规避市场风险的对策(6篇)

规避市场风险的对策篇1

关键词:存量贷款规避风险

由于农村信用合作社服务对象和现行的政策环境、经营体制、经营管理水平等方面的原因,农村信用合作社发生存量贷款的风险远远高于其他金融机构。按照普遍性分析存量贷款风险的成因,主要有体制转变、市场变化、自然风险、政策性的因素和经营管理等方面的原因。因此,探寻一条规避风险的途径,更好的为“三农”服务,为全面建设小康社会服务具有广泛而深远的意义。

一、农信用社存量贷款风险的普遍性成因分析

1.农信用社经营观念落后形成的贷款风险。改革开放三十年来,市场化进程推动着我国经济体制改革不断深化。每一次经济体制的重大变革引起的新旧体制转轨,都给金融机构造成重大的冲击。而农村信用合作社因自身素质、经营观念落后等原因受到的冲击更大一些。

一是在农村实行联产承包责任制时,农信社没有把集体贷款债务分摊到户形成呆账。上个世纪八十年代初期,农村实行联产承包责任制。由于农村信用社在计划经济向市场经济转轨之际,经营观念未跟上时代的发展要求,没有及时做好农村集体债务的分摊落实工作,至使一些农村集体贷款债务没有分摊到户。有的虽已分摊到户,但由于自身素质的原因工作力度不够,面对农民不认可或农民认账不认还而束手无策,从而最终形成了大量的呆滞、呆账贷款。

二是农村乡镇企业倒闭使贷款成为坏账。许多乡镇企业借转换经营机制之机,用欺诈或变相欺诈的手段将新老账务划断,把贷款债务留在了已经为“空壳”的老企业,财产转移到新组建的新企业中。农信社追讨无策使农村信用社的贷款长期挂账,随着空壳企业的破产、倒闭,贷款债务变成坏账。

三是基层商业企业在经营权、所有权发生变化时没有采取措施,使贷款质量恶化。基层商业企业在实行经营放开、价格放开、用工制度放开、报酬放开之后,采取了租赁承包及拍卖等方式经营权、所有权发生了变化。在计划经济时期这些企业是稳定的信用贷款客户,贷款方式多为信用贷款。面对经济转型、所有权和经营权的变化,农村信用社经营意识没有跟上市场变化的步伐。没有采取保障信贷资产安全的措施,没有对贷款对象及贷款方式进行调整,使信贷资产质量的恶化。

四是企业在与外商的合资过程中,企业的实际资产发生了转移,而农村信用社未能及时按有关规定办理贷款的债务转移。另外,合资企业恶意逃避贷款债务也时有发生,使贷款债务追讨更加困难。

2.市场经营风险对贷款的影响。市场经营风险的影响主要分为市场经营风险对贷款人的影响和市场风险对信用社的经营的影响等两个方面。从市场对贷款人的影响来看,主要是由于市场经济的尔虞我诈,给贷款人经营带来风险。市场竞争导致了一些贷款人的经营效益下降,甚至整个行业的不景气,影响到农村信用社贷款的收回。

市场经营的风险对农村信用社存量贷款的影响,主要有以下几个方面。一是农村信用社没有意识到市场风险对信贷资产的安全构成威胁。在办理信贷业务过程中,忽略了必要的市场调查和分析,对贷款户可能遇到的市场风险缺乏预见性,人为的给存量贷款造成风险。

二是没有建立市场信息收集网络,市场信息把握失误。由于农信社没有建立信息收集机制,没有建立市场信息的收集、咨询、分析网络,基层社的信贷人员往往对市场的信息不堪了了,有时只能依靠贷款户自己介绍市场的相关信息,误导了基层信贷人员对市场的判断。于是,出现了对没有市场的项目或企业发放了贷款怪现象,给存量贷款风险埋下隐患。

三是农信社人员素质不高,无法驾驭市场经营。由于农村信用社信贷人员受到了知识结构的影响,对贷款评估、技术分析、市场分析及对新技术、新产品信息的分析等方面的能力低下,对一些只有短期效益而没有长期市场竞争力的产品或企业发放贷款,使信贷资产存量转化成为高风险贷款。

由此可见,从信贷风险管理的角度看市场经营风险对贷款存量风险形成的影响,有程序上的缺失,有制度和机制的漏洞,关键是农信社人员素质不高、观念落后,无法驾驭瞬息万变的市场经济。

3.国家政策对信用社贷款带来的风险。农村信用社作为必须承担国家“三农”政策,宏观调控农村经济任务的农村合作金融机构,对农村、农民、农业经济的支持是责无旁贷的首要任务。

目前,农业产业基础薄弱,农业生产利益低下,农产品生产周期长,自然风险大,农村经济落后,农村信用社的涉农贷款风险先天性就大。因此,党和国家的一些对农业的导向性政策必须通过信用社信贷,来体现党和国家对农业的支持和关心,带有一定程度的强制性,有风险也必须落实。第二,农村信用社作为我国面向“三农”的金融机构,对农村经济及农民来讲,农村信用社是农村稳定的重要因素。对一些带有政策色彩的问题贷款的处理比较棘手,因此一些贷款就成为政策性呆账贷款,成为具有高风险性质的贷款存量。第三,由于农村信用社实行为社员服务的政策,不能单纯追求利润。因此,抵御贷款存量风险能力较差。

4.信用社干部自身素质给农村信用社贷款存量风险

一是受到地方行政干预,信用社不能自主选择贷款人和贷款方式。其二是为了竞争和争夺市场乱拉客户,不讲求经济效益,盲目发放贷款。其三是贷款不按规范化管理程序办事。个别农村信用社信领导专横,一个人说了算;有的一味照顾领导关系,不敢坚持原则。一方面是信用社干部素质低,决策不当使不该贷款的对象贷了款。另一方面在已发放的贷款中,由于贷款对象不当和贷款方式选择不当而造成了大面积的逾期贷款,形成了较严重的贷款存量风险。

二、规避信用社信贷资产风险的途径

1.信用风险化解的途径。信用是农村信用社发放贷款的主要依据,也是规避信用风险的重要途径。但是,由于以上所述种种原因,贷款人的信用观念被淡化,在这时期信用发生危机给农村信用社存量贷款造成风险。

信用风险是指贷款人有意违约或因客观原因无力履行合约规定的义务而造成农村信用社信贷存量资产损失的风险。其主要表现为大量贷款人不能如期归还贷款本金和利息,从而造成农村信用社不良贷款。贷款应收未收利息不断积累循环上升,坏账损失更难消化。对于这种情况规避存量贷款的风险,应采取多方面的措施予以解决。

第一要对农村信用社的存量资产损失进行一次全面的清理,对确属政策性因素造成的损失,由国家及地方政府部门承担消化,逐级向上报力求尽早解决。

第二给农村信用社适当放权,使之在有确凿证据的基础上有权核销一定额度的呆账。在农村信用社自身承受能力的范围之内,允许其提高呆账核销比例。

第三建立健全农业抵御自然灾害的机制,完善农业保险制度。通过建立农业保险机构,开办农业保险业务,使农村借款人在遭受自然灾害损失时得到补偿,有能力尽快恢复生产,降低农村信用社的贷款风险。

第四重建农村信用,确保农村信用社贷款安全。根据农村信用社贷款对象和经营环境特点,采取贷款信用连带担保办法。在难时能贷得出,期满能换的上。若一家违约众人连带信用受损,共同承担责任。一方面信用担保行之有效,另一方面增强信用社贷款的保障。

第五提高农村信用社工作人员的综合素质,增强驾驭市场的能力。伴随着老一代农信员工推出工作一线,新一代年轻员工上岗。建立健全信贷规章制度、完善信贷流程,树立严格遵章办事的工作作风成为农村信用社规避风险要务。同时强化信息网络建设和信息收集、分析、研判的能力,提高驾驭市场的本领是规避风险的关键。

