地方融资平台融资方式范例(3篇)

地方融资平台融资方式范文

关键词：地方债融资平台创新转型

地方债危机是指规模庞大的地方融资平台贷款的风险问题，正在迅速显现。2008年金融危机期间的“四万亿”刺激之后，中国地方政府和融资平台累积了巨额的债务。随着经济增长的不断下降和财政收入增速的减少，这些债务的偿还压力越来越大，已经成为制约中国经济和改革的重大风险。一些城市依托政府融资平台公司等方式过度举债已接近极限，导致债务风险急剧扩大。2013年12月30日，审计署公布了在全国范围内开展的政府性债务审计结果，截至2013年6月底，地方政府性债务总额近18万亿元，其中，地方政府负有偿还责任的债务10.9万亿元，负有担保责任的债务2.7万亿元，可能承担一定救助责任的债务4.3万亿元。而融资平台公司作为地方政府债务的主体，正面临着前所未有的危机和考验，努力探索融资新模式和积极创新就成了当务之急。

一、融资平台公司的作用和现状

（一）融资平台公司的作用

融资平台举债融资平台作为地方政府融资人，是地方政府信用扩张的主要途径，创造性地解决了中国城市建设发展中的资金瓶颈问题，促进了地方政府信用资源的利用，扩大了地方政府的融资渠道和融资规模，有力地支持了地方基础设施建设投资。

（二）融资平台公司的现状

1.政府融资平台体系初步形成

目前，从整体上看，我国政府融资平台体系已初步形成。从产业涵盖来看，各地政府根据本地区的产业情况，成立了不同的产业投资公司，如城市建设类投资公司、公用事业类投资公司、科技风险投资公司、农业产业投资公司等。而从行政级别来看，市一级基本上均有相应的招商引资平台，并有相应的机构与之对口，在部分发展情况较好的城市，政府融资平台已经向下辖区县延伸。

2.以现代企业制度为标志的公司治理结构逐步建立

目前，我国大部分政府性投资公司均能按照现代企业制度建立，具有独立法人资格，实行独立核算，按市场化、公司化方式运作。政府性投资公司以及各类基金，其定位均是国有资产的所有者和政府投资的责任主体，受政府委托对政府投资项目进行融资；运用法定可支配资产进行参股、控股投资；面向国内外市场多渠道、多形式融资；具有负责国有资产的保值、增值或收回等职能。其中，政府投资公司主要以财政注资或投入存量资产等形式成立，以投资公司所有的存量土地、房产等资产作为抵押，以土地经营权、特许经营权的预期收益向各政策性银行、商业银行融通信贷资金。同时，还发行企业债券、企业信托、个人委托集合贷款等金融产品筹集资金。

3.成为政府筹集发展资金的主要力量

各地政府投融资平台建立后，在加快城市基础性设施建设、工业集中区发展以及改善居民生活环境等方面，发挥了重要的筹资作用。

二、融资平台存在的主要矛盾与问题

（一）未形成多元化投融资渠道，风险集中高

目前，政府投融资平台的主要融资渠道集中在银行信贷方面，银行信贷在政府投融资结构中占绝对比重，投融资风险未能通过有效的资产组合得以分解，投融资的风险比较集中。在银行信贷中，银行短期债务又占了相当比例，政府投融资平台不仅背负着维持资金链不断的沉重压力，而且银行信贷的高额成本也日益成为政府投融资平台的沉重负担。

（二）投融资结构性风险集中，融资能力不足

政府投融资平台进行融资的项目大多集中在了基础设施建设方面，这些公益性项目的资金投入量大，而回报和收益较少，政府投融资平台投融资的结构性风险突出。目前，各地政府的国有投资公司的资产负债率普遍较高，为维持资金链不断，企业不得不继续拆借银行资金，这进一步加剧了企业的财务风险，随着企业可抵押的资产数量的减少和企业资产质量的下降，国司的融资能力将开始下降。

