欧元的期间，也可以获得欧元存款的利息收益，这也是你收益的一个组成部分。
现在国内的金融市场上，可以进行个人外汇买卖交易的币种主要有英镑、港元、美元、瑞士法郎、日元、加拿大元、澳大利亚元和欧元，中行还开设有新加坡元、挪威克朗等币种的交易。
50美元即可炒汇
从事个人外汇买卖，除了交易原理简单这个优势，对于大部分没有进行过外汇投资的人来说，还有一个优点在于投资的起始门槛很低。
如大部分银行对于开设实盘外汇交易的最低投资额为100美元或是等值外币，单笔交易中则一般是以10美元或等值外币作为单位。为了吸引投资者的参与，这一起始门槛还有所降低。如深发展最近上线的“汇赢通”外汇交易平台中规定，最低投资额降至50美元或是等额外币，交行所开设的实盘外汇交易起始投资额也为50美元或等额外币。另外，通过特定的渠道进行外汇交易，像工行规定其“汇市通”外汇买卖业务中，交易起始金额为100美元，使用电话银行业务进行外汇买卖，起始金额则为50美元。
投资起点低这一优势便于更多的投资者参与，同时对于新的投资者而言，也可以通过逐步追加投资的方式，逐渐地适应和了解外汇市场，降低投资风险。
新手起步可选直盘交易
外汇实盘交易中，可以作为交易货币的币种有十几种，但在报价的过程中，采用的是货币对的形式。其中，美元与另外一种可自由兑换的外币之间的交易，习惯上被称为“直盘交易”，如果交易对象为美元外的两种可自由兑换的外币，这种交易习惯上被成为“交叉盘交易”。
新投资者在面对多个货币对的时候就很难选择了，到底如何来投资?理财专家建议，新的外汇投资者一般还是选择以美元作为自己的投资货币。这是因为美元的流通性较强，是世界上使用最广泛的货币，更重要的一点在于市场上关于美元的数据、信息来源较多，便于新的投资者掌握更多的信息，及时做出市场判断，进行相关的投资决策。而持有小币种，相对来说获取信息的难度大，往往难于及时做出判断。当然了，如果对于某种货币有着实际的需求，投资者也应当根据自己的实际情况做出选择。如子女在欧洲留学，那么把欧元作为投资货币，其余货币作为投资工具，这样在进行外汇买卖投资获利的同时，又可以避免欧元本身的汇率风险。
另外，根据我国外汇管理的规定，外币现汇与现钞采用的是两种不同的账户进行管理。在进行外汇买卖的过程中，也同样需要遵循这一原则。一般来说，在银行的外汇报价系统中，提供两个系列的报价，钞买入价／卖出价，汇买入价／卖出价。对于投资者来说，以何种系列报价作为交易的价格，取决于进行投资时设立的账户为现钞账户还是现汇账户。由于外汇交易中获利主要来自于汇差，而在报价中基本为“汇钞同价”，因此这一点对于投资者也没有影响。
不同银行报价有差别
了解了外汇实盘交易中的交易原理之后，一个更值得关心的问题就是外汇交易中的手续费。与其他的投资产品所不同，外汇交易在报价中已经含有手续费，称之为“点差”，除点差外银行不再收取另外的费用。
如何了解交易点差的信息?除了向开户银行咨询外，一种简单的方式是观察同一系列报价中买人价与卖出价的差异。如7月15日某银行对于美元／港币的汇买价和汇卖价的报价分别为7．7962和7．8002，则这一交易中双边点差为7．8002-7．7962=0．004。在外汇交易中，将0．01％称之为一个点，因此在这家银行美元／港币交易报价中，双边点差为40点。
点差的高低，意味着投资者获利空间的多少。目前各家银行所制定的交易点差也有所不一。通常来说，大型银行对于交易点差制定得较高。如中行、工行、农行、建行、交行等外汇交易平台规定，普通客户进行交易时直盘交易双边点差一般为40点，欧元／美元货币对双边点差为32点，澳大利亚元／美元货币对双边点差为30点。但在交叉盘点差中，各行制定的交易标准有所不一。由于交叉盘点差中涉及到的货币对较多，就不一一介绍了。
近年来，除了传统大型银行开设有外汇实盘交易，不少中小银行也在积极拓展外汇交易平台。相比较而言，这些银行往往能够给予客户较优惠的点差。如兴业银行外汇交易平台中，直盘双边点差仅为5―8点；深发展的“汇赢通”业务中直盘双边点差为15点。
同时，根据交易量的不同，各银行均可以给予客户一定的点差优惠。一种是以单笔交易的资金量来决定实际点差，如交行规定，在直盘交易中，交易额在3000美元以下为普通点差；交易额在0.3万～1万美元之间，点差为普通点差的70％，交易金额在1万～5万美元、5万～10万美元、10万美元以上点差分别为普通点差的60％、50％和40％。在中行、工行和建行等外汇交易系统中，每次交易投资者都可以根据交易金额的大小，选用适用的点差档。
另一种点差的优惠方式为按照累积交易量的不同，客户可适用于不同的点差。像在深发展的外汇交易平台上，每笔交易均可以为客户累积积分，1万美元的交易量可累积1分，当积分达到1万分时，可享受系统给予的优惠点差。
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外汇投资者需眼观六路
外汇市场是一个全球化的市场，影响因素众多。个人在从事外汇交易时，不仅要了解市场原理和交易规则，还需要眼观六路、耳听八方，掌握多方面的信息。
世界经济和政治形势，特别是货币发行国的宏观经济基本面。如利率水平、经济增长指标、通货膨胀水平、失业率消费水平、对外贸易、经济政策走向、汇率制度以及政府官员言论等信息。
其他国际金融市场行情。如英日等国的股票市场、国际黄金市场、美国债券市场等，因为各种不同市场之间的相互影响是相当明显的。例如，澳大利亚元与黄金有正相关走势、美元与黄金有负相关走势等。
投资人汇报篇2
“添富军团”的崛起
成立伊始，汇添富基金便明确了清晰的投资理念，概括为以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得稳定增长的较高的长期投资收益。