第六转变经营观念,严格监控贷款使用过程。对因贷款人变更、企业破产等事项出现时要及时介入,采取财产保全等法律措施减少风险;对因不作为造成的贷款风险,追究经办人的经济责任,对造成重大损失的追究刑事责任。

2.规避财务风险的途径

财务风险是指农村信用社由于以上原因造成经营亏损,历年挂账难以核消。不生息资产比重过大,流动性困难,财务状况不断恶化最终形成的风险。

农村信用社的财务风险形成于1996年农行与农信分家形成的历史包袱和20世纪80年代后期的通货膨胀时期的保值储蓄没得到国家的补偿,形成的巨额亏损。二是农村信用社的经营资本金成本较高,各项存款中高成本的定期存款占到了60%以上。其大量存放央行及同业款项利率严重倒挂,形成的亏损。针对这些问题规避财务风险的途径是:

一是厘清责任,共担历史包袱。按照历史包袱形成的原因,采取由国家、地方政府、人民银行、农业银行及农村信用社各自承担责任的办法逐步予以解决。

二是利率政策向农信倾斜,解决利率倒挂。中央银行应体现党和政府对“三农”的支持,对农村信用社转存于央行的农民存款实行利率优惠,解决利率倒挂的现象。

三是实行减免税收政策。农村信用社承担支农的重任,国家可将其作为农业企业从而给予一定的减免税政策的扶持,尤其是对贫困山区和高风险信用社在一定期限内实行免税的优惠政策,以使其充分得到休养生息,提高化解风险的能力。

3.规避经营风险的途径

农村信用社经营风险是指其经营不善而导致的存量贷款资产风险。规避经营风险的途径:一是要树立市场经济经营理念,明确服务“三农”的宗旨,做强不做大,量力而行,规模适中,降低经营成本;二是强化领导。通过优化人力资源管理,选聘有现代金融管理能力的人出任农村信用社的领导,使农村信用社经营健康发展,控制经营性信用风险。第三,要建立健全内部控制机制,强化稽核监督,加强规章制度的落实力度和责任追究制,保障农信经营绿色发展。第四,创新服务农村经济产品,强化成本意识在做强服务“三农”事业的同时,增强抵御风险的能力;第五,要加强信用社员工教育及培训,提高员工素质,并大力引进和培养计算机技术人才,为农信事业培养一大批有敬业精神、有经营思想、甘心为“三农”服务的干部职工队伍。

参考资料:

[1]浅谈湖南农村信用社金融风险的形成原因和对策《企业开发》2009.9

规避市场风险的对策篇2

关键词：风险管理；全面风险管理

文章编号：1003－4625（2008）10－0105－5中图分类号：F833文献标识码：A

全面风险管理是目前风险管理发展的最新趋势，它是一种站在整个公司角度进行的整体化风险管理方式，我们平时见到的公司风险管理（CorporateRiskManagement）或整体风险管理（Enterprise-wideRiskManagement）也是指全面风险管理。全面风险管理的核心思想是：一个公司的风险来自很多方面，比如，一个保险公司可能会面对由需求变化、利率变化、资产价格变化等带来的种种不同风险，最终对公司产生影响的不是某一种风险，而是所有风险联合作用的结果，所以只有从公司整体角度进行的风险管理才是最有效的。目前关于全面风险管理的理论与方法主要有以下两大类：第一类是基于组织结构体系全面风险标准化度量的全面风险管理方法――ERM(Enterprise-wideRiskManagement)。ERM的概念是由美国最大的几家银行和证券公司最先提出的。其核心理念是从企业整体的角度，对整个机构内部各个层次的业务单位和业务环节的各个种类的风险进行通盘管理。ERM要求对市场风险、信用风险、操作风险等各种风险、各种风险所涉及的金融资产与资产组合（利率、汇率、股票、期权等）以及承担具体风险的各个业务单位，进行全面有效的整合风险管理。第二类是基于风险决策因素的全面风险管理理论――TRM。TRM(TotalRiskManagement)是从风险决策角度提出的另一种全面风险管理理论，其核心思想是从系统决策的角度出发，引入风险管理策略的三因素概念,这三个因素包括概率(Probability)、价格(Price)和偏好(Preference)因素。风险管理的目标是谋求三要素(3P’S）的最优均衡。目前TRM还只是一个理论上的概念，现实生活中建立如此庞大而复杂的TRM系统现在看来似乎是不可能的。相对TRM理论而言，ERM具有良好的现实可操作性，本文所讲的全面风险管理指的是ERM。

一、全面风险管理经典文献回顾

（一）国内（中文）文献回顾。陈秉正（2003）在其著作《整体化公司风险管理》中论述了风险管理概念的演进、风险管理与企业价值、风险管理与资本管理以及风险管理的各种策略，并对整体化风险管理进行了展望。文章主要是融合了Shimpi（2001）的《整合性公司风险管理》和Doherty（2003）的《整体化风险管理》两本风险管理巨著的精华，论述了全面风险管理的基本理论。阳（2006）《金融机构现代风险管理基本框架》一书从金融机构的风险角色分析入手，归纳了风险的概念和性质，并从金融机构的角度论述了现代风险管理的内涵和特征，以及现代风险管理框架体系的构建。该书的特色在于对风险角色的分析和风险、风险管理概念的归纳，但作者只是提出了现代风险管理的框架体系构建，并没有关于风险管理的实证分析和风险管理框架的具体应用。（美）尼尔・多尔蒂（Doherty,Neil.A.，2003）《综合风险管理――控制公司风险的技术与策略》，这本由陈秉正，王在2005年翻译的风险管理著作认为随着近年来衍生金融市场的快速成长以及金融工程技术的不断发展，加上保险市场开始重视在保单内容的设计上将可保风险与财务风险相结合，因此，当前风险管理的主要目标是反映公司的理财能力和增加公司的价值。整合型风险管理是结合保险与金融工程技术，利用创新性避险工具来管理公司的风险，包括可保风险（InsurableRisk）、财务风险、营运性风险和事业风险（BusinessRisk）。Doherty,Neil.A.还认为考察风险的成本是进行全面风险管理的基础，因此对风险的成本做了深入分析，并考察了容易产生风险成本的公司结构特征，指出改变公司的结构特征同规避风险一样属于重要的风险管理策略。该书对如何利用简单的和复杂的财务杠杆对风险进行管理，包括应急性融资工具的分析在全面风险管理领域是一个创新，增强了全面风险管理的可操作性。赖志仁（1999）在《风险管理与全球保险之未来趋势》一文中论述了近年来，随着经济全球化和信息技术的不断发展，国与国之间的距离越来越小，产业间的合并和企业并购行为在全球范围内开展，保险、银行、共同基金、资本市场之间的界限变得越来越模糊，金融商品之间的差异性变小，替代性变强。因此金融机构的风险管理不能继续局限于传统的方式，而应该从公司整体的视角上开发一种综合的风险处理方法。该文章还指出多种避嫌工具的风险管理策略会成为未来的潮流，但并没有具体说明企业应该如何整合这些避险工具来处理公司所面临的风险。潘国臣等完成的文章《整合风险管理与会司价值》（2006）指出，新兴风险管理工具有资产避险、负债避险和权益避险三种，这三种避险工具的价格分别为、和，并且三者的关系是＞＞。如果采取避险措施之前的资产与负债额分别为与，则在资本结构已经是最优的假设下，采用负债型避险方式对资本结构的冲击是最小的，其次是权益型避险方式，而资本型避险方式对资本结构的冲击是最大的。若是分析损失后对公司资本结构的影响，则单纯使用资产型或负债型避险工具都是不利的，应该综合运用多种避险工具。但文章并没有就该理论进行实证研究。