（三）投融资结构不合理，对产业发展支持不足

政府投融资平台在项目融资方面，主要集中在了城市基础设施和工业园区基础设施建设方面，尽管成立了各类工业投资公司等产业类投资公司，但由于这类公司的融资重点仍然在工业基础设施建设方面，对于企业或产业的融资需求仍然支持不足，企业自身发展，尤其是中小企业发展仍然面临着较大的资金瓶颈制约，这对地方工业产业发展是不利的。

三、融资平台公司如何创新与转型

地方政府投融资平台之所以存在并得到快速的发展，是有其必要性、合理性和可行性的，针对当前存在的一些问题，在化解短期风险、摊平长期风险的情况，要积极借鉴国内外成功经验，开展经营模式创新及转型，主动寻求地方政府的支持及在机制、资源配置及合理的政策上的引导，朝着市场化、规范化、科学化的方向培养自身的核心竞争力，使之成为推动地方经济快速发展的有效推动力量。那么如何创新与转型呢，笔者认为主要从两个层面：

（一）地方政府层面

1.建立一个地方政府投融资责任机制。要制约政府过度负债、盲目投资的冲动，让投融资平台成为一个受约束的平台。可以考虑建立政府投融资平台的考评制度，设立债务率与地方政府绩效相挂钩的控制机制。规范地方政府通过投融资平台的贷款行为，地方政府的债务规模必须与财力相匹配。

2.整合分散资源，发挥整体优势。各级地方要抓住国家规范平台公司的契机，将分散在不同平台公司的优质资源加以整合，提高资源配置效率，发挥资源的协同效应。同时，合理调整资源结构，优化各类资源组合，发展多元化的业务板块，增强抗风险能力。

3.引入外部监控机制。各地国资部门、财政部门（或履行同等职责的部门）应依法对投融资公司履行出资人职责，按照“权利、义务、责任相统一，管资产、管人、管事相结合”原则，加强监管，依法享有资产收益，参与重大决策和选择管理者等出资人权利。投融资公司还要自觉接受财政、监察、审计等部门的监督检查。

4.建立偿债基金制度。经验表明，大量依靠土地增值收益偿还平台公司债务的方式蕴藏巨大风险，地方政府应尝试建立完备债务风险防控机制和偿债基金制度，对平台公司的债务起到风险预警和控制作用，同时也在平台公司和地方政府之间设立一道债务风险防火墙。

（二）平台公司层面

1.政企分开，独立经营，建立现代企业制度。平台公司应遵循“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的原则，与政府划清权责界限，强化企业信用，项目融资时，做到财政不担保，平台公司之间不担保，突出单个项目的运营作用，逐步弱化政府信用；恢复平台公司作为一般企业的市场法人主体地位，成为能够独立核算、自负盈亏、自主经营的拥有自主经营管理权的法人实体；按照现代企业制度的要求，完善法人治理结构，规范公司治理，加强股东会、董事会、监事会制度建设，形成科学、民主决策机制。

2.开创新的资本注入模式和融资渠道，引入社会闲散资金，缓解资金压力。设立必要的准入要求和制度，通过多种形式，做实资本金。对承担有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益偿还债务的融资平台公司，以及承担非公益性项目融资任务的融资平台公司，实现商业运作，建立起政府引导、社会参与、市场运作的社会投资增长机制，让其逐步退出地方政府及融资平台的债务融资范畴。

根据运营模式细分为O&M、DB、BOT、BOO、PPP等多种模式，进行资本注入创新，在政府控股的前提下，引导多种社会资本（社保、保险、央企、民间资本）参与基础设施建设，并成为融资平台的股东。比如，与国开行合作，依托国开金融，变债权人贷款为投资人出资入股。开放交通、市政、水务、体育、民政等领域，鼓励私营企业，民营资本与政府进行合计，试点一批PPP模式的项目。加强运用资本市场提供的IPO、企业债券、中期票据、短期融资券以及产业投资基金等，对经营管理较好的企业可择机上市，实现资产证券化。