“汇添富基金成立时，我们的梦想是打造中国最优秀的选股型投资专家。九年来，我们一直在努力构造研判公司的思考框架，从而为我们的投资形成清晰的纪律。”谈及投资理念，汇添富基金总经理林利军如此表示。
事实上，在2006-2007年的牛市行情中，多数权益类基金都给投资者带来了丰厚的回报。对于老百姓而言，似乎闭着眼睛买基金都能赚钱。然而，2008年以来，A股市场步入漫漫熊途，权益类基金之间的业绩差距开始拉大，基金重仓股也不再“齐涨共跌”，选股对于机构投资者的重要性日益突出。而以“选股专家”著称的汇添富基金开始显露出优势。
Wind数据显示，截至3月25日，汇添富价值精选近三年投资回报率在同类基金中排名第8名，而汇添富优势精选、汇添富策略回报、汇添富成长焦点等三只基金近三年投资回报率在同类基金中同样排名居前，这四只基金均获得三年五星评级。其中，汇添富旗下首只基金——汇添富优势精选基金，成立于2005年8月底，Wind数据显示，截至3月27日，该基金在其成立以来的7年半时间内，年化平均净值增长率高达24.37%。截至2013年3月27日，该基金已经成功跨越了两轮牛熊轮回，自成立以来取得了423.81%的回报，为投资者带来了丰厚回报。
而今年以来，汇添富基金更是表现出领军市场的特征。汇添富医药保健、汇添富民营活力今年以来的投资回报率在同类基金中分别排名第3名和第5名。汇添富逆向投资、汇添富成长焦点等产品同样名列前茅，汇添富可转债基金则在所有转债基金中排名首位。而在专户投资上，汇添富基金也卓有成效，其所管理的多只专户产品凭借“专注选股、聚焦成长、重点突破”的绝对收益投资方法，实现了不俗业绩。
既有长跑的耐力，又有短跑的速度。更重要的是，汇添富基金不是哪一只产品的出类拔萃，而是整体表现突出，这对于一家资产管理规模位居行业前列的基金公司而言是难能可贵的。我们不禁要问，汇添富是如何做到的？
“专注和团队两个关键。”汇添富基金副总经理、投资总监张晖如此总结。
“自下而上”的执著
伴随着基金公司资产管理规模的不断扩大，股票投资能力愈加分化，能够持续保持整体股票投资能力居前的大型基金公司已凤毛麟角，而汇添富基金则是为数不多能够持续保持整体股票投资业绩居前的大型公司。有人总结说，“自下而上”的选股方法在中国市场的多元化实践，是汇添富基金业绩长期领先的关键。
如何在数千家上市公司中自下而上遴选到能够获得超额收益和绝对回报的品种，并不是一件容易的事情。
事实上，汇添富基金可能是业界选股标准最高的团队，所有进入二级股票池的个股，都必须由公司内部研究人员实地调研后形成研究报告，在进入股票池的这个环节，外部报告是没有效力的。这就对公司自身的研究能力提出了很高的要求，而研究总监韩贤旺领导的汇添富的研究团队通过深入细致的上市公司研究为投资团队保驾护航。与此同时，全部重点公司也必须经历汇添富基金的“360度”的调研，包括但不限于公司高层调研、公司主要经营人员的调研、公司内各层级人员的调研和验证，公司所在行业竞争对手和上下游的调研，第三方和同业数据验证等等。其中许多工作都是由行业积累丰富的基金经理带队完成的，而且是随着时间发展持续更新的。最后，丰富的研究工作会提交经验丰富的投资团队来审核讨论，包括投资总监张晖以及基金经理在内的投研人员都会参与每个重点股票的审议。在遴选股票方面，汇添富始终是以全团队之力推进的。这里没有分工，只有亲力亲为。
“选股能力的背后是对公司成长速度和轨迹的前瞻认识，这种认识必须借由长期的持续跟踪和高质量研究才能获得，必须以整个团队的中长期积累为前提，阶段的蜻蜓点水是不可能达到这个要求的。”张晖表示，“更重要的是，面对阶段性市场繁荣带来对选股的质疑时，要能够忍受痛苦且坚持不懈。”
多元化投资风格
汇添富基金权益类投资的另一个特点是尽管旗下偏股型产品整体业绩比较突出，但投资风格却各不相同，产品横跨成长型、价值型、选股型、行业主题型、逆向主题、绝对收益型，在各类风格资产投资上都不乏业绩出色的明星基金。这当然需要多风格的投资团队来驾驭。
“在我们看来，选股更多的是一种投资方法和理念，不是投资风格。基于由下至上的高质量选股的基础，投资风格上完全可以多元化。”张晖表示。
经过多年的打造，汇添富的投资团队已经具备了这样的能力，且涌现出一批优秀的明星基金经理。价值型风格的陈晓翔，成长型风格的齐东超，专注于医药行业的周睿，逆向风格的顾耀强，专于个股精选投资的王栩，基金经理苏竞、欧阳沁春等也在投资上各有特色。此外，汇添富团队中还有以专户投资部总监袁建军带领的专户投资团队，在“专注选股”的基础上，结合“聚焦成长，重点突破”，摸索出一套行之有效的绝对收益投资方法。在国际业务上，汇添富基金公司也持续领先。由汇添富香港子公司首席投资官兼执行副总裁万青领导的汇添富香港子公司的投资团队则依托母公司汇添富基金在本土的强大投研能力以及对中国相关资产的丰富投资经验，充分发挥选股的优势，也取得了不俗的业绩。汇添富基金投资团队在“由下至上”的土壤上成长壮大起来，构成了汇添富投资的独特气象。
以周睿管理的汇添富医药保健基金为例，今年以来的收益率高达21.14%（截至3月25日），在全部主动管理的偏股型基金中名列第3位，最近一年的收益率为37.73%，排名第2位。周睿自有其投资医药的独特逻辑和别样深度。他的依仗是对行业的长期研究积累，以及汇添富强大的投研团队。周睿本身是药科背景，在这行业里有着学术、实业和研究的长期经验。汇添富投资团队中也不乏多年医药行业研究的精兵强将，这些构成了汇添富医药研究和投资的坚实基础。
齐东超管理的汇添富民营活力基金紧随其后，今年以来的收益率为20.47%，在全部主动管理的偏股型基金中名列第5位，最近一年的收益率为34.27%，同样排名第5位。在媒体眼里，他喜欢实地调研、对产业和公司的一线信息有着天生的饥饿感。他最欣赏高增长个股，更欣赏高增长背后的管理层。