（二）国外文献回顾。瑞士再保险公司（SwissRe.）研究部在其著名期刊《Sigma，No3/2005》发表了《产险业资本承保与价值创造的实践》①一文，该文章指出：影响产物保险公司的资本成本因素是投资活动与承保风险的组合。而公司价值比较高的产险公司的承保利润波动较小，这些公司都有较好的风险选择、风险分散与再保险安排，或者使用了创新的风险转移技术。这篇文章的特点是从实证角度出发验证了风险管理提升公司价值的重要作用。Shimpi（2001）年的著作《整合性公司风险管理》中提到：风险就像一头大象，传统的风险管理就像盲人摸象，“虽然每个人都摸对了一部分，但总体上来讲还是错的”。书中对于传统个别的风险管理与创新整合型风险管理做了比较，其中包括：资本管理与风险管理；公司财务与保险；财务长与风险管理人；众多个别风险与整合风险；众多个别市场与整合的市场。并对整合前后的风险管理效果进行了论述。该书与Doherty（2003）②的著作是学术界公认的风险管理理论与实践领域中最经典的两本著作，两本书的着重点不同，内容各有千秋。Doherty（2003）主要论述了各种创新型避险工具的运作与风险分析。Meulbroek（2002）在其论文“ASeniorManager’sGuidetoIntegratedRiskManagement”中强调现代风险管理的观念不应该局限在可保风险暴露单位上，而应该关注会影响公司价值的所有风险，包括营运风险、法律责任风险、财务风险、投资风险、税收负担风险、监管及合规风险等。并提出了处理风险的三大基本原则：一是修正公司的营运方式；二是调整公司的资本结构；三是选择适当的金融工具（包括衍生金融产品）。以此来适应资本市场和保险市场的变化。Meulbroek认为应该用最具成效的方法达成风险管理的目标，使企业在遭受不可预测的意外损失时，可以及时获得融资资金，以维持企业的正常运转甚至进一步发展。Culp（2002）的两篇文章认为，资金管理和风险管理本来是一件事情的两个方面，但长久以来的公司财务处理方法总是将两者分开来管理，这不仅浪费了资源也损失了管理的效率。Culp建议公司应该采用整体化风险管理，利用创新型金融避险工具来管理风险对企业内部的现金流、盈余与资产负债表的不利影响，并避免非预期损失事件实际发生时对公司的财务状况产生巨大的冲击。

二、全面风险管理产生的基础

全面风险管理涵盖的范围很广，它是在图1所示的三个理论与实践基础上发展起来的，内容涉及保险、财务套期保值、投融资、杠杆管理、薪酬设计甚至税收管理等多个领域的内容。③

首先是风险管理与保险理论的发展。风险管理是20世纪六、七十年代为了管理“可保风险”而出现的。RobertMehr和BobHedhes于20世纪60年代建立了可保风险管理的基本框架。之后，可保风险管理又有了一系列的创新，比如有限风险计划；保险公司自身的资产负债管理；以及20世纪90年代出现的捆绑式保障保单，这种保单不仅包括传统的可保风险（财产和责任风险），还包括财务风险（如利率风险和汇率风险），从而打破了保险市场和资本市场之间的障碍。

其次是衍生产品市场和金融工程理论的发展。20世纪八九十年代是金融创新高速发展的时期，其赖以产生和发展的理论基础主要是马柯威茨的资产组合管理理论、夏普和罗斯创立的资产定价模型以及布莱克和舒尔茨创立的期权定价理论。衍生产品和金融工程的发展不仅丰富了风险管理用于套期保值的工具，还为公司其他的风险管理策略提供了方便。公司不仅可用衍生产品对特定的风险进行套期保值，还可以将衍生产品嵌入到公司的负债和权益里。而新近发行的巨灾债券和非传统风险转移工具（ART）则是直接出于风险管理的目的而出现的。

再次是公司风险管理理论的发展。20世纪八九十年代人们开始关注风险对于公司价值的影响，1976年DavidCummings通过对资本资产定价模型的进一步分析，说明了公司是如何通过对风险进行保险而实现价值最大化的；Mayers和Smith（1983）又基于风险给公司带来的摩擦成本，提出了更新的公司风险管理理论（关于风险的成本，在文章的第二部分有详细的论述），即风险的摩擦成本或交易成本可以使风险管理成为一个增加公司价值的过程。针对风险的成本解释，DohertyNeilA.（1985）又提出了管理风险的“对偶策略”，即公司既可以通过降低风险又可以通过调整财务或组织结构、改变杠杆作用的方式来减少风险的交易成本。

三、全面风险管理框架

这里主要介绍美国COSO委员会和GARP组织提出的全面风险管理框架。

（一）COSO全面风险管理框架①。COSO全称为“发起机构委员会”（CommitteeofSponsoringOrganization)，它是一个自愿性质的私营机构，致力于通过商业伦理、有效的内部控制和公司治理来提高财务报告的质量。2004年9月，COSO委员会正式了《全面风险管理――整合框架》(EnterpriseRiskManagement――IntegratedFramework)，目前已受到国际企业界、金融界和政府监管部门的广泛关注。新的《全面风险管理――整合框架》对全面风险管理给的定义是：全面风险管理是一个过程，它由一个企业的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于企业战略制订并贯穿于企业各种经营活动之中，目的是识别可能会影响企业价值的潜在事项，管理风险于企业的风险容量之内，并为企业目标的实现提供保证。COSO全面风险管理框架(下称REM框架)力求实现以下四种类型的目标：战略目标―高层次目标，与使命相关联并支撑其使命；经营目标―有效和高效率地利用企业资源；报告目标―报告的可靠性；合规目标―符合法律法规的要求。全面风险管理框架包括八个相互关联的构成要素，这些要素来源于管理当局经营企业的方式，并与企业管理过程整合在一起。这八个构成要素分别是:内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。企业风险管理随着时间而不断变化，曾经有效的风险应对方式可能会失灵，控制活动可能会变得无效或不再被执行，企业的目标也可能发生变化等。面对这些变化，管理者需要通过控制手段，以确定企业风险管理的运行是否持续有效。监控可以通过持续的管理活动、个别评价或者两者结合来完成。ERM框架有如图2所示的三个维度:第一维是企业的目标，即战略目标、经营目标、报告目标和合规目标；第二维是全面风险管理的八个要素，即内部环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险对策、控制活动、信息和交流、监控；第三维是企业的各个层级，包括整个企业、各职能部门、各条业务线及下属各子公司。ERM三个维度的关系是，全面风险管理的八个要素都是为企业的四个目标服务的；企业各个层级都要坚持同样的四个目标，每个层次都必须从以上八个方面开展风险管理活动。该框架适合各种类型的企业或机构的风险管理。

（二）GARP全面风险管理框架②。GARP(全球风险专业人员协会)成立于1996年，是在英国老牌巴林银行倒闭、全球风险重要性开始凸现的背景下由风险专业人士倡议产生的专业组织。GARP认为全面风险管理所要做的是了解从金融机构活动中所产生的全部风险同时去有效地管理这些风险，因而一个有效的风险管理方案会平衡风险管理结构和质量方面的问题。基于这一认识该组织认为全面风险管理框架应该包括策略、程序、基础设施和环境四个模组以及它们之间的融合（如图3所示）。