3.融资方式创新：多渠道的融资方式，不单依靠银行贷款，增加企业债，中票，短融，信托，租赁等方式。

4.通过参与市场竞争，形成核心竞争力。要从依赖政府的思想转变为用市场的观点思考、决策、实施经营管理活动，在实践中逐步走向市场，逐步过渡为一般的市场化企业。要根据自身资产特点，突出主业，做强主业，做专主业，以主业为目标走出一条可持续发展的道路，建立全新的经营模式和管控模式，增强自身造血功能，形成自身的核心竞争能力。平台公司要适应时代变化，转向为政府拉动内需、促进消费和内需增长服务，比如根据自身的业务特点，转向为新兴产业和新经济服务，扶持上市公司、投资电子信息产业园、控股金融企业等，并逐渐形成行业的专业优势。

在政策变动的大环境下，除部分融资平台可能经清理而消失外，鉴于其已积累的大量资源和运作基础，笔者认为大多数融资平台仍然具备继续存在的条件和意义，但未来必然面临转型。转型方向之一是成为市场化运作的国有企业，甚至进一步实现产权社会化。目前，一些运作较为成熟的融资平台已经具备了这类转型的基本条件。而大部分现有平台可能会选择另一类转型方向，即成为专门项目的融资服务管理者，继续充当政府与市场中间人的角色。但无论从融资平台发挥的历史作用还是从其现有运作条件来看，都不适宜进行一刀切的简单处置，而应考虑更适合发挥其作用的制度设计。同时，债务管理改革需要一定过渡期，在这一过程中存量债务安全的保证应是首先考虑的要素，而地方政府实际资金需求的规模和供给的灵活性也需要进行更为细致的评估。

四、结语

冰冻三尺非一日之寒，政策变动早已酝酿多年。融资平台的发展必须适应这一趋势，其生存模式必然发生改变。研究如何推进转型，最终找到较为合适的定位，是中央及地方政府相关部门及融资平台下一阶段的重要工作。

参考文献：

[1]周佳嵋，李茜.地方政府投融资平台银行债务的风险研究及未来合作模式探索[J].中国财政，2011（9）.

[2]高立，张令奇.采取综合措施，规范地方融资平台[J].宏观经济管理，2010（10）.

[3]高旭东，刘勇.中国地方政府融资平台研究[M].北京：科学出版社，2013（6）.

地方融资平台融资方式范文

关键词：地方政府融资平台银行竞争过度举债

引言

中国地方政府债务规模与我国经济社会发展、加快基础设施建设和改善民生等需求有着重要关系，特别是2008年金融危机以后，国家采取积极的财政政策拉动国内投资、促进就业和经济增长的同时，导致了地方政府债务的急速扩张。由于我国地方政府在原则上被禁止发行债券，由地方政府通过财政拨款或注入资产、承担政府投资项目融资功能并拥有独立法人资格的地方政府融资平台（后文中简称为融资平台），在我国地方政府债务扩张的过程中占据重要角色。据审计署统计，截至2013年6月底的政府债务中，融资平台为举债主体的债务占38.9%，并且该数据产生在2012年来对融资平台加强监管的背景下，低估了2008年至2010年融资平台在地方政府债务扩张中起到的作用。

融资平台的投融资行为对我国经济的影响主要有以下特点：一是融资平台的投资行为可以增加资本存量，增加国民收入；二是融资平台主要以政府信用为担保，特别是以土地出让收入向银行贷款；三是融资平台的投资行为除了带来资本存量的增长外，还为实际掌握融资平台行为的地方官员带来政绩，因此融资平台有扩张债务的意愿；四是银行对融资平台的大量贷款给金融体系带来巨大的系统性风险。由于地方政府通过融资平台建立的债务对中国经济的稳定发展以及金融体系的健康运行有重大影响，在集中审查地方政府债务的现阶段，对融资平台举债行为及原因进行研究具有重要的理论和政策意义。