而从以上两只产品的前十大重仓股来看，重合度并不是很高，但业绩却都十分优异，是汇添富基金多元化投资风格的重要体现。
对此，汇添富基金投资总监张晖认为，投资风格的多样化，可以回避整个团队在某个时点的系统性风险。而同样基于选股的理念，让基金经理能够有交流的基础、取长补短。而最终，这都会反应到基金的中长期业绩上。
投资上“合而不同”，研究上“积土成山”，历经实践验证的开放和包容的汇添富投资哲学培养出了多元投资风格的强大投资团队。
打造中国最优秀的选股型投资专家
强大的投研实力、稳定的团队再加上专业背景深厚的人才梯队，使得汇添富基金得以在市场多轮牛熊转换中，实现了持续稳健的投资回报。
“投资的核心要素还是人。汇添富从一开始就遵循着一个理念挑选人才、组建团队，用一致的方法长期培养磨合团队。这个路子越往后走，效果会越明显，我们的信心也越充足。”对于汇添富的投资团队，张晖充满信心。根据公开信息统计，汇添富投研团队十分稳定，是国内核心投研团队流失率最低的基金公司之一。
据了解，汇添富基金对于投资团队的要求非常高，比如，每位基金经理都要按时上交多篇深度、高质量的研究报告。这意味着汇添富的基金经理们除了完成其所有的投资任务外，几乎每月还要完成一次深度研究和投资机会推荐。对于这些要求，基金经理并不感到压力很大，相反乐在其中。“我们都是研究员出身，重仓股拿着不去公司看看，是睡觉都会不踏实的。”汇添富民营活力基金经理齐东超笑道。
汇添富基金对于基金经理和投资研究员之间的交流是有流程规定的，基金经理们和研究员有定期的每日、每周、每月的交流平台，投资和研究互相的交叉考评机制也是非常严密的，目标就是推动投资和研究尽量的紧密贴合。
投资人汇报篇3
需要专业化、分层次的管理
对于外汇储备的投资管理，国际上一般分为两种思路：一种是以挪威为代表的组合管理；另一种是以新加坡为代表的公司管理。
挪威的组合管理主要是根据自身国家对外汇储备的各种需求，将外汇储备分为：货币市场组合、投资组合以及缓冲组合。货币市场组合是高流动性组合，用以满易性和预防性需求，由挪威央行下设的货币政策部门NBMP放在国内外汇市场管理；投资组合和缓冲组合则属于长期资产组合，由挪威央行下设的专业投资管理部门NBIM投资到全球的42个不同国家的金融市场。新加坡的公司管理则是依据自身国家对外汇储备的各种需求，对交易性和预防性需求，建立高流动性组合交由货币当局新加坡金管局MAS管理；对盈利性和发展性需求分别建立专业化的投资管理公司GIC和淡马锡对外汇储备进行管理运作，投资有价证券、房地产甚至直接投资等领域。
我们在这里需要特别明确的是，两种外汇储备投资管理的思路和方法虽然不同，但是无论哪种运作方式都将高流动性资产和长期资产区分开来，交由不同的机构或部门进行管理。一般来说，用以满足不同需求的外汇储备具有不同的特点，在管理和运作上需要区别对待。交易性动机和预防性动机对储备资产的流动性要求很高，并且大多和一国的货币政策密切联系。对于满足这一需求的外汇储备，就需要建立高流动性的资产组合，放在国内外汇市场上随时准备供货币当局使用，一般由货币当局或其下设部门管理和运作。而投机性需求和发展性需求虽然对于流动性要求较前两种需求要低，但是出于盈利和安全的要求，一般需要由专门的投资管理机构或部门运作，投资海外高收益的长期资产。
国际实践证明，只有用于满足盈利性和发展性需求的外汇储备资产才适合进行长期投资。对于这部分资产的管理，世界上主流的发展趋势是成立专业化的投资管理部门或机构进行管理，例如，挪威的NBIM就是央行的下设专业投资部门，新加坡的GIC和淡马锡则是财政部门出资建立的独立公司。实践证明，这两种模式在各自的国家都取得了一定的成功。但是具体到一国外汇储备管理究竟应该使用哪种模式，则要和该国外汇储备的具体情况结合起来。
中国的外汇储备投资面临的挑战
外汇储备规模巨大，引人瞩目，增大了投资管理的难度。我国外汇储备规模2006年底达到10663万亿美元，粗略估计用于长期资产投资的部分规模将会达到数千亿美元，这一数字比挪威和新加坡两国外汇储备的总量可能还多（挪、新两国外汇储备合计不超过2000亿美元）。
如何把外汇储备的对外投资与国家的战略在尊重市场机制的前提下实现有效的结合？外汇储备的投资，下一步需要将投资领域延伸到有价证券以外，注意对国家资源战略、能源战略，以及支持企业走出去战略的配合，既分散了风险，也可以在一定程度上避免“中国买什么涨什么”的情况。从国际范围内看，新加坡的GIC和淡马锡在资产的选择上都涉及到很多关系本国发展战略的重要领域，如金融、房地产甚至直接投资等。而日本的海外投资主要集中在自然资源的开发、制造业、房地产、金融、保险和运输业等部门。另一方面，实现区域和货币的多元化，参考贸易伙伴与我国的进出口贸易额进行适当配置。外汇储备在最终使用时的意义在于其具有的国际支付能力，而从这一角度来看，外汇储备保值、增值，流动性、安全性也在于保障随时可用的国际支付能力。国际上，挪威央行根据各主要贸易伙伴的进出口贸易额，将满足盈利性和发展性的外汇储备长期资产配置到42个发达和发展中经济体，31种货币，取得了很好的效果。我们在未来投资管理外汇储备长期资产时，完全可以根据各主要贸易伙伴与我国的进出口贸易额建立动态的币种结构体系。
外汇储备的投资不应出现“二次结汇”的要求，而是应当要求以外汇运用为直接目标，以免重新增大外汇储备增大的压力。中央汇金公司在银行和证券公司的注资中，实际上就隐含了这样一个问题，即这些被注资的机构往往需要对这些注入的外汇进行结汇来进行运用，否则会承担人民币汇率升值的风险。下一步的外汇储备的运用，应当重点强调外汇的直接对外运用。
面对急剧增长的中国外汇储备，各方都在寻找良策。笔者认为，成立一个新的外汇储备运作机构不难，但是真正改变外汇储备资产配置可能需要相当长的时间。
中国外汇储备3600亿美元足矣