GARP认为，风险管理任务主要包括以下六点：(1)把交易策略和风险管理策略结合起来，这样可以确保企业在预测并分散风险方面的优势；(2)建立风险管理过程，这个过程要便于公司组织内部对风险管理的理解和实施，并能主动支持公司的风险管理策略；(3)通过在组织人员指导和风险行为的支持系统之间的合理安排来提高风险管理的水平；(4)对各种类型的风险进行理性和动态的划分，合理地反映公司商业策略和外部市场环境所对应的风险；(5)建立一个风险和行为的衡量系统，这个系统要透明、可信、及时，并具有较强的可操作性，以实现个人行为与企业目标以及风险管理目标的统一；(6)强化组织的风险管理意识，重视风险管理的质量和持续性,提高企业风险承受的能力，满足顾客要求和增加股东收益。GARP全面风险管理的四个模组协调合作，共同负责完成以上六项风险管理任务。实际上GARP方案与COSO的ERM框架并无实质区别，GARP方案囊括了COSO全面风险管理框架的要素，即内部环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险对策、控制活动、信息和交流、监控，并做了重新组合，更进一步来说，策略是中心，风险管理基础设施、过程和环境是全面风险管理体系的三大平台。

四、全面风险管理的四种基本策略①

全面风险管理策略针对的不是单个风险，而是整个公司的风险剩余，它包括下面四个基本策略。不论风险的来源如何，也不管风险是增加了税收成本还是财务困境成本，只要风险对公司价值产生了影响就可以使用这四种风险管理策略来管理风险。

（一）资产规避策略。“资产规避”可以定义为用一项资产为其他资产所存在的风险提供规避。资产规避策略的思想是：一个包括了基础资产和规避资产的投资组合可以有很小的风险甚至没有风险。比如投资组合F，一定量的资金$被投资于两项资产。第一项是基础资产，每投入的一美元的回报为AB；第二项资产，即规避资产，每一美元的回报为AH。资金$按{1h}分配于两项资产，并且两项资产的相关系数ρBH为负，在接近－1的极限时规避效果最好。

资产规避：F=$(AB+hAH)0>ρBH≥－1（1）

如果ρBH＝－1，则存在某个规避率h*使得投资组合不存在风险，此时COV{$(AB+hAH)}=0。

再保险保单是保险人采用的一种传统的资产规避形式。新型的资产规避工具是巨灾期权，巨灾期权是根据保险公司所要求的指数价值而制定的期权，当指数达到预先设定的指数值（执行价格）时，保险公司就可以获得一笔支付报酬。资产避险核心思想是当基础资产遭到损失时可以通过另一项资产的获取来弥补，当然中间涉及规避费用的问题（再保险保费或期权价格）。

（二）负债规避策略。与资产规避策略不同，负债规避是在资产负债表的相反方面实现的，即用一种负债的免除来弥补基础资产的损失的风险管理策略。这样，投资组合包括的就不是规避资产，而是基础资产和规避负债的组合。

负债规避：F=$(AB-hLH)0

如果ρBH=1，则存在某个h使得投资组合不存在风险，即COV{$(AB-hLH)}=0。许多新型的风险管理策略，如目前市场上存在的股票期权和巨灾债券都属于负债规避。

（三）股权规避策略。全面风险管理的目的包括避免风险带来的各项成本，保值公司对突然损失的融资能力和对投资机会的筹资能力。除了获得外部资本注入和借债，还有另一种方式可以达到这些目的，那就是损失后的股权融资。当损失事件发生后，公司为损失或投资机会筹措资金的难易程度以及资金使用的成本取决于损失事件的严重程度、公司的特许价值以及当时金融市场的环境，而公司所关心的一是资金需求数量和成本，二是损失后的杠杆水平。股权融资可以满足筹资需要，而且不会增加杠杆率。虽然债务融资也可以达到这个目的，但会增加杠杆率①。当一个公司现有的流动资产无力支付投机性损失（流动性危机），而公司其实还具有一定数量的特许价值，这时候采取的资本调整措施实质上是特许价值的一种变现。

股权规避策略有两种方式。第一种是简单的损失后权益融资。这种策略的一个特征就是新的权益资本的可发行价格会由于损失而降低。第二个策略是保险人购买其自己股票的一个看跌期权，这个期权可以在预定规模的损失发生后被执行。这些新的工具已经在市场上发行的“巨灾看跌期权”中被使用。

（四）杠杆调节策略。风险的成本可以通过降低风险或减少风险的交易成本两种方式降低，这是新型风险管理的“对偶性”特征，也是我们进行风险管理策略时考虑问题的两个基本方向。其中减少交易成本的策略可以叫做风险调整策略，而对杠杆率的控制是最重要的风险调整策略，它可以用于降低任何风险来源导致的风险成本，是典型的全面风险管理策略。杠杆调节策略可以用来处理财务困境成本，贷款人和剩余权利要求者之间成本等。此外，如果发生了突然的损失，公司将发现由于杠杆率的降低使得公司在资本市场上处于有利的位置，或者对已破坏资产进行重购，或者对新方案进行融资都变得相对容易。

杠杆调节策略顾名思义是对公司财务杠杆水平的调节，因此严格意义上讲，债务融资和权益融资都属于杠杆调节的范畴，只是由于近年来风险管理领域的创新都集中在新型规避工具的使用上，这些新型工具又都属于股权或负债型避险工具，所以把这两种工具单独拿出来介绍以示重视。除了债务融资和权益融资，杠杆调节策略涵盖的内容还很多，比如红利政策的制定、债务和权益间的转换等，这属于更广泛的公司财务管理的领域。

参考文献：

[1]Culp,C.L.,(2002,Spring),ContingentCapital:IntegratedFinancingandRiskManagementDecisions,JournalofAppliedCorporateFinance.

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[3]Doherty,N.A.,(2003).IntegratedRiskManagement,Internationaledition.TheMcGraw-Hill.CompaniesInc.

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[9](美)尼尔・多尔蒂著.陈秉正、王译.综合风险管理―控制公司风险的技术与策略[M].北京:经济科学出版社,2005.

[10]阳.金融机构现代风险管理基本框架[M].北京:中国金融出版社,2006.

[11]潘国臣等.整合风险管理与公司价值[J].保险研究,2006,(9).

[12]赖志仁.风险管理与全球保险之未来趋势[J].风险管理学报,1999,(2).

[13]宋明哲.现代风险管理[M].台北:五南图书出版社,2004.

规避市场风险的对策篇3

关键词：证券；投资；风险规避

一、证券投资风险

证券投资是一种直接投资的方式，主要就是投资者(法人或自然人)对股票、债券、基金以及相关衍生品等进行购买和出售，从中获取利息、差价的一种投资方式和行为。证券投资过程中出现的风险可以划分为两种类型，经济和心理风险。对于证券投资所而言，经济风险是需要研究注意的主要风险，这种风险主要是发行证券主体的变现、违约风险，证券市场中的通货膨胀以及利率等风险。如果投资，风险是一定存在的，在我国这个正在发展却不太成熟的新兴市场，投资者更需掌握投资经验，学会规避风险。

二、证券投资风险的种类划分分

根据证券投资风险的性质，可以划分为系统以及非系统性两种风险。

(一)系统风险

系统风险指的是由于一些全局性的因素，使得投资的收益出现变化，这种因素会通过相同的方式影响全部的证券收益。这些影响因素不是公司内部的，因此是不能有效控制和回避的，这种系统风险也被称作不可回避风险。由于共同的因素对公司产生的影响是存在差异的，多样化的投资也无法将风险分散开来，所以也将这种风险成为不可分散风险。结合当前证券市场发展实际，系统风险可以划分为市场风险、利率风险和购买力风险。