关于融资平台行为的经济学分析有限，现有研究主要集中在融资平台举债及其风险影响机制及机理方面。其中对融资平台作用给予肯定的观点如秦德安和田靖宇（2010）认为，地方融资平台可以有效满足地方政府的融资需求；封北麟（2010）指出和单个项目相比，地方融资平台的抗风险能力要大很多，可以有效实现地方政府公共建设职能的市场化运作，拉动社会投资。对融资平台作用持否定及怀疑观点的，如凌华、唐弟亮和顾军（2005）认为融资平台的投资过度会影响宏观经济的稳定运行。

对融资平台的过度举债的原因，一方面，方红生等（2009）通过实证得出以GDP为主的政绩考核机制造成了地方政府的财政扩张倾向的结论，周黎安（2007）从博弈的角度分析得出地方官员的晋升锦标赛带来了地方政府过度投资；另一方面，方军雄（2007）发现，银行对具有政府背景的融资平台的偏爱使得银行对融资平台的债务超过了有效水平。现有研究对于融资平台行为的分析主要集中在机制机理分析，缺少理论模型进行数理分析。本文结合现有文献，根据我国的情况重新建立了融资平台举债对地方官员的晋升激励模型和银行竞争对融资平台放贷的扩张倾向模型，分别从需求与供给两个方面分析我国地方政府债务的过度扩张问题。

地方官员晋升激励与融资平台债务扩张

假设经济中只有一种商品，既是消费品又是投资品，经济中同时存在私人部门及公共部门，私人部门包括拥有生产技术的企业及拥有禀赋的消费者，公共部门仅考虑地方政府。消费者将部分禀赋消费，剩余禀赋资本投入企业形成资本k及购买由融资平台发行的地方政府债务；地方政府举债也形成资本。模型包括两时期，融资平台在两期分别举债m和n，融资平台将债务转化为资本并与私人部门投资构成社会总资本。企业运用资本与技术进行生产。

假定凹的生产函数f（・）仅考虑资本要素，并忽略折旧。则第一期与第二期的产量分别是f（k+m）和f（k+m+n），其中f`（・）>0，f``（・）

融资平台不发行新债（即n=0）时，社会最优资源配置应满足资本带来的边际收益等于放弃消费的边际损失（模型中假定为1）。即：f`（k+m*）=1，民间资本k和融资平台最初举债m*所形成的总资本达到资源配置最优水平：资本的边际产出等于边际成本。

刘伟和李连发（2013）指出融资平台在第二期发行新债时，地方政府的举债会对民间资本带来挤出效应。新的条件下，企业选择资本投入k以实现最大的利润：

（1）

上式的一阶条件为：

（1-t）[f`（k*+m-1）]+（1-t）[f`（k*+m+n）]=0（2）

对比（2）式和融资平台不发行新债的最优资本投资规模，可以发现在式（1）意义下的最优投资规模比社会最优规模要少，即融资平台的投资挤出了私人投资。假定融资平台第一期举债m*保持不变，对生产函数在k=k处做近似：

其中f`（k+m*）=1，我们发现k*小于k，且差距与融资平台第二期举债成正比：

（3）

（3）式说明，融资平台发行n的新债时，每期对民间投资的挤出效应都是，两期合计恰好等于融资平台发行的新债数量。融资平台发行新债时，第一期与第二期的社会总资本量分别为和。

假定地方政府官员能从社会总投资中得到正向的凸晋升奖励，则地方政府官员能从融资平台举债中得到收益。假设晋升奖励为g（・），g（・）是社会总资本的函数，且满足g`（・）>0，g``（・）>0。周黎安（2004）指出地方政府官员激励有财政激励与晋升激励，其中财政激励可以用税收减去应还债务后的留存衡量，晋升激励可以用晋升奖励衡量。在此条件下，融资平台如果发行新债，则发行新债带来的两期财政激励与晋升激励和一定大于不发行新债时的情形：