目前中国外汇储备已经超过万亿美元，远远超过应付外部流动性的资金需求。在过去几年中，中国外汇储备以每年两千亿的速度暴涨，其中最大的因素是中国在经常项目和资本项目的双顺差，是中国经济出现了一些结构性的变化。中国已经成为世界的加工工厂，很大程度上它的贸易顺差是这种结构性因素造成的。
与此同时，中国在资本项目上虽然有所开放，但总体来讲仍是封闭的。中国的外国直接投资（FDI）金额仍然非常庞大，而如果把与政府相关联的资本项目扣除，资本项目也呈结构性顺差。此外，还有海外投机资金的流入。近年人民币升值预期不断增加，人民币资产价格不断上扬，但是，中国政府在人民币汇率政策方面仍实施控制，不希望人民币有大幅度升值，其结果是中国人民银行被迫大规模地买入外币，释放人民币。近年外汇储备的暴涨已经超出了外汇储备本身的概念，而是汇率政策、货币政策运行架构的一个结果。
根据我们的计算，如果只为应付不虞之时短期外债和进口的需要，中国的外汇储备其实有3600亿美元就足矣。一万亿美元，与其说是外汇储备，不如说大部分是超额储备。
外汇收益回报有待提高
在认识到我国外汇储备来源发生深刻变化的同时，我们也有必要看到，目前中国外汇储备的收益回报并不理想：一方面，中国仍是一个发展中国家，出于经济发展需要，需要大量引进外资（并且为之提供了高达双位数的回报）；而另一方面，外汇储备又放在回报不超过5%的外国政府债券之中。
对于一国来说，外汇储备的本意是为了应对紧急情况下的对外贸易和偿还对外借款需要，通常来说，正常情况下的外储管理应该符合三个原则：即安全性、流动性以及效益性（也有称作“盈利性”），这三性原则一直是外汇储备的金科玉律，必须得到贯彻和满足。目前中国外汇储备便是主要放在流动性极强的外国国债上。
但是对于超额储备的部分，笔者认为既不应该，也没有必要百分之百的遵守上述三性。部分外汇储备完全可以在充分控制风险的前提下，采取比较进取的投资策略，提高回报。1万亿美元的外储中，扣除3600亿的正常储备需要，剩下有近6400亿美元的超额储备，而这部分储备目前由于大量投资于外国国债，回报不足5%，如果通过有效的投资策略，将这部分外储投资回报提高两个百分点，达到7%的水平，中国每年将多获得128亿美元的收益��这还只是最保守的估计。过去十年，海外基金的平均回报是9%。
根据官方公告，2005年全国教育经费为8418.84亿元人民币，中央和地方各级政府预算内教育拨款（不包括城市教育费附加）为4665.69亿元（其中中央财政教育支出仅349.85亿元）。换言之，如果超额外汇储备得到有效管理，即使其收益率只提高两个百分点，每年各级政府的教育拨款便可以增加21%。
谁执外储牛耳
要让外汇储备得到有效的管理，使其“有所作为”，理所当然地涉及到由谁来协调管理的问题。首先，我们应该认识到，外汇储备的性质和国库资金不同，这笔钱理论上属于全国人民，而不是属于政府。
第二，这笔外汇是人民银行通过发行人民币而买入的，在人民银行的账本上，它既拥有这部分外汇资产，同时也要承担与此相关的人民币负债，因此这笔钱并不是传统意义上的国家资产。当资金外流的时候，人民银行需要收回人民币，同时将这些储备释放出去，所以不能把这笔钱简单地纳为国家资产。
究竟超额外汇储备由谁掌管？还值得进一步讨论，但我个人认为，如果未来真的成立国家外汇资产管理公司，它可以隶属国务院，但是应该由人民银行来牵头，因为这笔钱在央行的资产负债表上。另一种做法是，由财政部牵头，不过这样做的前提是，今后吸纳外汇的资金来源由央票发行改为国债发行。
投资策略须慎重
关于这笔资产如何投资，时下争论相当激烈。毫无疑问，资金需要分散风险，同时提高回报。但是从资本市场的运作特点来看，如此大规模的资金，其流动性将成为第一障碍。举个例子，所有人都知道，中国的黄金储备在外汇储备中所占的份额非常小，将一部分外汇分散成持有黄金是理所应当的。但从实际操作过程来说，在价格敏感的黄金市场上，买卖10亿美元的黄金根本做不到，何况中国增加一个百分点的黄金持有，就是上百亿美元。
对于如此大规模的资金运作，在现货市场上买进卖出实际上很困难，散户买卖根本无须顾及价格，而超大资金运作本身便对价格构成重大影响。许多目前所讨论的投资策略实际上是不切实际的。而且一旦中国开始进行资产投资分配，相信在国际资本市场上，会出现一批以猜测和跟随中国政府投资而动来牟利的对冲基金。中国购买海外账户必须涉及政治敏感性。中国在2006年到处谈判，但并购成交项目少之又少。新加坡是政治中立国，淡马锡在收购海外资产上，比中国公司有利。
外储问题涉及政治智慧
投资人汇报篇4
关键词：外汇储备；股权投资；B股；金融改革
1我国现在的外汇储备情况
进入21世纪以来，我国的外汇储备规模空前激增，自2006年2月超过日本成为世界第一大外汇储备国以后，到2006年底，我国已有外汇储备10663亿美元，而截至今年上半年已达13326亿美元。
我国的外汇储备以美元居多，根据日本经济产业研究院关志雄2004－2005年的推算，美元资产在我国的外汇储备中占了60％的比例。在其它条件不变的情况下,中国“双顺差”使得外汇储备越来越多，将加大人民币升值的压力,人民币增值意味以美元为主的储备若换成人民币，那这笔财富将大幅贬值。另一方面,由于美国经常项目逆差连创新高,对外负债迅速扩大,美元将呈长期贬值的趋势,随着外汇储备的增加,汇率风险将越来越大。
由于我国传统的外汇管理主要考虑的是安全性,所以大多数都是债权投资,主要投资于美国的短期和中长期国债、机构债券,收益率非常低。根据史焕平教授的计算，如以我国利用外商直接投资的收益率10-12%,外汇储备的投资收益率为3.62-4.29%,同时不考虑汇率变动可能的损失,也不考虑我国央行因买进外汇储备而进行冲销发行央行票据的成本,则我国在利用外资与持有外汇储备的可能损失为6.38-7.1%,即每年的国民福利损失在7%左右。如果这是在我国的外汇储备并不是很高的情况下,也无可厚非,因为外汇储备就是应该先虑安全性和流动性,后考虑收益性。