1.市场风险，是由于证券市场长期趋势变动而带来的风险。证券市场行情变动会受到诸多因素的影响，经济周期的变动在其中起到决定性的作用。社会经济出现阶段性的波动以及循环，一般分为萧条-复苏-繁荣-衰退等阶段。看涨行情中，基本上所有的股票都是价格上涨的，在看跌行情中，股票的价格就呈现下跌趋势。投资者应对市场风险最好的办法，就是顺势操作，投资于绩优股票。

2.利率风险，是指因利率变动，导致附息资产(如贷款或债券)承担价值波动的风险。证券价格会受到利率的影响，这种影响主要是从两个方面体现的，首先是资金流向的转变，市场利率变高，一些资金会被吸引到银行票据以及储蓄等金融资产中，债券的需求量减少，价格下降。其次是公司成本的影响，利率增多，公司的融资成本就会增多，若其他条件不变，利润会减少，股息也会减少，使得股价降低。

3.购买力风险，又称通货膨胀风险，通货膨胀造成物价上涨，货币的实际购买力降低，同时可能造成投资者的实际收益水平有下降的风险。通货膨胀使投资的名义收益率不变，而实际收益和价值却在下降。

(二)非系统风险

非系统风险说的是个别公司或行业证券产生的影响风险，个性影响因素是主要特征。由于这种风险若要抵消，可以将投资分散得以实现，又可以被称为可分散和可回避风险。非系统风险主要有信用以及经营风险之分。

1.信用风险，是指企业或公司违背信用而不能按照约定让投资者进行还本付息，进而受到的风险，证券发行人无法按期对本金以及利息进行支付，这将会使投资者失去再投资和获利的机会。它是债券的主要风险，投资公司债券首先要考虑的就是信用方面的风险，要对这种风险进行有效的回避，就需要评级信用，对证券评级的结果进行参考。

2.经营风险，说的是公司经营管理失误而因其盈利水平的变化给投资者带来的风险，它来自于企业内部。大致有几种情况：一是融资不当引起财务风险：二是公司缺乏创新性，只满足于当前的经济以及利润水平；三就是销售决策上产生问题，不科学、合理，没有注重开辟新的市场。

三、证券投资风险的规避措施

(一)投资组合分散风险

通过分散组合来规避非系统风险，从而在面临非系统风险时不至于“满盘皆输”。分散不仅体现在资金分配上，还体现在资本选择上，在投资时，应尽量了解不同行业不同领域的投资。

(二)健全监管制度，加大执行力度

证券市场作为市场经济体系的重要组成部分，需要健全完善的法规来保证健康运行与发展，由于我国法律法规还不太健全，相关部门缺乏有力的监管机制，手法和违法之间存在着较大的灰色区域。政府应加强对证券市场的监控，严格监督管理中介机构以及上市公司，上市公司需要将信息纰漏义务落实到实处，进一步优化完善法人治理结构，保证投资决策的科学性，对于募集到的资金能够实现高效利用。

(三)降低利率风险

利率作为中央银行的货币政策工具，能够对宏观经济进行科学、合理的调整，金融资产的价格以及利率会对利率产生极为敏感的反应，因此不能有效的回避利率风险。利率风险是固定收益证券的主要风险，也是政府债券的主要风险，它对长期债券的影响大于短期债券。投资者在预见利率要提高时可以减少长期债券和固定利率债券的持有。

(四)采用灵活的投资策略

在投资前，通过多种途径和方式，充分了解投资信息，分析宏观经济环境，在心中权衡比较并且进行相应的风险论证。熟悉债券市场的交易规则、市场规模、投资者的组成。在这样的基础上，再制定好能够规避风险的投资策略，运用各种有效的投资方法和技巧，例如将证券投资的期限阶梯化、短期化，种类分散化。

(五)加强投资者风险教育，树立正确投资心态

在中国金融市场发展的大环境下，政府相关部门应把风险教育和证券投资市场的稳定发展作为推动经济发展的重中之重，各类金融部门要主动肩负起社会责任，通过自身丰富的知识以及广泛的资源优势，能够将金融知识等积极的宣传给公众，并保证形式的多样化，满足公众的实际需要，强化社会公众的金融风险识别以及防范能力，这与长期发展的利益需要是相满足的。

四、结语

总而言之，证券投资风险具有一定的客观性和不确定性，我们能做的更多的是在承认风险客观存在的前提下有效的方法风险。虽然投资是的不确定性比较强，但是依旧可以通过多样化的技术方法，总结以往经验，科学的测度风险，扎实利用统计学的相关知识，对收集的历史数据进行分析和计算，寻找规律为投资作借鉴，组合投资分散风险，尽可能避免或减小风险带来的损失和危害。人们应该具有风险意识，认清自己的实力和风险承受能力，审时度势，做出谨慎的最优选择。

参考文献：

[1]李俊清,张凯.我国权证市场投资风险分析[J].今日湖北(理论版),2007(03).

规避市场风险的对策篇4

[关键词]旅游企业；风险暴露；建议对策

1引言

20世纪90年代以来，我国出入境旅游外汇收入占GDP的比重逐年上升，对整个国民经济的贡献巨大。由于国际金融市场的动荡，尤其是各国普遍采取浮动汇率制，使国际旅游支付和服务贸易中存在着一定的旅游外汇风险。因此，旅游企业如何充分认识旅游外汇风险的概念和产生原因，采取有效措施努力规避旅游外汇风险带来的损失，就显得至关重要。本文以国内上市旅游公司为对象，对其外汇风险暴露进行了实证分析研究，从而提出一定的建议供相关旅游企业参考。

2文献综述

陈学胜，周爱民（2009）以沪市180指数样本股作为研究对象，通过测量上市公司经营活动产生的现金流相对贸易加权汇率指数及我国主要贸易伙伴货币汇率变化的敏感度，来考察我国企业的外汇风险暴露问题。戴夫（2011）运用资本市场法对我国电子信息产业外汇风险暴露水平进行研究，结果表明88%的样本企业存在显著的外汇风险暴露，且汇率波动对样本企业的影响存在滞后性。樊怿霖、李虹含（2015）通过沪深300能源指数以及其成分股为代表对我国银行业上市公司外汇风险暴露进行实证分析，使用资本市场法对我国上市商业银行外汇风险暴露进行测度，结果表明我国50%的上市银行存在显著的外汇风险暴露，提出加强外汇风险暴露的监测和管理、加强对银行持有外汇头寸的主动管理等相关对策。

总之，国内对企业外汇风险暴露的研究起步较晚，并且对非金融服务业尤其是旅游业的研究不多。现在虽然有关于旅游业和汇率关系的研究，但是对企业外汇风险暴露缺乏研究，本文将进一步充实研究样本，改进研究方法，以全面测度上市旅游业企业外汇风险暴露程度。

3上市旅游企业外汇风险暴露测度的实证研究

在外汇风险暴露的相关研究中，主要使用资本市场法和现金流量法。由于我国汇率制度正在经历结构性变化，股权价值是公司未来现金流贴现的总和，利用资本市场法估计外汇风险暴露是一种前瞻性预测，资本市场法相比现金流量法更具优势和现实意义。所以本文选择使用资本市场法测度外汇风险暴露。

（1）样本数据的选取

本文选取国内上市的旅游公司18家为样本，样本区间为2009年12月31日至2014年12月31日，使用数据为季度数据。本文所选的汇率为直接标价法下的人民币对美元汇率。组合收益率用沪深300指数代替。短期无风险利率用1年期定期存款利率代表。股票收益率用每家股票的A股股价的收益率来计算。

股票的收益率为对股票n在第t个交易日的收盘价比股票n在第t-1个交易日的收盘价的商取对数，用Rn代表。汇率的变动率为对第t期的名义汇率比第t-1期的名义汇率的商取对数，用Xt代表。市场组合收益率为对沪深300指数在第t个交易日的收盘价比沪深300指数在第t-1个交易日的收盘价的商取对数，用Rm代表。