由于生产函数的凹性，不存在晋升激励时地方政府为最大化财政激励应不发行新债，因为发行新债会挤出私人投资造成两期总产出下降。在晋升激励存在的情况下，融资平台发行新债的条件为：

使上式成立的最小的新债数量为：

（4）

融资平台不发行新债时，地方政府官员至少达到跟第一期相等的总收益；在发行新债的条件下，必须达到n≥n的新债规模，地方政府才有在第二期举债的激励。从（4）式可以看出，晋升激励越强，发行新债所需的规模就越小，融资平台债务越有可能扩张。

银行竞争与融资平台债务扩张

银行贷款是融资平台资金的重要来源，在国有经济占主体地位的环境下，银行对拥有地方财政信用作担保的融资平台有天然偏好。传统的存贷业务仍然是商业银行基本业务，也是商业银行利润的主要来源，因此对单个银行而言向融资平台贷款可能是最优选择。然而地方政府能够建设的具有盈利能力的项目有限，融资平台贷款数量上升导致质量下降，单一银行的最优选择可能造成所有银行的损失，这是典型的“囚徒困境”。

假设银行对融资平台贷款总规模为M，贷款的坏账率为h（・），考虑到地方政府能够建设的好项目有限，贷款越多引发贪污、腐败等行为的概率越大，假定h（・）是融资平台总贷款的凸函数，即h`（・）>0且即h``（・）>0。假设正常贷款的收益率为r，坏账会损失贷款本金。存在多家银行时，每一家银行都了解h`（・）>0且h``（・）>0，因此一家银行对地方政府的贷款规模上升，其余银行的对应是减少对地方政府的贷款，即，i≠j。只有一家银行时，银行选择对融资平台贷款数量M最大化利润：

上式的一阶条件为：

（5）

银行选择满足（5）式的M使边际贷款中正常贷款带来收益等于坏账带来亏损。考虑有l家银行的情形，各银行对融资平台的贷款规模分别为M1，M2，…，Ml，银行业对融资平台的总贷款M=M1+M2+…+Ml，银行分别选择最优贷款规模达到利润最大化，Mi，1≤i≤l应满足以下一阶条件：

（6）

其中M*=M*1+M*2+…+M*l，则M*，M*1，M*2，…，M*l满足：

（7）

由于h（・）是凸的且，i≠j，一定有M*>M。只有一家银行时，银行向融资平台贷款所带来的坏账完全由自己承担，因此从贷款的边际成本等于边际收益的角度看是最优的。有多家银行时，任何一家银行向融资平台贷款带来坏账率的增加不仅会给自己带来成本，也会给其他银行带来成本，新增贷款的社会边际成本高于银行自身边际成本。由于任何银行向融资平台贷款是新增贷款的边际收益等于边际成本，所有银行对融资平台的贷款总规模M*超过最优规模M。

结论与建议

本文从债务需求及债务供给角度对地方政府通过融资平台建立的债务进行了研究。从债务需求角度看，融资平台举债说明地方政府有较强举债需求。扩大投资为地方政府官员所带来的晋升激励，可以解释为何融资平台发行新债会挤出私人投资降低产出减少财政激励的情况下仍然有扩张债务。融资平台扩张债务导致投资偏离社会最优水平和效率损失，晋升激励越大则地方政府官员越倾向于通过融资平台过度举债。

从债务供给角度看，追求对融资平台贷款利润最大化的银行发放贷款的依据是贷款的边际收益等于边际成本，当存在多家银行时，银行的贷款除了会对自身带来边际成本，还会给其他所有银行带来成本，单独银行贷款的自身边际成本小于社会边际成本，银行竞争造成了对融资平台贷款的过度供给。

地方政府通过融资平台累积了大量地方债务，为中国经济走出金融危机作出巨大贡献。然而由于官员晋升激励和银行竞争，地方政府债务过度扩张，给经济的平稳发展带来巨大的系统性风险，控制地方政府债务规模关系到中国经济的稳定。要控制地方政府债务，可以从需求与供给两个角度入手：