2对于如何利用好外汇的讨论
我国正处于井喷似的出口增长期，外汇增长不会放缓。可见，我国的外汇储备还会继续增大。持有巨额外汇储备的机会成本如此之大，而且持续增加的巨额外汇储备不仅使得国内金融市场流动性过剩加剧，宏观经济的调控增加了困难，也对外汇存量的管理和运用提出了更高的要求。如何有效回避风险，实现保值和增值成为一个值得深思的问题。
合理的外汇储备必须要满足一定的需求动机，在这方面挪威是一个比较成功的范例。以需求动机为基础，在全球范围内建立适当的投资组合。挪威的经验显示，针对不同外汇储备需求动机，建立不同的外汇储备投资组合是提高外汇储备管理运用效率，减小外汇储备资产管理风险的重要措施和手段。对于中国来说，由于外汇储备的各个需求动机都相对较高，所以对不同需求动机建立不同投资组合是很有必要的。比如可以按照挪威模式将外汇储备从总体上分成几大部分，分别用于满易性，流动性和盈利性的需求。严格区分又不完全割裂，以便于动态调整。
而对于盈利性动机而言，众多的经验则显示建立专业化的投资管理公司模式是比较有效的。在国外一般是由中央银行指定专业银行或者是设立专门的投资机构,如日本就指定大和商业银行经营外汇储备;而新加坡则专门设立政府投资公司和金融管理局一起对外汇储备进行投资与管理。
其中，新加坡的投资管理公司模式可谓是一个非常成功的典范。近年来得到了国际上的普遍认可与研究。新加坡虽然是一个小国，但是随着经济的持续发展，外汇储备持续增加，并已迈入世界高外汇储备国家的行列。根据最新的统计数据，截至今年3月底，新加坡的外汇储备已经增加到了1374.8亿美元。针对外汇市场及外汇储备的管理，新加坡逐渐摸索出了一套独特而有效的措施。为确保外汇储备的安全并使其增值，保证储备资产购买力的稳定，新加坡的外汇管理分属三大机构，新加坡金融管理局、新加坡政府投资公司、淡马锡控股。新加坡金融管理局负责外汇流动性管理，手中的外汇出要用于干预外汇市场和作为货币督察局发行货币的保证，追求流动性，并且随着世界主要币种币值的变化随之及时地调整外汇储备币种。新加坡政府投资公司则负责外汇储备长期管理，全球6个海外机构，进行固定收入证券、房地产和私人股票投资，确保所管理外汇的保值增值和长期回报。其一半资金投资在美国和加拿大，欧洲国家占25%，日本及东南亚国家占25%。根据不同的收益预期设定资产组合，设定全球股票、固定收入和全球现金资产的长期权重。从成立至去年止，该公司实现的年均收益率（以美元计算）为9.5%。另外一大机构淡马锡控股是三大机构中最为人称道的。2007年8月2日，淡马锡正式《淡马锡2007年度回顾》披露淡马锡投资组合净值首次突破1000亿美元，股东总回报达27%，集团财富增值达230亿新元，直接投资所获财富增值达70亿新元。淡马锡主要职能是对本国战略性产业进行控股管理，同时提升新加坡企业的盈利水平和长期竞争力。从上个世纪90年代开始，淡马锡控股开始利用外汇储备，投资于国际金融和高科技产业。旗下有20多个子公司，涵盖新加坡和全球多个经济组织、国家和地区。除了投资新加坡本地市场外，淡马锡控股把大约一半的资产投到了新加坡以外的亚洲市场和发达国家市场等地区。目前淡马锡在80家公司持有5%～100%的股权，涉及产业包括金融、电信、工程、运输等。不断根据形势变化调整发展策略与投资目标，实行内外搭配，平衡投资组合，最大限度地分散投资风险。在公认全球经济最活跃的中国，我们随处可见淡马锡的身影。中国银行，中国建设银行，中国民生银行，太平洋保险，东方航空，长城航空，恒大地产，中信能源股份，中国燃气，大连港务，灵通网，上海的购物中心…哪里有高额稳定的资产汇报，哪里就能看到淡马锡。中国经济的发速发展也给淡马锡带来了丰厚的回报。最新统计显示，淡马锡在中国市场的投资组合额已经高达75亿新元（约合49.6亿美元）。仅2006年在中国就新增投资约11亿美元。
淡马锡之所以迅速崛起并获得公认的成功，有效的海外股权投资就是其秘诀之一。所谓股权投资,就是指企业(或者个人)购买的其他企业的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他企业。而海外股权投资,就是如果国家投资公司能够成立,其代表国家利益作为一个企业对海外的其他企业的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他国家的企业。股权投资与其他投资工具相比有着收益高、风险低、且操作容易等特点。中国汇金公司对国有银行上市注资就是一个很好的先例,汇金公司对建行和中行各注资225亿美元,对工行注资150亿美元以帮助这些银行成功上市,当这些国有银行成功上市后,汇金公司可以从其在国有银行的股份中获得高额的回报,也是对外汇储备的有效利用。但是这是远远不够的，我们也要看到我国的股权投资还刚起步，并且一如既往走得谨慎，甚至有些放不开手脚。与其他国家相比,特别是与发达国家相比,我国的股权投资比重相对于债权投资所占比重太低。我国在美国的证券投资中股权投资仅占总投资的0.57%;而发达国家英国和加拿大分别占到46.43%和71.75%;新兴市场国家和地区新加坡和我国香港地区股权投资比重分别61.81%和23.96%;发展中国家墨西哥的股权投资比重也达到了16.25%,远远高于我国。鉴于多数经济学家都认为全球外汇储备已超过应对金融危机所必需的水平，各经济体央行开始寻求摆脱过去大多用于购买发达经济体政府债券的旧思路，并希望从外汇储备中获得更高的回报。而股权投资，这是一块刚进入人们眼中并具有丰厚利润回报的宝地，我们一定要抢占先机。权威的央行杂志CentralBanking日前公布的一项对全球各央行外汇储备经理的调查显示,各经济体央行正在更加积极地管理其不断增长的外汇储备,寻求提高资产收益率。