（2）模型设定

本文提出以下形式的资本市场模型来测度22家公司的外汇风险暴露：

（3）模型估计结果

下面测度人民币汇率变动对上市旅游企业价值的影响。

首先通过相关性检验，多重共线性检验，发现各变量并不存在严重的相关性和多重共线性。因此，对上市旅游企业模型选取进行普通最小二乘法进行估计。

回归结果可知，如下表所示旅游、黄山旅游、国旅联合、桂林旅游、大连亚圣、北京文化这六家公司存在外汇风险暴露，并且暴露风险都为正。

（4）实证结果的分析

其中，北京文化公司定位于北京地区文化娱乐、商业服务、旅游服务等区域功能。旅游服务收入近五年占总收入平均90%以上。

大连圣亚公司主营大连地区旅游业相关经营和建设，其旅游服务收入近五年占总收入平均85%以上。

旅游公司是自治区唯一一家以旅游、文化传媒为主业的上市公司，主营地区旅游以及其他相关的旅游服务业务。旅游服务收入近五年占总收入平均70%以上。

国旅联合公司主营苏杭一带旅游产业投资，旅游信息咨询服务，旅游服务收入近五年占总收入平均90%以上。

桂林旅游公司是桂林唯一的旅游类上市公司，拥有的游船数量约占桂林市漓江游船总数的36%；拥有出租汽车占桂林市出租汽车总量的16%。旅游服务收入近五年占总收入平均90%以上。

黄山旅游主营基于黄山旅游相关的业务。旅游服务收入近五年占总收入平均90%以上。

CNN2014年评出的中国十大旅游胜地除丽江、三亚、九寨沟外都属于以上六家企业经营范围之内，这也导致这六家旅游企业受人民币汇率变化影响比较大。也可以解释为何六家企业存在外汇风险暴露。

4对策建议

随着我国经济结构的调整，可以预知，我国旅游企业将会越来越多的面临外汇风险。而从上文已知，现在上市旅游企业存在风险暴露的已经有1/3，控制风险暴露，降低外汇风险日益重要，因此，根据外汇风险规避与管理的理论，结合现代国际旅游和旅游服务贸易的实践本文提出以下建议。

（1）提高旅游外汇风险管理意识和能力

加强旅游外汇风险的规避和管理，首先必须增强旅游外汇风险意识，提高对旅游外汇风险规避和管理的能力。

（2）加强对汇率变动的分析和预测

规避旅游外汇风险，必须准确把握国家的宏观政策和外汇管理政策，重视和加强对外汇市场的研究，密切关注外汇市场汇率变动情况和影响因素，及时分析和预测汇率变化的趋势，并结合旅游企业的经营实际，采取有效的规避外汇风险的必要措施。

（3）重视对计价货币的选择和搭配

在旅游产品报价时，必须按照有利于吸引客源、增加利润、方便结算的原则，重视对计价货币的合理选择和搭配。

（4）灵活运用旅游合同的条款规避旅游外汇风险

其通常是采取以下两方面的常用方法和具体措施。一方面，可通过在合同中加列保值条款来规避外汇风险。另一方面，可通过在合同中明确规定接待细节来规避旅游外汇风险。

（5）合理开展各种结汇业务

规避旅游外汇风险，旅游企业除了应留存足够的外汇额度，也可以通过与银行合理开展各种结汇业务，来规避或降低外汇风险。具体方法主要有即期合同法、远期合同法、借款法、投资法。

参考文献：

[1]陈学胜，周爱民.新汇率体制下中国上市公司外汇风险暴露研究[J].经济管理，2008（8）：31-35.

规避市场风险的对策篇5

关键词：房地产开发风险预防措施

中图分类号：F293.33文献标识码：A文章编号：

改革开放以来，我国经济体制改革的不断深入，以推行城市综合开发、房屋商品化、住房制度改革和土地有偿使用等制度为契机，我国房地产业迅速恢复、发展和壮大。近年来随着房地产市场竞争的不断加剧、市场逐步规范化，以及不断快速上涨的房价所招致的一系列严厉调控措施，使得房地产开发企业面临着来自各方面的风险，在这个高风险的投资环境中想要得到预期目标就必须对整个项目进行开发投资风险分析，并运用适当的方法对风险进行识别和度量，以期达到项目风险防范的目的，提高收益的可靠性。

一、房地产开发中的主要风险

风险是在特定的客观条件下，在特定的期间内，那些可能发生的结果之问的差异程度。实际上就是实际结果与计划结果的差异程度，这种差异程度越大，所谓的风险就越大。房地产开发的风险，实际上是开发商实施开发过程中固有的风险。在确定的经济大环境中，主要表现在以下几个方面：

（一）政治政策风险。—国所处的国际国内政治环境变动(如战争、罢工、社会动荡)及相应的政策法律调整(如金融政策和财政政策变动、土地使用制度改革、住房制度改革)，可能会导致房地产开发商经济损失。对房地产开发商影响最为直接的是金融政策和财政政策。就金融政策而育，实行紧缩的货币政策还是实行宽松的货币政策直接影响开发者和购买者所持有的成本，影响项目的开发和出售。同时银行等金融机构关于房地产方面的业务也会对房地产的需求产生影响。就财政政策而论，政府实行消极的财政政策还是实行积极的财政政策，对房地产的税收政策，对住宅是实行福利供给政策还是实行对低收入阶层采取有限的补贴政策，政府对房地产投资的引导与宏调等，都会对房地产开发和需求产生影响。这些政治政策风险在当前的中国尤其需要关注。

（二）经济风险。主要是由于经济形势(如市场需求、购买力、利率、税率、汇率等)变动导致房地产开发商经济损失。由于从可行性研究到楼盘上市的时段内，市场需求变动的可能性很大，消费者对户型结构及单元面积的偏好也会发生变化。原来的细分市场上该类物业还供不应求，而不久却可能大量积压，难免使投资收益远远偏离预期。通货膨胀时期，纸币贬值，价格全面上涨，房地产虽然具有一定的抵抗通货膨胀的能力，但其价格也会上涨。而人们手中持有的货币量是一定的．这样购买力相对下降，可能无力支付日渐升值的物业价格，从而导致房地产企业开发的项目难以售出而承担风险。一般来说，房地产开发资金需要量大，完全依靠自有资金周转是非常困难的，通常需要借助外部资金，如向银行贷款和预售。以自己开发的房地产作为抵押获得用于该项投资的贷款时，如果不能按照抵押贷款协议规定的期限偿付本息时，就必须承担作为抵押品的物业将可能成为他人财产的风险。采用预售房屋筹集开发资金时，如果不能按照预售协议规定的日期交房．就必须承担支付巨额的赔偿金的风险。

（三）自然风险。是指由于自然因素(如洪水、火灾、地震等)对房地产开发造成的影响，从而造成房地产开发商经济上的损失。自然风险出现的机会较少，但是一旦出现，造成的损失是相当大的。

（四）技术风险。由于建设项目所选用的工艺、设备在项目建设时可能已过时，或由于设计施工单位的技术管理水平不高，使工程项目出现质量缺陷或事故等导致的损失。

二、开发项目风险管理的主要内容

风险管理的主体是企业决策层，其核心是选择最佳风险管理技术的组合，目的是实现最大安全保障效能。

（一）合理界定项目覆盖的范围。加强对项目范围变动的控制，将项目的任务细分的更具体、更明确、更严密、更便于控制，以免遗漏而产生风险。

（二）合理确定项目管理目标。在企业发展规划和战略的总体要求下，按照项目《经济技术分析报告》和《项目可行性研究报告》提供的依据，用科学的方法和态度进行项目决策。确定项目目标，避免出现决策失误风险。