第一，从长期看，减少地方政府债务需求的重要切入点就是改变官员晋升考核机制，放弃GDP作为考核绩效的主要标准，减小晋升激励，可以有效缓解地方政府债务的需求；从短期看，可以限制地方政府举债进行建设项目的类别，只允许地方政府进入私人企业不愿进入的领域，不仅可以限制地方政府举债，还可以减少对私人投资的挤出效应。

第二，在长期中，降低银行对融资平台贷款倾向的一个可行方法是鼓励银行组成银团向融资平台贷款：银行向融资平台提供贷款一般数额较大，组成银团能够降低每家银行面临的风险，更重要的是，组成银团向地方政府提供贷款能够将每家银行向地方政府提供贷款时产生的外部效应内部化，从而贷款总额与社会最优总额一致，解决银行竞争造成的向融资平台过度贷款问题；在短期中，可以采用现阶段所使用的利用行政命令阻止银行向融资平台放贷的方法，该方法在短时间内可以有效遏制地方政府债务扩张的趋势，但是该方法在防止地方政府债务扩张的同时，也放弃了利用融资平台进行有效建设和弥补市场失灵的机会。

1.秦德安，田靖宇.我国地方融资平台运行风险及控制研究[J].扬州大学税务学院学报，2010（3）

2.封北麟.地方政府投融资平台的财政风险研究[J].金融与经济，2010（2）

3.凌华，唐弟良，顾军.公司化运作的地方政府贷款风险控制[J].金融研究，2005（3）

4.方红生，张军.中国地方政府扩张偏向的财政行为：观察与解释[J].经济学（季刊），2009（3）

5.周黎安.中国地方官员的晋升锦标赛模式研究[J].经济研究，2007（7）

6.方军雄.所有制、制度环境与信贷资金配置[J].经济研究，2007（12）

地方融资平台融资方式范文篇3

关键词：政府融资平台公司；融资模式

城市化建设是衡量一个城市物质生产和居民生活水平的标准之一，为了改善城市整体形象，各地政府对城市建设的资金投入在所不惜，但却存在财力不足，融资难度大，资金使用效果不好的种种现象。地方政府融资平台正是在这种形势下应运而生，通过对城市土地、基础设施、城市特许经营权的整合，为各地公共基础设施的建设与完善筹集资金，并且为保持城市经济平稳发展起到了举足轻重的作用。但自2010年来，国家宏观调控力度不断增大，各大金融机构不同程度上收紧对融资平台的贷款规模，在这种新形式下，融资平台公司就必需在融资模式、融资渠道、融资理论等多方面进行创新以解决城市建设资金需求的问题。

一、政府融资平台公司的融资作用及现状

十余年来，政府融资平台公司利用自身的政府背景及信用优势，通过创新投融资管理模式，加大投融资工作力度，加强项目管控模式，实现资金的最优价值，为城市建设提供了源源不断的资金。政府融资平台公司的发展，有效地缓解了地方政府的财政及市政建设过程中的资金供需矛盾，充分提高资金的使用效能，促进了地方基础建设的快速发展。根据2011年全国审计结果，全国政府融资平台公司共有6576家，其中省级165家，市级1648家，县级4763家。

实践证明，政府融资平台公司通过有效运用市场化动作方式筹集资金，提高了资金使用效率，弥补了地方政府财力不足的缺陷，大大推进了我国城市化进程，我国的城镇化率已从2000年的36.22%提高到2011年的51.27%。各地基础设施建设明显改善，创造了就业，增加了财政收入，大大提升了经济发展质量和效率。