包括日本，俄罗斯等已经闻风而动。除了进行海外股权投资，把外汇投向世界上经济发展活跃有潜力的地区和企业之外。我们都不应该忘了中国才是世界上经济发展最活跃，投资回报率最高的地区。汇金公司动用600亿美元的外汇储备为工商银行、中国银行和建设银行三家国有银行注资,使得这几家银行成功上市，这对于中国来说是一个非常成功的投资，使得国家和国民都直接受惠。但是这是远远不够的，近期有学者提出，外汇可投资国内B股的建议，笔者认为这是一个可行的方法。多少热钱暗中涌入，急于分享中国高速发展的这一羹粥，我们为什么要放弃眼前这块香馍馍，让给别人呢。B股市场上值得投资的好企业不少。特别是对于关乎国家战略发展的好企业，那些具有潜在价值的技术型，资源型企业，对于有海外扩张战略，需要利用外汇进口技术和资源的国内企业，完全可以给予投资。并鼓励更多的有潜力的国内企业在A股和B股同时上市。不仅如此，基于中国金融业长期发展的需要，还可以吸引有潜力的优秀国际知名企业到B股上市，做强做大中国的金融行业，并且这些企业也可以是外汇投资的好去处。
与中国制造业的强国大国地位相比，中国的金融业和投资行业显得落后而薄弱，长此以往，必成为经济发展的制约。现在的相对落后正好可以发挥后发优势，刚建成的国家外汇投资公司可以利用这个契机，改变我国在世界金融市场上的被动局面。在自己的地盘上制定对自己有利的规则，一方面维护国家金融安全，一方面又达到了使得巨额的外汇储备保值增值的目的。甚至可以有导向的引导着某些重要行业的发展，进行产业结构调整，以解决我国长期以来经济结构中存在的重大问题。世界强国近代崛起的经验告诉我们，金融不应是被经济需求所被动地驱动，金融也可以引领经济发展，金融系统的优先发展可以推动经济的增长。中国的发展如果想要继续保持高速增长，必须有新的驱动力来牵引，而金融深化改革所释放的能力和活力正可以为我们所用。也许，巨额的外汇储备正是我国发展成为一个金融强国的好契机。
2007年8月20日，外汇管理局批准我国境内个人直接对外证券投资，我国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。2006年吴晓灵正式提出“藏汇于民”后，让居民放心持有外汇，给持有的外汇一个出口。放宽个人对外投资的汇兑限制，是促进境内个人充分利用国际金融市场优化资产配置、分散投资风险、提高资金收益的有益尝试，也是深化外汇管理体制改革，拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡的重要举措。
当然以上种种的建议，都有一个前提，我国必须拥有一批具有国际战略眼光的金融管理人才。在实现巨额外汇储备增值保值，我国向金融强国努力的过程中，风险与收益的可能性并存，出现一时一地某些交易中的失误在所难免，但是管理水平不能停滞不前。国家外汇公司是一个肩负着特殊公共职责、掌握巨大社会资源的政府部门，责任更加重大。因为其投资不仅资金巨大，而且任何损失都将由全民买单。国家投资公司入股黑石，恰逢黑石股价大跌，引来舆论一片质疑，也不足为奇。以此为契机，逐渐健全投资决策体系，风险监控与评估机制。加快加大培养具有全球性战略眼光的专业投资和金融管理人才是一件急迫的任务，应该得到更多的重视。
参考文献
［1］朱邦宁.国际经济学［M］.北京：中共中央党校出版社，1998.
［2］梁峰.国际金融概论［M］.北京：经济科学出版社.2002.
投资人汇报篇5
实盘交易风险小
在中国，适合中小投资者参与的外汇交易方式主要有两种：外汇实盘交易和外汇保证金交易。
实盘交易适合那些有充足的外币待卖出、追求小风险的投资者。实盘交易也被称为现货交易，交易的杠杆为1:1，每笔最低的交易金额一般为100美元或等值外币，没有最高限额。
投资者首先需要到银行柜台开设外汇账户，将手中的外汇存入该账户，也可以先购汇再存入账户。如消费者手上有10万元人民币，需要先换成外汇，按照人民币/美元0.1572的汇率，可换成15720美元。通过个人网上银行的开通，投资者就可以透过互联网、电话或柜台方式进行外汇买卖。
具体的操作过程简单来说，就是投资者参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币。如果投资者预期未来某种可自由兑换的外汇（币种A，例如美元），相对于现在所持有的可自由兑换的外汇（币种B，例如日元）的汇率会有所升高时，投资者可以将日元兑换成美元，这样USD/JPY汇率升值后，投资者手中持有的美元将能换成比现在更多的日元，通过这种方式，可以获得汇率差额的利润。
银行会收取一定的手续费，通过设置相应的点差来低买高卖，一般为10-30点。以澳元/港元为例，中国工商银行8月12日给出的买价为8.1987，给出的卖价为8.2107，客户如果想用持有的港元买入澳元，需要接受8.2107的汇率，如果想用持有的澳元买入港元，需要接受8.1987的汇率。
对此刚刚接触外汇交易的投资者很容易弄混，就是分不清孰买孰卖。按照统一的概念解释，在表示某种汇率时，“/”前为基本货币目标货币在后，表示一个单位基本货币可以兑换多少目标货币。
还是以上文的例子做解释，买入作为基本货币的澳元就要接受银行给出的较高的价格，卖出作为基本货币的澳元，就要接受银行给出的较低的价格。点差的存在无形中就减少了投资者的既得收益。
外汇实盘交易采取的是T+0的清算方式，也就是说在客户的交易指令下达后，银行系统自动为客户完成资金交割。投资者可以设置止损价位，及时平仓，降低损失规模。
保证金交易以小博大
在股票、基金、债券等各种各样的投资方式中，外汇保证金被认为是相对公平的投资方式。来自国际清算银行的最新统计显示，全球外汇市场的日均成交额增至4万亿美元。投资者如此大的成交量可带来较高的透明度，存在操控的可能性较小。