（三）编制《项目管理规划》，对项目工作进行结构分解（WBS），对项目的目标、实现目标可能存在的风险影响因素进行深入细致的识别、分析和评价，按照一般规律拿出解决问题、规避风险的方法、措施，用《项目管理规划》指导项目建设，指导项目的计划管理。

（四）根据实现目标的外部环境情况，坚持“事前控制”、“事中控制”的原则，对实施过程中的风险因素,比照《项目管理规划》给定的方法、措施进行适应性、符合性识别,分析(评估或测算)、评价，实事求是地给予适当合理的调整，优化组合各种风险技术，拟定应对措施，设法消除、缓和、转化、转移风险，避免过程控制风险。

（五）强化风险管理的计划手段。把可以管理的风险分解到各个不同的过程，对计划要求的基本目标、基本原则、基本要求必须给予满足，搞好风险的监控。在项目实施过程中，利用动态管理，合理配备资源，按照目标管理、节点考核、专业监督的方法，减少项目执行过程中不确定因素导致的风险，规避潜在风险转化成显性风险的可能。

（六）合理组织结构，明确岗位职责，顺理管理关系、反馈关系，建立项目的沟通职能。在项目管理组织内部以及与建设相关的各方接口，特别是在经常出现误解和矛盾的职能和组织间接口，为风险管理提供信息保障。

（七）加强合同契约的管理。及时沟通信息．消除履约过程的不稳定、不信任影响。围绕项目的最大利益(计划利润)，按照不同阶段的工作重点，按照合同约定内容开展工作。避免冲突造成的履约风险。控制建设成本；利用现行相关法律法规，对已知风险通过合同分解、索赔和反索赔等手段，进行回避或风险转移。

（八）在项目内部加强实施行为的监督管理(制度管理)，避免因人为因素造成的风险。同时，强化财务监督和计划实施的专业监督，强化企业规章制度、工作标准、工作流程的执行情况监督，对计划执行情况及时跟踪检查，及时向决策层提供修改计划的依据。向计划实施层提示计划执行的偏离情况。对预料中的风险或风险因素进行有效的控制和管理。

三、房地产开发项目的风险防范及对策

（一）通过可行性研究来防范风险

在房地产开发的整个过程中，可行性研究阶段是房地产投资过程中最关键的一步，也是具有最大的不确定性与机动性的阶段。由于房地产项目一旦开始启动，所面临的是一个相对狭窄的消费市场，这就有较大的风险性。评价房地产投资项目的可行性，投资者要在城市规划、政策法规的约束条件下，由房地产市场的供求现状及发展趋势、确定投资项目的用途、规模、类型并做出各种预测，为投资者决策提供科学依据。对这些不确定因素，投资者只能做出概率性的估计。可行性研究阶段对风险的估计、分析正确与否，将直接影响到房地产项目的成功与否。

（二）通过分散投资来控制风险

房地产分散投资是通过开发结构的分散，达到减少风险的目的，一般包括投资区域分散、投资时间分散、共同投资等方式，追求收益相同时风险最小或在风险相同时收益最大，即在风险和收益之间寻求一种最佳的投资组合。区域分散是将投资分散到不同区域，从而避免某一特定区域经济的负面影响，达到降低风险的目的；时间分散是确定一个合理的投资时间间隔，以避免因市场变化带来的损失；共同投资要求合作者共同对房地产开发项目进行投资利益共享，风险共担，最大限度地发挥各自优势，避免风险。

（三）通过市场监测控制风险

房地产是一个风险性产业，也是一个市场供给弹性很弱的产业，更是泡沫多发产业。为全面、及时、准确地掌握全国房地产市场变化情况，规避行业风险，强化业务宏观指导，建立分地区房地产景气分析和监测系统、建立房地产市场定期分析报告制度、加强住房金融研究、探索住房金融改革和发展的深层次问题是非常必要的。通过对政策走势、楼市价格、项目建设、销售数量、消费需求变化及客户结构进行经常性分析，提高投资决策的前瞻性与科学性。

（四）对房地产市场要进行全面的调查，作出科学的预测

要仔细分析房地产开发周期并预测其变动，以选择最佳开发时机；分析房地产开发所涉及的各种环境要素并预测其变化，以及早投资开发具有价值增长潜力的地块；要了解国家政策并预测国家未来对房地产政策有何变化，是限制还是鼓励，同时，要分析社会对房地产市场的需求类型和需求量并预测其变化，以确定开发项目的类型和开发规模；要利用一切可能得到的信息资料，充分考虑其他开发项目的竞争，尽可能准确地预测拟开发项目的费用与收益。

（五）在工程完工前，就与租户、客户签订租约或预售合同

工程完工后房地产空置的风险，租金下降的风险，售价跌落的风险，可通过预租预售的安排来避免。当然，预租、预售时，还应注意一个问题，这就是开发商的风险降低意味着与其交易的客户的风险提高。所以，开发期越长，其他行业的客户就越不愿意与开发商签定固定价格的合同。若要预租或预售，则租金、售价就会被压得较低。对此必须有充分的认识和相应的对策和预案。

参考文献

[1]陈蕾，当前房地产宏观调控政策特点及政策效应思考[J]，中国城市经济，2007

规避市场风险的对策篇6

【关键词】铜；加工企业；价格波动；风险管理

近年来，中国已经成为全球主要的铜材加工和消费国，铜加工企业的数量居世界首位。对于我国铜加工企业来说，如何在复杂的市场环境下把握机遇，防范各种不利因素，运用正确的决策战略，在有效控制风险的同时实现企业利润的最大化，是所有铜加工企业都要认真分析和必须应对的问题。

一、铜加工企业经营模式与风险

铜是国际期货市场上活跃的交易品种，其本身具有双重属性，一种是铜固有的商品属性，而另一种是衍生的金融属性。前者反应供求关系的变化对价格走势的作用，而后者则主要体现运用金融杠杆来投机炒作的市场行为。

铜作为一种对于价格敏感度较高的商品，其价格变动更与世界经济形势变动以及政府决策有紧密联系，给铜加工企业经营带来了较大的风险隐患，因而强化风险管理，是每个铜加工企业都需要重点研究的课题。

（一）铜加工企业的经营模式

我国铜加工企业的生产经营一般采用“以销定产”的经营方式，产品销售采用“原材料价格+加工费”的定价模式。

目前，我国国内出口型铜加工企业产品出口方式主要有加工贸易和一般贸易两种，而加工贸易包括进料加工和来料加工两种方式，其中进料加工是指国内有外贸经营权的单位用外汇购买进口原料、材料、辅料、元器件、配套件和包装物料加工成品或半成品后再返销出口的业务；来料加工由外商提供一定的原材料、元器件、零部件，由我方加工企业根据外商要求进行加工装配，产品交给外商销售，我方收取加工费的业务。

（二）铜加工企业面临的价格风险

铜加工企业的重点涵盖采购、生产、销售三个环节，每个环节的风险管控是决定铜加工企业能否继续盈利与生存的关键点。

1.采购环节风险

采购环节风险指的是企业在采购过程中出现的风险，譬如由于原材料的价格突然上涨供应商不肯履行合约或者是由于原材料的供货商存货不足，导致铜加工企业不能及时按计划进行之后的生产，拖累了生产进度，最极端的后果是企业不能按时把交货的毁约风险。

2.存货变现风险

这种存货变现风险有可能来源于这几种因素。第一，因为企业决策不当，使得生产加工的产品过多，因此长期存放这些货物就得承担价格带来的风险；第二，由于货物在存放期间的管理不善而造成损失；第三，库存结构不合理，存货周转率低、流动性差，存货的挤压不但使企业的流动资金变少，而且企业还有为此支付更多的管理费用。