二、新形势下政府融资平台公司突现的问题

（一）政府融资平台公司引发的政府债务问题

随着城市化进程的加快，新型城镇化已成为新一轮的国家战略，各地的基础设施建设不断扩大，而政府的经济实力及财政能力都不能满足城镇化建设的速度，只有全力通过政府融资平台公司进行投融资业务，来实现政府的城镇化建设需求。在这种情况下，一是各级政府涌现了大量的政府融资平台公司，二是政府融资平台公司的融资规模急剧扩张。所以近几年地方融资平台公司的债务规模急剧攀升，且部分债务政府负有偿债责任。根据《全国地方政府性债务审计结果》，截至2013年6月底，全国地方政府性债务余额108859.17亿元，其中通过政府融资平台公司借款余额为40755.54亿元，占比为37.44%。由于政府融资平台的盈利能力都很低，且地方政府财力有限，因此未来政府融资平台公司和地方政府都将面临严峻的偿债压力。

（二）新形势下政府融资平台公司融资面临的问题分析

新形势下，特别是2012～2014年政府出台的相关政策，使政府融资平台公司面临了许多融资问题。

2010年6月10日，国务院的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（19号文件），这一文件全面总结了政府融资平台发展现状，对平台业务提出了新的要求。2012年11月5日，国土部、财政部、人行、银监会共同了《关于加强土地储备与融资管理的通知》（国土资发〔2012〕162号），这一文件明确要求建立土地储备机构名录，严格控制土地储备总规模和融资规模，并且要求专款专用、封闭式管理，不得用于城市建设。2012年12月24日，财政部、国家发改委、人民银行、银监会共同了《财政部、国家发改委、人民银行、银监会关于制止地方政府违规融资行为的通知》。2014年9月23日，国务院的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（43号文件），这一文件建立了规范的地方政府举债机制，并对地方债务实行规模控制和预算管理，完善了相关的配制制度，妥善处理了存量债务和在建项目后续融资问题。这一系列文件的陆续颁布，降低地方地方政府的债务风险，同时国家对进行政府性债务的融资也明确制定了由政府为发债主体进行融资，剥离了政府融资平台公司的部分融资职能，同时也就增加了政府融资平台公司的融资难度。

三、政府融资平台公司融资模式的思考

目前，国家出台各项政策和文件，其主要目的就是为了完善政府预算体系，积极推进预算公开，加强财政收入管理，优化财政支出结构，规范地方政府债务管理，防范化解财政风险，用机制来约束政府债务，用思路来解决融资难题，同时界定好各类债务的责权主体。作为城市建设的主体，政府融资平台公司应结合城市建设的特点，用新的理念重新审视自身的发展目标、规模和思路。一要充分发展城市规划的引领作用，为其安排自身的发展目标、总体框架和具体项目，制定自身发展的战略规划、投融资规划、资本运作规划等，保障公司的可持续发展。二要充分利用各项资源，努力实现资源的效益最大化。三要探索和实践多种市场化的、创新的融资模式和融资手段，继续在国在的经济发展中发挥重要作用。

（一）统筹规划，加强项目差异化投融资策略管理

根据项目的经济属性不同，可以分为经营性项目、准经营性项目和公益性项目三类，每一类项目也应分别采取不同的融资思路、模式及渠道，有效的提高融资能力，结合项目特点，选取最优的融资方式实现资金效力。对不同属性的项目，在有条件的情况下，也可以将公益性项目和经营性项目统筹规划，采取公益性项目的基础设施投入列入经营性项目的经营收入平衡，同时以经营性项目的开发理念，对公益性项目的前期进行干预，以提高商业项目的价值空间，实现“双赢”。

例如：江苏镇江某片区投融资规划项目，总占地面积3500亩，对整个片区进行土地一级开发。

1.不同的项目进行可经营性分析

对片区内所有项目按项目性质进行分类，并对每一类项目的经营能力及现金流量进行预判断，并按经营性高低进行排序。如表1所示。

2.投融资规划方案设计

根据对投资项目的分析，按项目区分理论，确定投融资模式和运作主体，对土地开发成本建设测算模型，设计区域开发模式，建立开发时序，规划实施与项目启动、土地取得与出让、融资与资金平衡的方案。