外汇保证金交易相对于实盘交易来说，被称为虚盘交易。因为国内目前没有自己的交易商，所以保证金交易只能通过在国外一些交易商在国内的商处开户后入金交易。
投资者用自有资金作为保证金，从银行、经纪商或做市商处获得融资，将已有资金放大倍数进行外汇交易。一般的融资比例都在20倍以上，国际上的融资倍数为20-500倍之间。融资的比例越大，投资者需要付出的本金相对越少。
外汇市场的标准合约为每手10万元的基础货币，如果经纪商提供的杠杆比例为100倍，则买卖一手需要1000元保证金。如果买卖的货币与基础货币币种不同，则需要另外换算。
保证金交易相比于实盘交易的费用较低，投资者不需要支付佣金，银行或经纪商收取的点差一般为3-5点。
投资者可以选择不同的放大倍数来控制风险。据相关统计，外汇市场的日平均波幅在1%左右，经纪商提供的杠杆比例通常为100倍，日平均风险收益在1%-100%之间。对于新手来说，可从低风险收益做起，待进入稳定盈利状态后再逐步提高风险收益比例。
除了资金的杠杆作用外，虚盘的另一项特色是双向交易，可以在货币币值上升时买入做多，也可以在货币币值下跌时卖出做空。和实盘交易一样，保证金的交易模式也是T+0，周一到周五，每天24小时连续交易，在一日内，可反复做短线。
输赢怎么算？
那么具体怎么判断输赢呢？不论是实盘还是保证金，都有一个通用的规律。如果美元作为基础货币，汇率下降时投资者可以挣到钱，例如：美元/加元的汇率在0.9924时卖出美元买入加元，等这一汇率跌到0.9824时再换回美元，投资者就挣了200点，当然这200点中还包括要付给银行的点差。如果美元作为目标货币，汇率上升时投资者可以赚到钱。例如：欧元/美元的汇率在1.2288时，投资者认为未来美元跌欧元涨，卖出美元买入欧元，等欧元涨到1.2390时换回美元，包括点差就可以挣110点。
在计算利润的过程中还需要清楚一个点差所代表的价值。当美元为直接货币时，每1个点的价值会随着汇率的波动而变化。每1点的价值=（最小波动单位/汇率）×合约数量×手数。例如日元报价是118.66时，每1点的价值=（0.01/118.66）×100000美元×1手=8.43美元，如果出现100个点的价差，那么就大概得到800多美元。当美元为目标货币时，如EURUSD。它的特点就是不管汇率怎样波动，每1点的价值都是10美元。当没有美元USD时，如GBPCHF等。每1个点的价值要依据当前报价和其对美元的基础报价。每1个点的价值=最小波动单位×（基础汇率/汇率）×合约数量×手数。例如GBPCHF的报价是2.3636，GBPUSD基础汇率（即对美元）报价是1.8686，则每1个点的价值=0.0001×（1.8686/2.3636）×62500英镑×1手=4.94，如果出现100个点的价差，那么就大概得到500美元。
那么以10万元人民币为例，换成15720美元，在美元/加元0.9924时买入加元纯挣100点得到的利润为0.01/0.9924×15270=153.87美元。
投资人汇报篇6
需要专业化、分层次的管理
对于外汇储备的投资管理，国际上一般分为两种思路：一种是以挪威为代表的组合管理；另一种是以新加坡为代表的公司管理。
挪威的组合管理主要是根据自身国家对外汇储备的各种需求，将外汇储备分为：货币市场组合、投资组合以及缓冲组合。货币市场组合是高流动性组合，用以满足交易性和预防性需求，由挪威央行下设的货币政策部门nbmp放在国内外汇市场管理；投资组合和缓冲组合则属于长期资产组合，由挪威央行下设的专业投资管理部门nbim投资到全球的42个不同国家的金融市场。新加坡的公司管理则是依据自身国家对外汇储备的各种需求，对交易性和预防性需求，建立高流动性组合交由货币当局新加坡金管局mas管理；对盈利性和发展性需求分别建立专业化的投资管理公司gic和淡马锡对外汇储备进行管理运作，投资有价证券、房地产甚至直接投资等领域。
我们在这里需要特别明确的是，两种外汇储备投资管理的思路和方法虽然不同，但是无论哪种运作方式都将高流动性资产和长期资产区分开来，交由不同的机构或部门进行管理。一般来说，用以满足不同需求的外汇储备具有不同的特点，在管理和运作上需要区别对待。交易性动机和预防性动机对储备资产的流动性要求很高，并且大多和一国的货币政策密切联系。对于满足这一需求的外汇储备，就需要建立高流动性的资产组合，放在国内外汇市场上随时准备供货币当局使用，一般由货币当局或其下设部门管理和运作。而投机性需求和发展性需求虽然对于流动性要求较前两种需求要低，但是出于盈利和安全的要求，一般需要由专门的投资管理机构或部门运作，投资海外高收益的长期资产。
国际实践证明，只有用于满足盈利性和发展性需求的外汇储备资产才适合进行长期投资。对于这部分资产的管理，世界上主流的发展趋势是成立专业化的投资管理部门或机构进行管理，例如，挪威的nbim就是央行的下设专业投资部门，新加坡的gic和淡马锡则是财政部门出资建立的独立公司。实践证明，这两种模式在各自的国家都取得了一定的成功。但是具体到一国外汇储备管理究竟应该使用哪种模式，则要和该国外汇储备的具体情况结合起来。
中国的外汇储备投资面临的挑战
外汇储备规模巨大，引人瞩目，增大了投资管理的难度。我国外汇储备规模2006年底达到10663万亿美元，粗略估计用于长期资产投资的部分规模将会达到数千亿美元，这一数字比挪威和新加坡两国外汇储备的总量可能还多（挪、新两国外汇储备合计不超过2000亿美元）。