3.销售环节风险

销售环节的风险主要来源于这两个方面：第一，由于铜的价格暴跌，导致客户宁愿毁约也不愿意支付原来约定好的相对高额的货款，造成企业的亏损和生产好的产品报废；第二，由于客户经营困难，因为能力有限，而无法支付货款或者以质量、包装等各种问题为理由拒绝支付货款，造成坏账。由于铜加工企业中原材料成本在产品销售价格中占比较大，铜价上涨会增加企业的成本压力，进而影响到产品销售。

二、铜价波动的主要因素

对于铜的加工企业来说，其原材料铜在其成本所占比例较高，企业在生产经营过程中面临较大的铜价波动风险，认真分析铜价波动影响因素，并在此基础上制定相应的风险管理与价格策略。

1.需求与供给因素

铜的需求量变动会对价格产生影响。由于铜具有的金融属性，从历史上看来，其价格的波动和全球宏观经济周期总体方向保持一致。如果全球经济形势萧条，铜需求量就会下降，从而导致铜价下跌；反之，如果全球经济繁荣，铜的需求量就会上升，因此铜价上升。

铜的供给量也对铜价有很大影响，假如库存量增加和产能的增加，供给量的旺盛都会使得铜价的下跌；反之，则会促使铜价的上升。

2.基金套利行为

近年来，由于衍生品市场的不断发展，越来越多的基金公司利用期货市场进行风险投资和套利。根据麦格理银行的统计，2001年商品指数基金的投资额低于100亿美元，到了2012年商品指数基金投资规模已经超过了3000亿美元，近年基金投资量呈现上升的趋势。铜期货也当然地成为了许多对冲基金的投资标的，铜期货价格变动与基金公司的操作有很大的关联。

3.汇率变动

在国际市场，以美元来标价的国际铜价就必然会受到国际汇率变动的影响。一般来说，美元汇率的趋势一般与国际铜价呈负相关。

假如美元贬值，铜由于以美元标价，美元的贬值无形之中也等于降价，因此会刺激铜市场，造成铜价高涨，可是假如美元继续贬值，国际金融业对美元的预期变成负面，投机商为了规避美元贬值的风险，用美元兑换成铜期货合约，这样很有可能造成铜市场的供求失衡，从而促使了铜价上升。

4.融资铜问题

融资铜的出现导致国内进口虚高，使市场误判中国需求。2012年在国内精炼铜消费增长疲弱的情况下，国内铜进口却出现了显着的增长。其中就有融资铜因素的干扰，导致国内铜库存水平较高，内外持续负价差。疲弱的实体需求、虚高的进口量、国内产量的持续增长，都是导致国内库存上升以及内外铜价持续负价差的重要原因。

从价格方面来说，新兴经济体在世界经济格局中的地位不断上升。中国作为世界第二大经济体，其需求的变化自然也对铜价起到很大的作用。融资铜现象所导致的国内进口数据虚高，使得国际市场放大了对中国需求的预期，从而导致价格的上升，而价格的上升又引来更多的投机资金，使得价格居高不下。但国内市场本身的需求却并没有得到实质性的改善，加之国际市场需求的萎缩，使得总需求不足，高位的铜价又造成成本的增加，在很大程度上挤压了铜加工企业的利润空间。

三、铜加工企业原材料价格风险应对策略

铜加工企业的经营对其原材料——铜的价格敏感度高。原材料价格风险的存在必将影响企业经营的利润与盈利目标的实现，甚至会影响到企业在市场中的竞争能力和威胁企业的生存。所以，铜加工企业应该结合自身的实际情况，制定有效的措施，选择最优方案来规避铜价波动风险。

（一）通过期货市场来规避价格风险

1.通过期货市场价格信号进行经营决策

企业往往是根据价格来进行决策，而价格能否真实反应市场，这关系到企业的决策是否具有实际意义和有效性。利用期货市场的价格发现职能安排企业经营，使得企业决策少走了很多弯路，有助于决策者进行合理的定价与制定合理的生产计划。

2.通过期货市场搜集信息做好风险预警

期货市场不但提供一个集中交易平台，而且还集中披露很多市场信息，例如铜的库存量以及空头与多头持仓量，以此来提高市场的透明度，并且帮助企业减少因为信息不对称性而造成的风险，减缓了铜价因为季节性和区域性的价格波动。

另外，期货市场上有很多相关的品种和数据，可以使企业的思维模式变得更加开阔，不再仅仅只是关注一种产品的价格动向，因为在期货市场上各种商品都具有一定的联动性，例如原油与黄金，它们的期货价格变动也会影响铜价格的变动，所以通过期货市场有利于企业以宏观的视野来进行决策。

3.通过套期保值规避价格风险

通过在期货市场对原材料——铜，进行套期保值，有利于企业有效地稳定价格成本。我国目前很多企业的认识问题，大部分铜加工企业尚未利用期货市场进行套期保值。

对于铜的加工企业来说，套期保值的经济目标较为明确，是一个综合套保的过程，主要包括四类基础策略。

一是利用买入对应数量、月份的期货合约，以防需要购进的原材料价格出现上涨的情况，这样规避了企业在生产过程中对于原材料成本的风险；二是利用套期保值的方式规避价格下跌所带来的风险，许多企业生产过程较长，并且有大量的库存，规避价格的下跌同样重要；三是是利用套保锁定已经购买或者以确定将要购买的现货产品价格下跌，防止由于材料成本短期内的贬值所带来的直接损失；四是利用保值交易来防止已经出售的产品由于未来现货价格上涨而形成的损失。

（二）通过规范企业经营管理体制来规避价格风险

1.采购环节风险控制

在采购环节中，主要是保证供应商能按合同供货，防止铜价上涨时供应商毁约。对铜加工企业来说，特别是一些规模较小的企业，更要精确筛选供应方，选择国内外规模较大、信用较好的企业进行合作，降低采购风险。

2.存货风险控制

当国际铜价下跌时，加工企业大量存货将面临贬值风险。为避免铜价大幅波动给存货带来损失，企业要尽可能地保持铜的订单与存货间的平衡，较好地控制好库存风险。

3.销售环节风险控制

加工企业在销售环节的风险主要两个方面：一是下游客户经营中遇到的问题，造成坏账；二是当铜价大幅下降时，下游客户毁约。一般来说，市场上的铜价下跌约30%时，上游企业就会受到来自下游企业的违约风险。铜加工企业可以主要采用参与出口保险、严格执行授信分级制度和认真落实岗位责任等办法进行管控。

四、结论

在国际市场瞬息万变的今天，我国面临着日趋激烈的竞争形势，对于以铜为原材料的铜加工企业来说，企业在生产过程中不得不承担铜价格波动的风险，这种价格波动带来的风险势必会影响到企业的生存发展。因此，企业如何转移价格波动风险，成为企业在激烈的国际竞争中需要认真思考的问题。我国铜加工企业应重视期货市场的作用与套期保值交易策略的运用，着力培养和吸引期货专业人才，主动管理价格风险，实现企业的良性运转。

参考文献：

[1]刘丽.我国铜加工企业价格风险分析及规避对策探究[J].价格理论与实践，2011.

[2]石翔.浅谈铜企业如何应对风险管理[J].现代商业，2011.

[3]宛和峰.基于铜加工企业现代生产技术发展的研究及对策[J].经济师，2011.

[4]刘任帆.铜制品企业的套期保值策略[J].财务与会计，2009.

[5]汪鸣.铜加工企业经营风险及对策[J].中国有色金属，2009.

本文是北京物资学院应用经济学研究基地（项目编号：WYJD200903）的部分研究成果。

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