其中：开发收入=土地出让收益+税收、规费，开发成本=土地取得费+资金占用和利息+管理成本和费用。

本项目是根据开发时序，对产生的资金缺口以融资、公私协作的方式解决，对取得的开发收益用来偿还贷款、滚动开发和持续经营，实现了不同性质的项目的统筹运作。

（二）引入市场化主体，吸引社会资本进入基础设施市场

融资平台公司作为市政基础设施的建设主体，应积极参与基础设施和市政公用产业的市场化改革，在政策允许的范围内，加强制度创新，大力建设市场化的投融资环境。融资平台公司还应创新盈利模式，引入市场化主体参与基础设施项目，由市场化公司提供资金保证以支持基础设施建设的需求。

例如：湖南省某水利综合整治项目，总投资27亿元，贷款19亿元。实施过程中，以工程总承包模式由深圳某公司作为借款人，与湖南某水利投资公司签订委托代建BT协议。合同约定，深圳某公司投资建设水利综合整治工程，该公司同时取得水利项目的堤防、排涝、撇洪渠、水利整治的施工权，项目竣工验收合格后湖南某水利投资公司回购该项目。

本项目虽是无收益的水利建设项目，但项目的借款人不是政府平台也不是金融机构，而是通过市场招投标方式确定项目的总承包商，并通过BT协议方式由政府对项目进行回购。

（三）积极创新融资方式，努力拓展融资渠道，同时做好融资转型

政府融资平台公司在继续做好银行类项目贷款、土地融资等融资的同时，还应积极探索新的融资途径，如股权融资、发行债券、融资租赁、产业基金等，充分发挥市场资源的优势，以多渠道的资金来源满足城市建设的需要。

多元化融资模式分为四类，分别为股权融资、债权融资、夹层融资和项目融资。其中：股权融资包括上市融资、非上市股权合作和股权信托；债权融资包括银行贷款、公募市场债券融资（企业债券、中期票据、短期融资）和私募市场债券融资（保险资金、融资租赁、信托产品、产业基金）；夹层融资包括资产证券化和可转换债券；项目融资包括BT融资、BOT/TOT融资和PPP融资。

同时政府融资平台公司融资转型的方向与应从融资向经营（产业化发展、市场化经营、规范化管理）转变，从整理土地向经营土地转变，从项目融资到片区开发融资转变，从间接融资向直接融资（债券、ABS、基金、股票）转变，从业务合作向股权合作、混合私有制转变，从投融资主体独立融资向财政、土地、国资联合融资转变。

例如：湖南省某铁路建设项目，项目总投资403亿元，采用产业基金与PPP模式相结合方式，其中：基金规模100亿元，PPP贷款规模303亿元。

基金参与方及出资情况：湖南省某平台公司出资25亿元（占25%），国开行等5家商业银行累计出资74.99亿元（占24.99%），基金管理人（国开行与省基础投共同设立）出资0.01亿元（占0.01%），组成100亿元铁路建设基金。

项目公司参与方及出资情况：铁路建设基金投入100亿元（占99%），某平台公司出资1亿元（占1%），项目公司总股本101亿元。

银行融资：项目公司资本金101亿元（占25%），向银行申请银团贷款303亿元（占75%）。

年限及成本：基金年限8年（可以接续的方式延至和贷款期限相匹配），贷款期限20年。

贷款还本付息要求及基金退出机制：以PPP项目获得的政府付费向各家银行支付利息及本金，基金到期后，由政府安排资金回购银行持有的基金份额。

本项目创建政府性项目投融资新机制，实现对融资总盘进行统筹，即减轻了政府的资金压力，实现了融资杠杆的作用，同时采用PPP的模式，没有增加政府债务，化解了政府债务危机。

参考文献：

[1]彭凯.新形势下城司融资新思路[J].安徽建筑，2011（05）.

[2]毕成书.地方政府融资平台公司融资的分析[J].财经界（学术版），2016（03）.