如何把外汇储备的对外投资与国家的战略在尊重市场机制的前提下实现有效的结合？外汇储备的投资，下一步需要将投资领域延伸到有价证券以外，注意对国家资源战略、能源战略，以及支持企业走出去战略的配合，既分散了风险，也可以在一定程度上避免“中国买什么涨什么”的情况。从国际范围内看，新加坡的gic和淡马锡在资产的选择上都涉及到很多关系本国发展战略的重要领域，如金融、房地产甚至直接投资等。而日本的海外投资主要集中在自然资源的开发、制造业、房地产、金融、保险和运输业等部门。另一方面，实现区域和货币的多元化，参考贸易伙伴与我国的进出口贸易额进行适当配置。外汇储备在最终使用时的意义在于其具有的国际支付能力，而从这一角度来看，外汇储备保值、增值，流动性、安全性也在于保障随时可用的国际支付能力。国际上，挪威央行根据各主要贸易伙伴的进出口贸易额，将满足盈利性和发展性的外汇储备长期资产配置到42个发达和发展中经济体，31种货币，取得了很好的效果。我们在未来投资管理外汇储备长期资产时，完全可以根据各主要贸易伙伴与我国的进出口贸易额建立动态的币种结构体系。
外汇储备的投资不应出现“二次结汇”的要求，而是应当要求以外汇运用为直接目标，以免重新增大外汇储备增大的压力。中央汇金公司在银行和证券公司的注资中，实际上就隐含了这样一个问题，即这些被注资的机构往往需要对这些注入的外汇进行结汇来进行运用，否则会承担人民币汇率升值的风险。下一步的外汇储备的运用，应当重点强调外汇的直接对外运用。
面对急剧增长的中国外汇储备，各方都在寻找良策。笔者认为，成立一个新的外汇储备运作机构不难，但是真正改变外汇储备资产配置可能需要相当长的时间。
中国外汇储备3600亿美元足矣
目前中国外汇储备已经超过万亿美元，远远超过应付外部流动性的资金需求。在过去几年中，中国外汇储备以每年两千亿的速度暴涨，其中最大的因素是中国在经常项目和资本项目的双顺差，是中国经济出现了一些结构性的变化。中国已经成为世界的加工工厂，很大程度上它的贸易顺差是这种结构性因素造成的。
与此同时，中国在资本项目上虽然有所开放，但总体来讲仍是封闭的。中国的外国直接投资（fdi）金额仍然非常庞大，而如果把与政府相关联的资本项目扣除，资本项目也呈结构性顺差。此外，还有海外投机资金的流入。近年人民币升值预期不断增加，人民币资产价格不断上扬，但是，中国政府在人民币汇率政策方面仍实施控制，不希望人民币有大幅度升值，其结果是中国人民银行被迫大规模地买入外币，释放人民币。近年外汇储备的暴涨已经超出了外汇储备本身的概念，而是汇率政策、货币政策运行架构的一个结果。
根据我们的计算，如果只为应付不虞之时短期外债和进口的需要，中国的外汇储备其实有3600亿美元就足矣。一万亿美元，与其说是外汇储备，不如说大部分是超额储备。
外汇收益回报有待提高
在认识到我国外汇储备来源发生深刻变化的同时，我们也有必要看到，目前中国外汇储备的收益回报并不理想：一方面，中国仍是一个发展中国家，出于经济发展需要，需要大量引进外资（并且为之提供了高达双位数的回报）；而另一方面，外汇储备又放在回报不超过5%的外国政府债券之中。
对于一国来说，外汇储备的本意是为了应对紧急情况下的对外贸易和偿还对外借款需要，通常来说，正常情况下的外储管理应该符合三个原则：即安全性、流动性以及效益性（也有称作“盈利性”），这三性原则一直是外汇储备的金科玉律，必须得到贯彻和满足。目前中国外汇储备便是主要放在流动性极强的外国国债上。
但是对于超额储备的部分，笔者认为既不应该，也没有必要百分之百的遵守上述三性。部分外汇储备完全可以在充分控制风险的前提下，采取比较进取的投资策略，提高回报。1万亿美元的外储中，扣除3600亿的正常储备需要，剩下有近6400亿美元的超额储备，而这部分储备目前由于大量投资于外国国债，回报不足5%，如果通过有效的投资策略，将这部分外储投资回报提高两个百分点，达到7%的水平，中国每年将多获得128亿美元的收益��这还只是最保守的估计。过去十年，海外基金的平均回报是9%。
根据官方公告，2005年全国教育经费为8418.84亿元人民币，中央和地方各级政府预算内教育拨款（不包括城市教育费附加）为4665.69亿元（其中中央财政教育支出仅349.85亿元）。换言之，如果超额外汇储备得到有效管理，即使其收益率只提高两个百分点，每年各级政府的教育拨款便可以增加21%。
谁执外储牛耳
要让外汇储备得到有效的管理，使其“有所作为”，理所当然地涉及到由谁来协调管理的问题。首先，我们应该认识到，外汇储备的性质和国库资金不同，这笔钱理论上属于全国人民，而不是属于政府。
第二，这笔外汇是人民银行通过发行人民币而买入的，在人民银行的账本上，它既拥有这部分外汇资产，同时也要承担与此相关的人民币负债，因此这笔钱并不是传统意义上的国家资产。当资金外流的时候，人民银行需要收回人民币，同时将这些储备释放出去，所以不能把这笔钱简单地纳为国家资产。
究竟超额外汇储备由谁掌管？还值得进一步讨论，但我个人认为，如果未来真的成立国家外汇资产管理公司，它可以隶属国务院，但是应该由人民银行来牵头，因为这笔钱在央行的资产负债表上。另一种做法是，由财政部牵头，不过这样做的前提是，今后吸纳外汇的资金来源由央票发行改为国债发行。
投资策略须慎重
关于这笔资产如何投资，时下争论相当激烈。毫无疑问，资金需要分散风险，同时提高回报。但是从资本市场的运作特点来看，如此大规模的资金，其流动性将成为第一障碍。举个例子，所有人都知道，中国的黄金储备在外汇储备中所占的份额非常小，将一部分外汇分散成持有黄金是理所应当的。但从实际操作过程来说，在价格敏感的黄金市场上，买卖10亿美元的黄金根本做不到，何况中国增加一个百分点的黄金持有，就是上百亿美元。
对于如此大规模的资金运作，在现货市场上买进卖出实际上很困难，散户买卖根本无须顾及价格，而超大资金运作本身便对价格构成重大影响。许多目前所讨论的投资策略实际上是不切实际的。而且一旦中国开始进行资产投资分配，相信在国际资本市场上，会出现一批以猜测和跟随中国政府投资而动来牟利的对冲基金。中国购买海外账户必须涉及政治敏感性。中国在2006年到处谈判，但并购成交项目少之又少。新加坡是政治中立国，淡马锡在收购海外资产上，比中国公司有利。
外储问题涉及政治智慧